中金：A股銀行存在30%左右上漲空間 首選4只股

2010年02月23日 02:05
來(lái)源：東方早報(bào)

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中國(guó)人民銀行決定從2010年2月25日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。央行此次上調(diào)準(zhǔn)備金率時(shí)間點(diǎn)略超預(yù)期，主要目的是對(duì)沖過(guò)剩流動(dòng)性，而非大幅收緊銀行體系流動(dòng)性。為滿足春節(jié)資金需求，央行在春節(jié)前保持公開(kāi)市場(chǎng)操作資金凈投放，2月份前兩周凈投放規(guī)模超過(guò)5000億元，而3月份尚有近8000億元的到期現(xiàn)金流，因此，市場(chǎng)對(duì)央行將上調(diào)準(zhǔn)備金率早有預(yù)期，然而在春節(jié)前就宣布，調(diào)整的時(shí)間點(diǎn)早于預(yù)期。

從對(duì)銀行盈利的影響來(lái)看，央行此舉對(duì)銀行盈利影響輕微。至2009年末，銀行體系的超額備付金率達(dá)到3.1%，其中，四家大型銀行為1.7%，其余股份制銀行為3.1%，因此，銀行可以通過(guò)適當(dāng)降低超儲(chǔ)率來(lái)滿足存款準(zhǔn)備金率提高0.5個(gè)百分點(diǎn)的要求。

即使銀行通過(guò)壓縮同業(yè)和債券投資來(lái)應(yīng)對(duì)，目前一年期央票利率為1.93%、法定存款準(zhǔn)備金的存款利率為1.62%，機(jī)會(huì)成本也僅0.3%、因此，法定存款準(zhǔn)備金上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)對(duì)銀行2010年盈利的影響非常小，不足0.5%。

動(dòng)態(tài)來(lái)看，若考慮法定存款準(zhǔn)備金率提高后將推動(dòng)市場(chǎng)利率上升，帶來(lái)同業(yè)資產(chǎn)和新增債券投資收益率的增加，則對(duì)銀行盈利的影響將更小。

總體而言，貨幣政策從大的趨勢(shì)來(lái)看，仍處于中性階段，銀行將面臨息差的向上潛力，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖勢(shì)頭穩(wěn)固意味著短期資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)較低；結(jié)合目前A股銀行12倍(2010年)市盈率的平均估值來(lái)看，A股銀行下跌空間有限。

預(yù)計(jì)3月份開(kāi)始的年報(bào)和季報(bào)集中披露，將促進(jìn)管理層與市場(chǎng)的充分交流，有望成為A股銀行的上漲催化劑；A股銀行存在30%左右的上漲空間，首選組合為民生、興業(yè)、華夏、北京。

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