期指程序化交易方式將受監(jiān)管

2010年02月22日 00:29
來(lái)源：證券時(shí)報(bào)

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D、E類(lèi)期貨公司將無(wú)緣股指期貨；12%最低保證金水平未變

在股指期貨上市初期，交易所實(shí)際收取的交易保證金可能還將根據(jù)市場(chǎng)情況，在最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步上浮，有效地防范股指期貨上市初期的風(fēng)險(xiǎn)。

證券時(shí)報(bào)記者 游 石

本報(bào)訊經(jīng)前期廣泛公開(kāi)征求意見(jiàn)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意，2月20日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)同金融期貨交易所發(fā)布了滬深300股指期貨合約和修訂后的交易規(guī)則及其實(shí)施細(xì)則。至此，股指期貨上市前的制度準(zhǔn)備工作已基本完畢。

分類(lèi)監(jiān)管結(jié)果成準(zhǔn)入門(mén)檻

期貨公司分類(lèi)監(jiān)管和中金所會(huì)員資格條件掛鉤，D、E類(lèi)期貨公司將無(wú)緣股指期貨。在《中金所會(huì)員資會(huì)員管理辦法》正式稿中，增加了期貨公司分類(lèi)監(jiān)管評(píng)價(jià)結(jié)果的規(guī)定，并明確期貨公司申請(qǐng)交易會(huì)員資格，最近一次的期貨公司分類(lèi)評(píng)價(jià)結(jié)果應(yīng)當(dāng)達(dá)到C類(lèi)以上(含C類(lèi))；申請(qǐng)交易結(jié)算會(huì)員資格，最近一次的期貨公司分類(lèi)評(píng)價(jià)結(jié)果應(yīng)當(dāng)達(dá)到B類(lèi)以上(含B類(lèi))；申請(qǐng)全面結(jié)算會(huì)員資格，最近兩次的期貨公司分類(lèi)評(píng)價(jià)結(jié)果應(yīng)當(dāng)均達(dá)到A類(lèi)。

從去年首次165家期貨公司分類(lèi)監(jiān)管評(píng)審結(jié)果來(lái)看，A、B、C、D、E類(lèi)公司數(shù)量分別為18家、37家、81家、28家和1家。而截至目前，中金所會(huì)員數(shù)量為124家：全面結(jié)算會(huì)員15家、交易結(jié)算會(huì)員61家、交易會(huì)員48家。

程序化交易將受監(jiān)管

據(jù)介紹，中金所在《交易細(xì)則》中增加會(huì)員、客戶采取程序化交易方式應(yīng)當(dāng)事先報(bào)備的內(nèi)容，規(guī)定“會(huì)員、客戶使用或者會(huì)員向客戶提供可以通過(guò)計(jì)算機(jī)程序?qū)崿F(xiàn)自動(dòng)批量下單或者快速下單等功能的交易軟件的，會(huì)員應(yīng)當(dāng)事先報(bào)交易所備案”

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，國(guó)內(nèi)期貨公司無(wú)法從事自營(yíng)業(yè)務(wù)，但券商收購(gòu)期貨公司后，其自營(yíng)業(yè)務(wù)套期保值部分和期貨公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)可能產(chǎn)生利益沖突，市場(chǎng)主要擔(dān)心類(lèi)似于國(guó)外投行“閃電單”損害客戶利益的交易行為。另外，商品期貨和權(quán)證市場(chǎng)上的“炒手”也可能轉(zhuǎn)戰(zhàn)期指，利用程序化高頻交易來(lái)影響短期價(jià)格走勢(shì)。因此，中金所《交易細(xì)則》正式稿中在程序化交易監(jiān)管方面做了一進(jìn)步的鞏固。

12%最低保證金無(wú)變化

值得注意的是，《中金所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》正式稿中，依然將股指期貨合約最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置為12%，與征求意見(jiàn)稿中的保證金水平一致，與此前業(yè)內(nèi)關(guān)于提高到15%傳言并不相符。但是，中金所相關(guān)負(fù)責(zé)人也指出，在股指期貨上市初期，交易所實(shí)際收取的交易保證金可能還將根據(jù)市場(chǎng)情況，在最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步上浮，有效地防范股指期貨上市初期的風(fēng)險(xiǎn)。

另外，中金所規(guī)則中并未規(guī)定固定的大戶報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)，針對(duì)要盡快加以明確的建議。中金所表示，將在股指期貨上市后，根據(jù)市場(chǎng)運(yùn)行，特別是持倉(cāng)量和持倉(cāng)集中度的實(shí)際情況，確定相應(yīng)的大戶報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)，避免大戶報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)的僵化，從而提高監(jiān)測(cè)監(jiān)控的針對(duì)性。

此外，還有意見(jiàn)提出，在強(qiáng)制減倉(cāng)時(shí)應(yīng)對(duì)套期保值和套利持倉(cāng)采取必要的保護(hù)措施。中金所對(duì)此建議高度重視，經(jīng)認(rèn)真研究后作出特別說(shuō)明：一是本次修訂后的規(guī)則將強(qiáng)制減倉(cāng)的條件提高到同方向連續(xù)漲跌停板，即從16%提高到20%，觸發(fā)強(qiáng)制減倉(cāng)的可能性進(jìn)一步降低；二是即使出現(xiàn)了同方向連續(xù)漲跌停板，按照《交易規(guī)則》，中金所可以采取調(diào)整漲跌停板幅度、提高交易保證金標(biāo)準(zhǔn)等其他風(fēng)險(xiǎn)控制措施化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)制減倉(cāng)措施的使用會(huì)非常謹(jǐn)慎，而且有嚴(yán)格的批準(zhǔn)要求。維持套期保值、套利和投機(jī)交易的適度均衡，是保障期貨市場(chǎng)平穩(wěn)健康運(yùn)行的基礎(chǔ)，當(dāng)出現(xiàn)了同方向連續(xù)漲跌停板的情況，中金所一定會(huì)反復(fù)權(quán)衡，謹(jǐn)慎決策。

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