結(jié)構(gòu)性“減”與“增” 稅收政策將有哪些新亮點(diǎn)(2)

2010年03月11日 04:13
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限售股轉(zhuǎn)讓征個(gè)稅的雙重意義

□ 本報(bào)記者 朱寶琛

很長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)，“大小非”減持都是市場(chǎng)的一塊“心病”。為緩解限售股減持壓力，財(cái)政部去年下發(fā)通知，自今年起對(duì)個(gè)人轉(zhuǎn)讓上市公司限售股取得的所得按20%稅率征收個(gè)人所得稅。

對(duì)這一稅收政策，業(yè)界普遍的觀點(diǎn)是將有效遏制限售股的大規(guī)模減持，有利于緩解市場(chǎng)的壓力和維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)定，是進(jìn)一步推進(jìn)資本市場(chǎng)改革發(fā)展的重要舉措。而從更深的意義上去理解，該項(xiàng)政策的重要作用還在于以稅收手段調(diào)節(jié)收入，平衡分配機(jī)制，應(yīng)看作是股權(quán)分置改革制度的進(jìn)一步完善，有利于資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

“限售股”一直被很多市場(chǎng)人士看作是A股市場(chǎng)的“達(dá)摩克利斯之劍”。限售股的到期解禁和拋售往往對(duì)股市形成巨大的心理壓力，成為股價(jià)忽上忽下的重要誘因。

統(tǒng)計(jì)顯示，2010年全年兩市共有688家上市公司合計(jì)3830億股的限售股解禁，解禁市值約為58429億元，較2009年的52419億元小幅增加11%，為2005年股權(quán)分置改革以來(lái)的最大解禁規(guī)模。

目前A股市場(chǎng)的限售股主要分兩種，一種是IPO限售股，另一種是由股改產(chǎn)生的限售股，即一般所稱的“大小非”。而與2008年和2009年“大小非”解禁高峰不同的是，今年將迎來(lái)首發(fā)限售股，即一大小限”的解禁洪峰。2010年A股市場(chǎng)共有45342億元的首發(fā)限售股上市流通，占全年總數(shù)的比例達(dá)到78%。而股改限售股，即一大小非”的解禁數(shù)量為6465億元，占比僅為11%。

西南證券研發(fā)中心副總經(jīng)理解學(xué)成分析，2010年市場(chǎng)面臨著限售股解禁的較大壓力。解禁期后大非實(shí)際減持少，而小非減持比例大，此舉鼓勵(lì)小非中的個(gè)人投資者更長(zhǎng)期地持有股票，進(jìn)一步參與公司經(jīng)營(yíng)管理，促進(jìn)公司治理結(jié)構(gòu)的完善，通過(guò)提高公司業(yè)績(jī)而長(zhǎng)期獲益。限售股征稅同時(shí)是完善資本市場(chǎng)稅收體系的重要一環(huán)。多年以來(lái)，股票市場(chǎng)的主體稅收是印花稅，缺少資本利得稅征收，此舉是一個(gè)有益的嘗試。

東興證券研究所所長(zhǎng)銀國(guó)宏評(píng)價(jià)，這一政策對(duì)股票市場(chǎng)的解禁壓力緩解是好事，由于這一稅收政策會(huì)擠占一部分投資收益，因此此舉旨在鼓勵(lì)戰(zhàn)略配售的投資者長(zhǎng)期持有，讓參與配售的投資者真正成為戰(zhàn)略投資者，而不是財(cái)務(wù)投資者。此政策能讓戰(zhàn)略配售參與人獲得的收益更多來(lái)自企業(yè)的增長(zhǎng)，而不是IPO后估值變化帶來(lái)的一次性收益，因此更能促進(jìn)戰(zhàn)略配售者在參與配售時(shí)充分考慮企業(yè)的質(zhì)地和發(fā)展前景。

值得注意的是，專家表示，此次政策調(diào)整，從更深層次分析，既是對(duì)股權(quán)分置改革后相關(guān)制度的一種完善，也是加快資本市場(chǎng)稅收政策體系建設(shè)的一項(xiàng)舉措，體現(xiàn)了國(guó)家維護(hù)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展的調(diào)控意圖。而從稅收自身角度來(lái)說(shuō)，這種政策調(diào)整是對(duì)資本市場(chǎng)稅收政策體系的改進(jìn)和完善。

專家表示，經(jīng)過(guò)近20年的發(fā)展，我國(guó)資本市場(chǎng)取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步。結(jié)合改革中出現(xiàn)的一些新形勢(shì)、新變化，國(guó)家及時(shí)對(duì)政策作出調(diào)整，明確于2010年1月1日起對(duì)個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股征稅，起到了對(duì)高收入者的稅收調(diào)節(jié)作用，有助于維護(hù)資本市場(chǎng)的公平和穩(wěn)定，構(gòu)建有利于資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的政策機(jī)制。

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