內(nèi)地CPI和PPI雙雙轉(zhuǎn)正 6大抗通脹板塊將成2010年投資主線

2010年01月22日 05:10
來源：證券日報(bào)

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昨日，國家統(tǒng)計(jì)局局長馬建堂發(fā)布2009年國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，2009年全年國內(nèi)生產(chǎn)總值33.53萬億元，同比增長8.7%，居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比下降0.7%，PPI下降5.4%，12月CPI同比增長1.9%，PPI同比增長1.7%，

整體來看，不僅“保八”的目的已經(jīng)達(dá)到，而且GDP增速8.7%要好于市場預(yù)期，說明經(jīng)濟(jì)增長速度加快。同時(shí)根據(jù)數(shù)據(jù)分析，去年12月CPI、PPI同比出現(xiàn)雙雙轉(zhuǎn)正，通脹預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)。

分析人士指出，在GDP、CPI、PPI同時(shí)出現(xiàn)超預(yù)期增長的背景下，央行貨幣政策調(diào)控鏈將可能整體提前，甚至一季度加息可能性進(jìn)一步加大，這將對A股市場帶來階段性震蕩沖擊。盡管如此，在經(jīng)濟(jì)加速好轉(zhuǎn)的前提下，在消化完獲利盤后有望重拾升勢，六大抗通脹板塊將有望成為今年投資主線。

銀行板塊 受益加息因素提升估值水平

雖然短期內(nèi)適度寬松貨幣政策的主基調(diào)仍將延續(xù)，但隨著通脹預(yù)期的進(jìn)一步加強(qiáng)，央行在未來也可能采取加息等手段來抑制通脹。一旦開始加息，將提升商業(yè)銀行的凈利差和凈息差。銀行股將受益加息因素，從而帶領(lǐng)板塊估值進(jìn)一步提升。

近日，央行公布的存貸款及貨幣數(shù)據(jù)顯示：貸款方面，2009年12月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額39.97萬億元(同比31.74%)，當(dāng)月新增3798億元，全年人民幣各項(xiàng)貸款增加9.59萬億元。存款方面，12月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款余額為59.77萬億元(同比28.21%)，當(dāng)月新增5020億元，本年累計(jì)新增13.13萬億元。

從結(jié)構(gòu)上來看，全年新增中長期貸款的占比達(dá)到69.86%，短期貸款占比為22.28%，票據(jù)融資的占比則降至4.75%的水平，至此銀行業(yè)貸款結(jié)構(gòu)的優(yōu)化已經(jīng)基本告罄。分析人士認(rèn)為，2009年巨額的貸款增量和逐步改善的結(jié)構(gòu)將為銀行2010年的業(yè)績增長打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

今年1月12日，央行宣布上調(diào)銀行業(yè)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，市場人士認(rèn)為這項(xiàng)政策旨在回收銀行體系過多的流動(dòng)性，抑制銀行年初放貸的沖動(dòng)，其傳遞出的收緊信號對銀行業(yè)帶來的負(fù)面沖擊顯而易見?？紤]到目前市場流動(dòng)性仍然較為充裕，有觀點(diǎn)認(rèn)為不排除進(jìn)一步提高存款準(zhǔn)備金率的可能，從而可能給銀行業(yè)帶來進(jìn)一步的沖擊。但即使提高存款準(zhǔn)備金率1-2個(gè)百分點(diǎn)，其對銀行業(yè)績的實(shí)質(zhì)影響是非常有限的，這是因?yàn)殂y行會首先考慮用超額準(zhǔn)備金及降低低收益的資產(chǎn)配置來應(yīng)對存款準(zhǔn)備金繳納的增加，而不是壓縮貸款。如果按照一年期央票的收益水平2.11% 計(jì)算(法定存款準(zhǔn)備金利率為1.62%)，銀行損失的利差約為50個(gè)基點(diǎn)，對上市銀行整體利息收入的負(fù)面影響只有8.5億元(按照2009年三季度存款余額計(jì)算)。

構(gòu)成銀行股投資價(jià)值的基礎(chǔ)是盈利的確定性增長和估值優(yōu)勢，但短期內(nèi)存款準(zhǔn)備金率的突然上調(diào)以及由此引發(fā)的后續(xù)緊縮預(yù)期增加了銀行股走勢的不確定性，與此同時(shí)期待的股價(jià)推動(dòng)力如加息和股指期貨等可能至少還需等待3個(gè)月，這意味著銀行股目前階段還缺乏上升的動(dòng)力。考慮到以上因素國都證券預(yù)計(jì)銀行股可能呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢，先于利好因素出現(xiàn)的負(fù)面因素可能創(chuàng)造逢低吸納的機(jī)會。

但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，中期來看，未來資金趨緊的環(huán)境將有助銀行息差的回升。通脹數(shù)據(jù)或超預(yù)期，可能導(dǎo)致加息時(shí)點(diǎn)提前，此點(diǎn)將利好銀行。目前，看好中信銀行、寧波銀行、北京銀行和受益于世博會的交通銀行。

農(nóng)業(yè)板塊 價(jià)格和政策體現(xiàn)抗通脹價(jià)值

目前，我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)回升的趨勢，從GDP、貨幣供應(yīng)、CPI 的關(guān)系中，方正證券分析得出農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格將在2010年上漲，農(nóng)業(yè)食品公司的業(yè)績隨著農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲將明顯改善，體現(xiàn)出在通脹中的投資價(jià)值。

近日，中共中央、國務(wù)院聯(lián)合下發(fā)了2010年中央一號文件《關(guān)于加大統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展力度，進(jìn)一步夯實(shí)農(nóng)業(yè)農(nóng)村發(fā)展基礎(chǔ)的若干意見》

比較此前幾年的中央一號文件，2010年的一號文件既傳承了2009年一號文件“穩(wěn)糧、增收、強(qiáng)基礎(chǔ)、重民生”的宗旨，同時(shí)，又針對當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，對2010年“三農(nóng)”工作重點(diǎn)重新進(jìn)行了部署和安排，具備特點(diǎn)有：一是將農(nóng)業(yè)問題上升至宏觀層面，通過增加農(nóng)民收入來擴(kuò)大農(nóng)村消費(fèi)需求，通過城鎮(zhèn)化使中國經(jīng)濟(jì)找到新的長期增長點(diǎn)；二是將強(qiáng)農(nóng)惠農(nóng)政策體系化、制度化，持續(xù)性更好、規(guī)范度更高；三是短期來看，一號文件還是會對資本市場農(nóng)業(yè)股構(gòu)成利好支撐。

文件指出，切實(shí)把農(nóng)業(yè)科技的重點(diǎn)放在良種培育上，加快農(nóng)業(yè)生物育種創(chuàng)新和推廣應(yīng)用體系建設(shè)。繼續(xù)實(shí)施轉(zhuǎn)基因生物新品種培育科技重大專項(xiàng)，抓緊開發(fā)具有重要應(yīng)用價(jià)值和自主知識產(chǎn)權(quán)的功能基因和生物新品種，在科學(xué)評估、依法管理基礎(chǔ)上，推進(jìn)轉(zhuǎn)基因新品種產(chǎn)業(yè)化。推動(dòng)國內(nèi)種業(yè)加快企業(yè)并購和產(chǎn)業(yè)整合，引導(dǎo)種子企業(yè)與科研單位聯(lián)合，抓緊培育有核心競爭力的大型種子企業(yè)。

國金證券認(rèn)為，短期來看，一號文件還是會對資本市場的農(nóng)業(yè)股構(gòu)成利好，尤其是種業(yè)、種植業(yè)、農(nóng)機(jī)農(nóng)具、水產(chǎn)品行業(yè)存在明顯的交易型機(jī)會。從事以上業(yè)務(wù)的北大荒、綠大地、登海種業(yè)、敦煌種業(yè)等短期有望走強(qiáng)。同時(shí)，繼續(xù)看好并推薦海水養(yǎng)殖業(yè)，獐子島，同時(shí)推薦東方海洋和好當(dāng)家，以及受國家產(chǎn)業(yè)政策扶持的開創(chuàng)國際。

中投證券表示，農(nóng)業(yè)行業(yè)股票投資長遠(yuǎn)升值離不開企業(yè)盈利增長，上市公司結(jié)構(gòu)變化將引發(fā)投資者拋開老牌農(nóng)業(yè)上市公司，轉(zhuǎn)身投資新農(nóng)業(yè)上市公司。

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