破發(fā)愈演愈烈 證監(jiān)會(huì)29日研討新股發(fā)行改制

2010年01月29日 04:22
來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 作者：方俊

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每經(jīng)記者 方俊 發(fā)自上海

今日(1月29日)，由中國證監(jiān)會(huì)牽頭，上交所、深交所和證券業(yè)協(xié)會(huì)共同舉辦的“新股發(fā)行體制改革研討會(huì)”將在上海召開，主要議題是關(guān)于新股的詢價(jià)與定價(jià)以及新股發(fā)行的思考和展望。

多位參會(huì)代表昨日在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，本次研討會(huì)主要是對2009年6月份以來新股發(fā)行制度市場化改革進(jìn)行總結(jié)評估，指出存在的一些問題，并進(jìn)行修改完善。

華生：上市首日破發(fā)也很正常

據(jù)了解，此次研討會(huì)的參會(huì)者，主要來自券商、基金、保險(xiǎn)公司以及上市公司負(fù)責(zé)人和學(xué)者等。屆時(shí)，上海市副市長屠光紹、證監(jiān)會(huì)主席助理朱從玖、滬深交易所掌門人、證券業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長黃湘平以及“最?；鸾?jīng)理”王亞偉也將參會(huì)。

巧合的是，本次會(huì)議是在新股頻繁跌破發(fā)行價(jià)的背景下召開的。資料顯示，自去年12月15日招商證券收盤跌破發(fā)行價(jià)之后，中國中冶、中國化學(xué)等大盤股前赴后繼加入了破發(fā)陣營；昨日(1月28日)，中國西電等四只個(gè)股也跌破了發(fā)行價(jià)，“破發(fā)行現(xiàn)象正愈演愈烈。

據(jù)悉，本次研討會(huì)主要是針對市場各方對新股詢價(jià)等環(huán)節(jié)中所暴露出來的問題進(jìn)行討論，指出問題并進(jìn)行修改完善。根據(jù)安排，討論的主題主要包括新股發(fā)行中的詢價(jià)和定價(jià)、如何理性看待新股發(fā)行和對新股發(fā)行的思考和展望等。

研討會(huì)發(fā)言人、燕京大學(xué)校長華生在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，在國際市場上，新股上市首日破發(fā)很多，因此中國西電上市首日破發(fā)也很正常，這也意味著以后詢價(jià)機(jī)構(gòu)不能隨意報(bào)價(jià)，而且承銷商將面臨發(fā)行失敗的可能。

董登新：高發(fā)行市盈率將回歸

研討會(huì)另一位發(fā)言人、武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新也表示，新股破發(fā)是制度變遷的必然結(jié)果，中國西電上市首日破發(fā)就是一個(gè)信號，將逼迫發(fā)行市盈率回歸。

董登新指出，高發(fā)行市盈率只是暫時(shí)現(xiàn)象，未來肯定會(huì)是一個(gè)回歸的過程，盡管這是一個(gè)陣痛的過程。發(fā)行市盈率向下回歸，將真正構(gòu)建“買者自負(fù)”與“發(fā)行人自負(fù)”雙重約束的市場機(jī)制，發(fā)行者定價(jià)與投資者打新、炒新將變得審慎而理性。

他認(rèn)為，應(yīng)首先從詢價(jià)機(jī)制方面予以完善，即要從詢價(jià)機(jī)制開始，實(shí)行一種倒逼機(jī)制，使新股的申購環(huán)節(jié)和打新變得更加謹(jǐn)慎，機(jī)構(gòu)在彼此博弈的時(shí)候也會(huì)非常謹(jǐn)慎?！叭绻茏孖PO首日破發(fā)成為常態(tài)，再大的機(jī)構(gòu)和資金也不會(huì)盲目抬價(jià)湊熱鬧了。

華生也指出，盡管原來改革廢除了“窗口指導(dǎo)”，新股發(fā)行定價(jià)實(shí)行了市場化，但發(fā)行審核仍然沒有實(shí)現(xiàn)市場化。如果缺乏發(fā)行節(jié)奏等市場機(jī)制配合，那定價(jià)市場化在執(zhí)行過程中難免就會(huì)走形。公司再融資等二次發(fā)行也就沒有市場化，因此建議再融資行政審批放寬，定價(jià)更靈活。另外，在上市發(fā)行制度改革的同時(shí)，也應(yīng)完善退市制度。

(每經(jīng)記者馬超彥對本文亦有貢獻(xiàn))

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