把握股指期貨獨(dú)特投資特征

2010年02月01日 07:17
來源：證券時報

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安信期貨 趙菁菁

股指期貨將在虎年推出，早已不是金融市場的新聞。然而股指期貨上市在帶給股票投資者欣喜的同時，也為大家提出了一個亟待思考的問題——股指期貨的投資與股票投資有何區(qū)別？投資者又如何把握股指期貨的特征呢？我們認(rèn)為，投資者可以從以下四個方面來了解股指期貨與股票的主要區(qū)別，只有更好地體會股指期貨投資的特征，才能更好地參與股指期貨投資。

雙向交易捕捉下跌中的機(jī)會

股票是一種有價證券，股票投資者是上市公司的股東，股票的賣出相當(dāng)于所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓。而股指期貨是一種金融衍生品，交易標(biāo)的是標(biāo)準(zhǔn)化合約，在交易中直接涉及買賣雙方，實(shí)現(xiàn)了既能買漲也能買跌的突破。

股票到股指期貨的這一制度創(chuàng)新為投資者實(shí)現(xiàn)了從單向交易到雙向交易的突破。投資股票，價格上揚(yáng)帶來投資機(jī)會，投資股指期貨，只要有價格波動，做多做空都有機(jī)會，股指期貨尤其為投資者把握下跌行情中的機(jī)會提供了工具。

正是基于兩者這樣的重要區(qū)別，在股指期貨投資操作中，我們建議熟悉股票交易的投資者在下單以及了結(jié)合約時，不但要注意下單指令中合約名稱、價格以及數(shù)量，更應(yīng)留意是否設(shè)定了交易方向及開平倉。如果預(yù)期價格將要上漲，應(yīng)該開倉買入期貨指數(shù)合約，下單時要確定指令中“開倉買和“買入期兩項(xiàng)的設(shè)置，平倉時亦是如此。

杠桿交易放大盈利

股指期貨采取保證金交易制度，即在進(jìn)行股指期貨交易時，不需支付合約價值全部資金，只需支付合約價值一定比例的資金作為結(jié)算和履約擔(dān)保即可，這部分資金被稱作股指期貨交易中的保證金。

投資者進(jìn)行股票交易需要全額買入，買入價值100萬元的股票需要投資者滿額動用100萬元資金，盈虧局限于投資者投入的本金；而買入價值100萬元的股指期貨合約，最低只要付出12%左右的資金。股指期貨是一種擔(dān)保交易，保證金交易制度使投資者可以“以小博大”，具有一定的放大效應(yīng)，這種放大效應(yīng)在提高盈利空間的同時也可能增大風(fēng)險，在發(fā)生極端行情時，投資者的虧損額可能超過所投入的本金。

因此，我們建議投資者在確定性較高的行情來臨時，利用保證金交易的特點(diǎn)放大收益，而在行情把握較小或暫時不熟悉期指運(yùn)行規(guī)律的情況下，要實(shí)施嚴(yán)格的倉位控制和風(fēng)險管理，降低杠桿比例。

T+0交易降低流動性風(fēng)險

從交易制度看，股票是T+1交易，買進(jìn)股票后第二天才能賣出。而股指期貨是T+0交易，開倉后即可平倉，流動性極強(qiáng)，大大降低了流動性風(fēng)險。

極高的靈活性背后還有另外一層含義，對股票投資者而言，判斷失誤需要第二天才能有機(jī)會止損或糾正操作的失誤，但是對于參與股指期貨交易的投資者而言，立即就可糾正操作或判斷的失誤。

因此，我們建議投資者應(yīng)充分重視期貨交易中止損的重要性，也要練習(xí)設(shè)置交易止損線和止盈線。

當(dāng)日無負(fù)債有利提高資金管理

股票沒有期限，而每張股指期貨合約都有到期時間。到期后實(shí)行現(xiàn)金交割，交割結(jié)算后交易行為終止，合約也就此下市。股指期貨每日進(jìn)行結(jié)算，計(jì)算盈虧、劃轉(zhuǎn)資金，這期間遵循的就是當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度。

股票交易中投資者在賣出所持有股票前，只體現(xiàn)賬面盈虧，不存在資金劃轉(zhuǎn)。期貨交易在收市后，期貨公司對投資者的盈虧及相關(guān)費(fèi)用等進(jìn)行結(jié)算，根據(jù)結(jié)算價對實(shí)際盈虧進(jìn)行劃轉(zhuǎn)。結(jié)算后，保證金不足的投資者要及時加資金或平倉，以滿足交易所的保證金要求，否則可能面臨強(qiáng)行平倉。

因此，我們建議投資者更要提高保證金管理意識，運(yùn)用合理的杠桿，適時止損或止盈。

總而言之，股指期貨有其獨(dú)特的交易規(guī)則，和股票交易存在很多差異。在股指期貨推出后，投資者一定要把握股指期貨交易特點(diǎn)，樹立正確的投資理念，運(yùn)用合理的杠桿、實(shí)施止盈止損策略、強(qiáng)化資金管理意識，才能實(shí)現(xiàn)在控制風(fēng)險前提下放大盈利空間的目標(biāo)。

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