王亞偉：新股可考慮分批發(fā)行集中上市

2010年01月29日 17:33
來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 新股發(fā)行體制改革研討會(huì)今日在上海西郊賓館召開(kāi)。 華夏基金副總經(jīng)理王亞偉建議，為了抑制投機(jī)，可以延長(zhǎng)詢價(jià)時(shí)間，亦可考慮分批發(fā)行、集中上市的方式。

以下為發(fā)言實(shí)錄：

上面談的就是說(shuō)關(guān)于新股擴(kuò)容幾個(gè)認(rèn)識(shí)上的誤區(qū)，但是從另一個(gè)方面來(lái)講的話，新股的發(fā)行畢竟是一個(gè)政策性非常強(qiáng)的事情，那么投資者的認(rèn)識(shí)也好、行為也好，也是在特定的政策環(huán)境下的產(chǎn)物。

既然這種現(xiàn)象存在，實(shí)際上就有它的合理性，從這個(gè)意義上來(lái)講，以前投資者表現(xiàn)出來(lái)的行為，同他們個(gè)體來(lái)講是理性的行為，但是這個(gè)個(gè)體的理性導(dǎo)致了集體的非理性，表現(xiàn)出來(lái)的就是我們剛剛說(shuō)到的現(xiàn)象。這個(gè)根源說(shuō)明了制度實(shí)際上還有不完善的地方，還是需要改進(jìn)的，那么在這種情況下，出去制度不改善、不完善的話，投資者自身看來(lái)是理性的，這種情況下要單純進(jìn)行投資者教育，實(shí)際上收效是非常小的。如果你想要改善投資者的認(rèn)識(shí)和行為模式，我們也是從完善制度建設(shè)入手，從制度上去消除這種個(gè)體的不理性產(chǎn)生的土壤。

具體的建議就是幾點(diǎn)：第一是積極推進(jìn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行上市，為股市不斷注入新鮮血液，企業(yè)IPO定價(jià)的高低是受市場(chǎng)波動(dòng)的影響是比較大的，但是從一個(gè)長(zhǎng)期來(lái)看的話，一個(gè)股票上市以后，長(zhǎng)期走勢(shì)實(shí)際上是取決于公司的治理，公司的治理從長(zhǎng)期來(lái)看是預(yù)期了IPO的波動(dòng)。

發(fā)行的市場(chǎng)化我們前面也談到了，但是這不意味著降低上市的標(biāo)準(zhǔn)，讓什么企業(yè)都可以上市，讓市場(chǎng)魚(yú)龍混雜，為了保證發(fā)行工作的市場(chǎng)化，就是發(fā)行環(huán)節(jié)越是體現(xiàn)市場(chǎng)化，那么我們?cè)揭诎l(fā)行之前的環(huán)節(jié)嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)，不能簡(jiǎn)單地以買(mǎi)方支付來(lái)劃分責(zé)任。俗話說(shuō)得好，買(mǎi)的不如賣得精，由于信息不對(duì)稱，在這個(gè)方面買(mǎi)方是處于弱勢(shì)地位的，你讓買(mǎi)方自負(fù)，他弱勢(shì)怎么自負(fù)呢？所以在嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)的時(shí)候，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的責(zé)任是不能缺位的。

第二是在擴(kuò)容節(jié)奏、定價(jià)機(jī)制等方面堅(jiān)持市場(chǎng)化的改革方向。今天各位都談到了堅(jiān)持市場(chǎng)化的方向不動(dòng)搖，這方面我也是非常贊同的，其中的積極意義前面也說(shuō)了很多，我也不再重復(fù)，我想說(shuō)的就是在這個(gè)定價(jià)機(jī)制方面的市場(chǎng)化應(yīng)該是相對(duì)于以前來(lái)講IPO的價(jià)格是供需雙方確定的，不要人為限制市盈率等等。

但是我覺(jué)得從另一個(gè)方面來(lái)講，我前面也提到過(guò)，仍然要從機(jī)制上抑制這種投機(jī)的空間來(lái)鼓勵(lì)理性的投資，這方面我有三點(diǎn)建議。

第一是相對(duì)延長(zhǎng)詢價(jià)的時(shí)間，目前從公布招股說(shuō)明書(shū)到報(bào)價(jià)時(shí)間很短，很多人是盲目報(bào)價(jià)，到處打聽(tīng)，這種價(jià)格定出來(lái)很難做到理性的。第二個(gè)我覺(jué)得可以考慮分批發(fā)行、集中上市的方式。

比如說(shuō)我們企業(yè)可以正常發(fā)行，但是不能保證正常上市，這樣他在詢價(jià)的時(shí)候就會(huì)很理性，他會(huì)認(rèn)為這種上市炒作的價(jià)值大大降低，詢價(jià)也會(huì)更理性，超募也會(huì)得到抑制，也不會(huì)影響到企業(yè)的正常融資，企業(yè)融資完了以后可以保證企業(yè)的發(fā)展，至于上市，你承受半年的不上市參與新股認(rèn)購(gòu)來(lái)講，你必須要用投資的眼光去看，做好半年不上市的準(zhǔn)備。如果200家企業(yè)一起上市，沒(méi)有了炒作的價(jià)值，三高現(xiàn)象都會(huì)有很高程度的緩解。就像大家平時(shí)吃飯一樣，如果菜是一盤(pán)一盤(pán)上的話很快一掃而空，如果一起上上來(lái)的話，大家可能會(huì)比較理性一點(diǎn)。

像開(kāi)發(fā)商樓盤(pán)一樣，一套一套賣肯定價(jià)格虛高，現(xiàn)在要打擊捂盤(pán)行為就是這個(gè)原因，所以定價(jià)機(jī)制我們?cè)趺礃訌木唧w的操作層面保持大家的理性。

第三個(gè)方面關(guān)于超募資金的運(yùn)用，前面大家也談了很多，我覺(jué)得一方面我們要通過(guò)制度設(shè)計(jì)遏制投資者的沖動(dòng)，防止市場(chǎng)出現(xiàn)超募的行為，另外從遏制賣方，包括承銷商也好、上市公司也好，怎么樣去大張吆喝，我們也應(yīng)該從制度上考慮做抑制。市場(chǎng)建設(shè)必須以保護(hù)投資者的利益為中心，所以我建議對(duì)于超募資金的運(yùn)用，比如說(shuō)超過(guò)20%的范圍內(nèi)有上市公司支配，超過(guò)50%可以劃歸社保，這是我個(gè)人的一些意見(jiàn)建議。

第三個(gè)方面，就是大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，新股擴(kuò)容離不開(kāi)資金的供給，從這方面來(lái)講，稅收政策也好、養(yǎng)老年金也好。第二就是基金行業(yè)的發(fā)展，現(xiàn)在流動(dòng)市值擴(kuò)大了很大，占比是縮小了，影響也在下降，怎樣鼓勵(lì)基金行業(yè)的發(fā)展，包括公募基金和私募基金，放開(kāi)牌照的審批、鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)，建立健全制度和激勵(lì)機(jī)制，這方面能保證的話，也是給新股擴(kuò)容加快步伐。

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