達(dá)沃斯論壇聚焦各國貨幣刺激退出路線

2010年01月30日 05:20
來源：中國證券報(bào)－中證網(wǎng)

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□本報(bào)記者 郇公弟 達(dá)沃斯報(bào)道

如果說2009年是“救市”的一年，世界各國政府推出了70年來規(guī)模最為龐大的救援計(jì)劃；2010年就應(yīng)當(dāng)是“退出”的一年，各國同樣需要攜手合作逐步退出財(cái)政和貨幣政策。

救市需要的是勇氣，退出更需要技巧。聯(lián)合國、世界銀行、國際貨幣基金組織等已經(jīng)不斷發(fā)出警告，如果各國政府不能合理掌握退出的時(shí)機(jī)、退出的方式、退出的規(guī)模，并不排除二次衰退的可能。各國政府要從龐大的救援計(jì)劃中“全身而退”并非易事，我們在達(dá)沃斯看到了各方力量間精心的“推敲”

美國援助銀行資金退出難

金融危機(jī)后美國政府拿出數(shù)萬億美元資金用于救助銀行系統(tǒng)，在當(dāng)前也成為面臨退出壓力最大的國家。面對納稅人強(qiáng)大的政治壓力，奧巴馬政府近來不斷采取高強(qiáng)度的退出政策，包括讓銀行償還救援基金、限制高管薪酬、征收交易稅、分拆商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務(wù)等等。在達(dá)沃斯論壇上，奧巴馬的新政也受到了極大的挑戰(zhàn)。

“金融巨鱷”索羅斯在達(dá)沃斯論壇上表示，美國政府也不應(yīng)當(dāng)過早實(shí)施退出計(jì)劃，政府現(xiàn)在采取嚴(yán)厲的監(jiān)管措施還為時(shí)尚早。他說，從經(jīng)濟(jì)的觀點(diǎn)看，銀行首先應(yīng)當(dāng)償還他們獲得的援助資金，然后政府再采取措施降低流動(dòng)性、減少財(cái)政赤字等“退出政策”，“過于嚴(yán)厲的措施可能讓銀行在借貸方面變得更加謹(jǐn)慎，這不利于美國經(jīng)濟(jì)走出困境?！彼u道，“奧巴馬政府對銀行征稅的新提案與政府所追求的政策目標(biāo)背道而馳”

索羅斯也直言反對各國政府過早采取“退出政策”，他說當(dāng)前開始削減政府開支還為時(shí)尚早，這有可能會(huì)導(dǎo)致一次“雙底衰退”，索羅斯還稱，雖然會(huì)面臨政治壓力，但提高政府赤字還有“足夠的空間”。他說當(dāng)前由于經(jīng)濟(jì)衰退的調(diào)整過程尚未結(jié)束，當(dāng)前仍有必要增加額外的刺激政策”，屈服于政治壓力可能造成在2010年或之后出現(xiàn)雙底衰退。

美國加息步伐藏風(fēng)險(xiǎn)

除了對銀行援助資金的撤出，美國貨幣政策和利率政策的轉(zhuǎn)向同樣備受關(guān)注。這不僅僅關(guān)系到美國的自身利益，更加關(guān)系到全球各國的共同利益，甚至有引發(fā)新一輪、新的區(qū)域危機(jī)的可能。

自金融危機(jī)以來美國大幅降息，當(dāng)前基本實(shí)行零利率政策。這導(dǎo)致投資者從美國借貸巨額低息美元，然后再投資到利率更高的新興市場。在達(dá)沃斯論壇開始前“世界經(jīng)濟(jì)論壇”發(fā)布的《全球風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告》中，就明確指出這美元零利率政策正在全球制造“資產(chǎn)泡沫”，包括房地產(chǎn)、黃金等價(jià)格和股市等不斷高漲，資產(chǎn)價(jià)格泡沫破滅將是2010年的重要風(fēng)險(xiǎn)之一。

而隨著美國改變零利率政策，同樣蘊(yùn)含著巨大風(fēng)險(xiǎn)。中國人民銀行副行長朱民在達(dá)沃斯論壇上表示，如果美國開始加息步伐，收緊當(dāng)前的寬松貨幣政策，提高借貸的成本，可能會(huì)導(dǎo)致大量美元套息交易資金突然撤出新興市場，然后回到美國市場。如果資金撤出的金額和速度足夠快，就會(huì)讓新興市場的貨幣面臨崩潰——這正是1997年到1998年金融危機(jī)期間發(fā)生的狀況。

正如自2002年以來美聯(lián)儲(chǔ)的低息政策推動(dòng)了次級債泡沫的產(chǎn)生，隨后的高利率又導(dǎo)致借貸者無力償還貸款，最終戳破了次級債泡沫。當(dāng)前美國的低利率退出政策，同樣蘊(yùn)含著極大的風(fēng)險(xiǎn)，這關(guān)系到全球數(shù)以萬億計(jì)資金的流向。朱民說：“這才是今年經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域真正的風(fēng)險(xiǎn)。

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