交行：2月CPI將現(xiàn)短期高點需防超預期上漲

2010年02月11日 11:24
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng) 作者：熊鵬

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——2010年1月份物價數(shù)據(jù)點評

交通銀行金融研究中心(交行金研中心)

一、CPI繼續(xù)上漲、PPI加速回升

CPI繼續(xù)正增長，同比增速略為放緩。在去年底CPI大幅回升至正增長后，2010年初CPI繼續(xù)上漲。1月份CPI同比增長1.5%，與去年12月相比，同比小幅收窄0.4個百分點。其中，食品類上升3.7%，拉動CPI上漲1.2個百分點。居住類價格上漲2.5%，拉動CPI上漲0.35個百分點。CPI繼續(xù)上漲主要是因為1月份前半月季節(jié)性低溫氣候和北方暴雪引起的蔬菜、水果、水產(chǎn)品等農(nóng)產(chǎn)品價格大幅上漲的結果。隨著1月份后半月暴雪嚴寒天氣因素的逐漸消退，食品漲價對CPI的拉升作用減弱，加上09年1月春節(jié)效應導致的同期較高基數(shù)，今年1月CPI同比增速沒有繼續(xù)上月大幅擴大趨勢，而是略作停頓。

PPI增速繼續(xù)大幅擴大。1月份，工業(yè)品出廠價格繼續(xù)大幅攀升勢頭，同比大幅上漲4.3%，比去年12月擴大2.6個百分點。原材料、燃料、動力購進價格繼續(xù)正增長8%。這主要是受全球大宗商品價格持續(xù)上漲引起的國內(nèi)基礎原材料和能源價格上漲影響。1月份，商務部公布的有色金屬、能源等生產(chǎn)資料價格同比增3.9%，環(huán)比上漲3.5%，較上月分別大幅提高4.8 與1.8 個百分點。生產(chǎn)資料價格在很大程度上主導了PPI 走勢，1月份生產(chǎn)資料出廠價格同比上漲5.5%，直接推動了PPI大幅上揚。此外，去年同期基數(shù)較低形成的正翹尾效應也推動了PPI大幅上漲。1月份翹尾因素推升PPI3.75個百分點。

二、上半年物價處于上升通道，二月將現(xiàn)短期高點

1月份過后，CPI、PPI增速將明顯提高，近期總體物價水平將呈現(xiàn)繼續(xù)回升態(tài)勢，主要原因如下：一是經(jīng)濟持續(xù)回升與良好的貨幣環(huán)境仍是主導物價持續(xù)上漲的兩大基礎性因素。當前經(jīng)濟重回上升周期，一季度產(chǎn)出缺口有望修復，總需求持續(xù)擴張將主導物價加速上行。同時，2010年貨幣信貸將平穩(wěn)增長，較為寬裕的整體流動性對物價的推升作用也將在2010年內(nèi)逐步體現(xiàn)出來。二是食品價格繼續(xù)上升將帶動物價整體水平上漲。未來仍有可能出現(xiàn)的惡劣天氣和2月份春節(jié)因素疊加，將繼續(xù)推動食品價格上漲。同時，未來小麥和稻谷等農(nóng)產(chǎn)品收購價格將繼續(xù)提高，并將高于今年的收購價格，這為國內(nèi)糧食價格的長期趨勢奠定了基調(diào)。三是非食品價格存在一定上漲壓力。近期煙酒及用品類價格、居住類價格以及交通通信類價格的穩(wěn)定上漲將對CPI構成一定上漲壓力。四是翹尾因素正效應助推物價上漲。去年同期基數(shù)較低作用下，CPI正翹尾因素未來將明顯上揚，并在6、7月份達到2.1%的峰值，而同期基數(shù)變化對2010年PPI的影響更大，2010年PPI翹尾因素將呈明顯前高后低走勢。五是輸入性通脹壓力上升趨勢未變。全球經(jīng)濟復蘇及可能的供應短缺將導致明年國際大宗商品價格繼續(xù)上漲，外匯占款持續(xù)增長將推動貨幣供給的增加，這將通過貿(mào)易和貨幣兩大傳導途徑持續(xù)加重明年國外輸入性通脹壓力。

綜上所述，我們預計未來CPI、PPI將繼續(xù)快速回升。受去年同期低基數(shù)和春節(jié)因素影響，未來幾個月物價可能呈現(xiàn)較快上漲，CPI單月漲幅有可能越過3%，短期高點將現(xiàn)。如果沒有其他突發(fā)性因素并在政策及時的調(diào)控下，2010年全年CPI同比漲幅可能在3%-4%之間，PPI同比漲幅在4%-4.5%之間。2010年總體通脹水平將處于相對溫和的狀態(tài)。

三、加強調(diào)控的前瞻性和針對性，防止物價水平出現(xiàn)超預期上漲

當前物價運行呈現(xiàn)持續(xù)上行趨勢，近期天氣因素引起的食品價格持續(xù)上漲、國際大宗商品價格繼續(xù)上揚以及整體流動性依舊寬松可能會導致未來通脹壓力持續(xù)超預期增長。對此應當高度重視，靈活運用多種政策手段提前阻擊通脹壓力超預期放大。

首先，當前要及時回收過剩流動性，保持流動性合理適度。適度寬松貨幣政策的退出將是一個漸進的調(diào)整過程，不宜迅速大幅收緊。在這一過程中，包括公開市場操作、準備金率在內(nèi)的數(shù)量型工具仍應首先擔當主要角色，年內(nèi)法定存款準備金率還可小幅上調(diào)。利率政策的實施則將根據(jù)美國貨幣政策、國內(nèi)物價、經(jīng)濟增長及資產(chǎn)價格等綜合考慮而決定，如在CPI連續(xù)兩三個月超過4%時可以考慮升息。信貸投放要通盤考慮，加強窗口指導和風險提示等漸進方式來把控信貸投放節(jié)奏、優(yōu)化信貸結構。其次，要綜合運用多種行政手段保障市場供應，加強對物價的短期調(diào)控。例如，加強對主要商品供求關系和價格情況的監(jiān)測和預警，及時進行分析評估；建立重要商品儲備，進一步細化和完善應急預案，防范供求關系逆轉；在一些領域實施物價管制以及種糧養(yǎng)豬補貼、打擊囤地行為、審慎出臺公用事業(yè)價格改革方案等。(熊鵬，交行金融研究中心研究員)