中信建投：多空因素博弈 利空略占上風(fēng)

2010年02月02日 05:33
來源：金融投資報(bào)

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本報(bào)記者 楊成萬

盡管昨日大盤再現(xiàn)中陰，但目前市場(chǎng)并不具備全面走熊條件，短期股指繼續(xù)深幅下跌的概率不大。

昨日大盤“再下一城”，盡管前期領(lǐng)跌的地產(chǎn)股有所企穩(wěn)，但前期強(qiáng)勢(shì)的科技板塊又加入了空頭大軍，上證指數(shù)盤中一度下探至2912點(diǎn)，隨后雖有所反彈，收盤仍下跌了47點(diǎn)，報(bào)2941點(diǎn)。對(duì)此，接受記者采訪的有關(guān)人士表示，目前利好與利空因素正在展開博弈，而利空因素略占“上風(fēng)”，但2900點(diǎn)或有望成階段性底部。

多空因素博弈 利空略占上風(fēng)

中信建投證券策略分析師安尉說，目前市場(chǎng)利好與利空因素交織，但相對(duì)而言，利空因素略占上風(fēng)。市場(chǎng)對(duì)貨幣政策的利空性預(yù)期并未消除，以加息為主線而引發(fā)了如下猜測(cè)：首先是貨幣政策轉(zhuǎn)向力度將加大?！爱?dāng)經(jīng)濟(jì)擺脫了金融危機(jī)的困擾后，非常態(tài)化的貨幣政策也就完成了歷史使命，退出是很自然的事情。”安尉坦言，從2008年底以來過慣了靠利好政策預(yù)期與充裕的市場(chǎng)流動(dòng)性推動(dòng)股指上揚(yáng)，從而賺錢日子的投資者，必然出現(xiàn)心理上的巨大落差。

其次是對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格難以轉(zhuǎn)換的擔(dān)憂。目前大盤權(quán)重股積弱而返，銀行股估值雖然偏低，而且業(yè)績?cè)鲩L也比較確定，但沒有大資金關(guān)注是無法啟動(dòng)的；地產(chǎn)股雖然昨天表現(xiàn)強(qiáng)勁，但很可能只是超跌后的技術(shù)性反彈，不足以形成推動(dòng)市場(chǎng)由下跌轉(zhuǎn)向上升的堅(jiān)強(qiáng)動(dòng)力。

“昨天的下跌還與外部因素有關(guān)。”安尉說，由于美元反彈，使國際大宗商品價(jià)格走低，拖累有色、煤炭、鋼鐵等個(gè)股。

不過，安尉同時(shí)告訴記者，事實(shí)上，昨天也存在不少利好因素，只是目前市場(chǎng)“空”氣太盛，將大家的注意力都吸引到了對(duì)利空消息的關(guān)注上面去了。如今年中央“一號(hào)文件”正式出臺(tái)，對(duì)農(nóng)業(yè)、家電、汽車、建材、金融等多個(gè)板塊帶來利好，而且這種利好不僅僅表現(xiàn)為部分個(gè)股的交易性機(jī)會(huì)，即使從中長期來看，也有實(shí)質(zhì)性的投資機(jī)會(huì)。

“融資融券試點(diǎn)方案3月前出爐也算是一大利好消息?！卑参菊f，這表明融資融券有了具體的推出日程表，銀行、券商及滬深300指數(shù)中的一些個(gè)股將成為關(guān)注的對(duì)象。上漲是大概率事件。

在信達(dá)證券策略分析師曾祥天看來，目前的市場(chǎng)下跌已經(jīng)有了一些非理性成份了，“以對(duì)貨幣政策的預(yù)期為例，1月份新增貸款額又現(xiàn)天量，高達(dá)1.6萬億，市場(chǎng)流動(dòng)性應(yīng)該說仍是比較充裕的?！痹樘煲虼苏J(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性收緊的預(yù)期有些過度了。

曾祥天同時(shí)認(rèn)為，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，一般要使央票利率超過可比存款利率時(shí)，才會(huì)出臺(tái)存款利率上調(diào)的可能，現(xiàn)在距離這個(gè)水平還有較大差距，按此推算的首次加息時(shí)點(diǎn)應(yīng)該在今年第三季度。

曾祥天也坦言，目前的市場(chǎng)主力機(jī)構(gòu)難有大的作為，致使大盤權(quán)重股欲漲不能。以公募基金為例，一方面?zhèn)}位已經(jīng)比較高了，再加倉的空間極其有限；另一方面，基金為了應(yīng)對(duì)贖回壓力和分紅，不得不賣票兌現(xiàn)。這無疑將加大市場(chǎng)下跌力度。

條件不具備 全面走熊可能小

“我認(rèn)為大盤繼續(xù)深幅下跌的概率已經(jīng)不大了，更多的是弱勢(shì)震蕩，2900點(diǎn)或成階段性底部?！痹樘旖o出了自己對(duì)后市走勢(shì)的基本觀點(diǎn)。

曾祥天得出上述結(jié)論的理由有三：其一從過去市場(chǎng)運(yùn)行的特點(diǎn)來看，地產(chǎn)股都是“先大盤之漲而漲，先大盤之跌而跌”的理已持續(xù)低迷的地產(chǎn)股在昨天逆勢(shì)反彈，而且四大地產(chǎn)龍頭“萬保招金”(即萬科、招商地產(chǎn)、保利地產(chǎn)、金地集團(tuán))均有不同程度反彈。按照上述規(guī)律，這意味著大盤也將隨后企穩(wěn)，進(jìn)入上升通道。

其二，2900點(diǎn)對(duì)應(yīng)的估值水平已經(jīng)與2009年初的估值水平相當(dāng)，部分個(gè)股已經(jīng)“跌無可跌”了，同時(shí)，從目前已經(jīng)公告或預(yù)告了2009年業(yè)績的上市公司來看，其動(dòng)態(tài)估值水平更有優(yōu)勢(shì)，尤其是銀行、地產(chǎn)類個(gè)股。

其三，目前市場(chǎng)熱點(diǎn)并非全面消失，昨日，農(nóng)業(yè)、世博、海南概念股成為亮點(diǎn)。即使昨日跌幅較大的“大科技”股成也只能將其看作是對(duì)前期漲幅過大的技術(shù)性回調(diào)。

在安尉看來，2900點(diǎn)能否成為此輪調(diào)整的底部不好預(yù)測(cè)，但可以肯定的是目前調(diào)整不是新一輪熊市或者說單邊下跌市的開始，而是以震蕩為主，因?yàn)槟壳安⒉痪邆涫袌?chǎng)全面走熊的條件。

“從市場(chǎng)的熱點(diǎn)看，機(jī)會(huì)仍然存在?！卑参練v數(shù)了下列熱點(diǎn)：一個(gè)是農(nóng)業(yè)板塊。盡管昨日其漲幅不是很大，但值得注意的是，中央“一號(hào)文件”對(duì)農(nóng)業(yè)的支持具有較強(qiáng)的實(shí)質(zhì)性，再加上通脹預(yù)期的不斷強(qiáng)化，農(nóng)業(yè)股有機(jī)可尋；

另一個(gè)是海南板塊，盡管其前期已有較大幅度的上漲，但這個(gè)板塊有別于其他區(qū)域經(jīng)濟(jì)板塊，一方面它在開發(fā)旅游休閑度假資源方面擁有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)，二是已經(jīng)將其開發(fā)上升到國家戰(zhàn)略層面。

“還有一個(gè)熱點(diǎn)是已經(jīng)拉開大幕的世博會(huì)”，安尉說，這一題材也有別于2008年的奧運(yùn)會(huì)，因?yàn)樗桥c經(jīng)濟(jì)直接相關(guān)聯(lián)的，同時(shí)，上海本地股也具有“兩個(gè)中心”建設(shè)，國資整合等概念。這些熱點(diǎn)將給短線投資者帶來交易性機(jī)會(huì)。

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