信貸緊縮別太當(dāng)真

2010年02月03日 21:47
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：李振華

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李振華

這段時(shí)間政策頻出，市場(chǎng)一片驚恐。

先是央行把幾家放貸“不講究”的銀行揪過去進(jìn)行政策學(xué)習(xí)，可能對(duì)壞孩子實(shí)行差別準(zhǔn)備金。

而后，消息又說，銀監(jiān)會(huì)叫停以中國銀行為首的“激進(jìn)分子”的貸款，并要求壓縮貸款規(guī)模，回收舊貸款。銀監(jiān)會(huì)基本都澄清了傳言，但那些銀行該做的都要照做不誤，一樣都不能少。

再后來，幾家銀行又“自覺”收緊二套房貸，甚至提高優(yōu)惠貸款利率，延續(xù)一年多的7折優(yōu)惠貸款利率似乎要退出市場(chǎng)了。

地產(chǎn)界的消息似乎開始暗合信貸緊縮的征兆。大龍地產(chǎn)順義后沙峪鎮(zhèn)22號(hào)地塊要被收回了。還要罰款，也搞不清楚是罰4.9億，還是2億。去年11月20日，大龍房地產(chǎn)以50.5億元拿下了這個(gè)地塊，是北京總價(jià)和樓板價(jià)的“雙料地王”

股市對(duì)此作出嚴(yán)重反應(yīng)，半個(gè)多月來跌了10%，陰郁籠罩。分析師報(bào)告中對(duì)政策充滿了疑惑和不安，但都包括一個(gè)意思“緊縮來了”

不過，我建議你，千萬別太當(dāng)真。

大龍地產(chǎn)的“地王”被收回，跟土地執(zhí)法或政策緊縮關(guān)系不大。

靠近機(jī)場(chǎng)的地方，2.99萬的樓面價(jià)，誰不知道現(xiàn)在該干點(diǎn)什么？彼時(shí)幫政府拍賣土地時(shí)抬抬轎子(偶然才自擺烏龍)；如今又避免趕鴨子上架，強(qiáng)去開發(fā)出現(xiàn)更大損失；還可充當(dāng)一下土地新政“動(dòng)真格”效用典型，凸顯政策“威力”，順應(yīng)一下民意。

至于土地罰金，原來才交了2億保證金，有人計(jì)算延期付款超過60日還要交2.9億，你相信會(huì)罰4.9億？即使罰了4.9億，那也是大喜呀，吃小虧占大便宜！再說以后拍地，政府隨便那個(gè)什么(看看中服地塊，與政府打交道，眼光一定要長遠(yuǎn))，那豈止4.9億？即使罰了4.

三全其美，大龍，不要太好哦！

監(jiān)管部門叫停部分銀行貸款，也實(shí)在是被逼。2009年，在是被逼。金融危機(jī)心理壓力和保增長使命驅(qū)動(dòng)下，銀行貸款有理，放出近10萬億貸款，而通過發(fā)債、IPO、信托等直接融資也有2萬億規(guī)模，資金數(shù)量不可謂不大。

今年確定貸款7.5萬億規(guī)模，既考慮去年2萬億貸款還未啟用，以及直接融資還有很多未有效使用(2600億IPO融資還留在香港待命)，以及本年新增直接融資應(yīng)不少于2萬億，實(shí)際資金量與去年大體持平。

但商業(yè)銀行仍然不計(jì)后果，競(jìng)賽貸款生死時(shí)速，以至于半個(gè)月數(shù)據(jù)下來，將監(jiān)管部門置于尷尬境地。

一位大行高管說，商業(yè)銀行如此“行為怪異”，背后原因深刻。

國內(nèi)貨幣多年一直都有濫發(fā)傾向，M2增長比GDP增長高出一倍，多年資本累積本來非常過剩，商業(yè)銀行業(yè)務(wù)又如此同質(zhì)，銀行間競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。

從供應(yīng)驅(qū)動(dòng)力方面，商業(yè)銀行各分行、支行被考核重壓，只能拼命放貸才能做出業(yè)績；商業(yè)銀行高管也只有做大規(guī)模，才能滿足股東訴求或者組織部考核的要求。

從需求驅(qū)動(dòng)力方面，扭曲的資金價(jià)格造成了無限膨脹的資金需求渴望，與貸款供應(yīng)主觀能動(dòng)性一拍即合。信貸資金如此廉價(jià)，本不可能獲得資金支持的低效產(chǎn)能和項(xiàng)目都會(huì)生出手來，甚至一些無現(xiàn)金流或者微量現(xiàn)金流的的政府工程都加入其中。

如今，監(jiān)管部門限制貸款、實(shí)行差別準(zhǔn)備金等政策，其實(shí)就是信貸配額管理。監(jiān)管者不從修正扭曲的資金價(jià)格入手，改變資金供需關(guān)系，抑制無效和低效的信貸需求，而是進(jìn)行信貸配額管理，說明什么？

不是對(duì)退出寬松政策沒有信心，或者不想退出，才如此縫縫補(bǔ)補(bǔ)，修修填填嗎？那這又是多大的緊縮力度呢？

北京黃金質(zhì)地“中服地塊”要招標(biāo)了，忽然那傳出“內(nèi)定”傳聞。招標(biāo)條件是說，投標(biāo)主體必須是不低于30億注冊(cè)資本金的房企與不低于50億資本金的金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合體。這個(gè)條件，只有剛剛吸引了中國人壽這個(gè)大財(cái)神的遠(yuǎn)洋地產(chǎn)滿足。潘石屹不服氣，要發(fā)飆。不過，想一想這年景，如果不這么定，還不又搞出一個(gè)最大“地王”來！上海外灘地王是92億，北京要搞出120億，或者180億，多刺眼，和諧嗎？

反過來，再一想，多可惜，一個(gè)最大“地王”就這么被人為掐死了。要是“地王”不是被掐死的，你相信緊縮政策正在生效？

再看南方。海南房價(jià)算是瘋了，一去不回頭。也許有一天你會(huì)看到房子賣到20萬一平，但是海南可能不僅僅是國際旅游島，應(yīng)該屬于銀河系旅游島了。

每一個(gè)泡泡破裂都有一個(gè)標(biāo)志性事件，不知道今天的泡泡從哪里開始開裂。但至少，三亞的房子還在被人搶，一個(gè)不見人煙的沙灘幾棟樓還被人5萬一平買走，我還是不信，緊縮政策真的來了。

上周，一個(gè)國內(nèi)上市公司在巴厘島開年會(huì)，5天五星級(jí)酒店，來回機(jī)票，人均7000塊。而三亞五星級(jí)酒店，一晚住宿至少1萬3，最高2萬！

一位同事和我爭(zhēng)執(zhí)說，那不一樣，司局級(jí)以上干部出國要限制，春節(jié)只能去三亞，去不了巴厘島。

啊，這樣！不是國際旅游島嗎？

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