穩(wěn)字當(dāng)頭 中國式期指規(guī)則征言

2010年01月20日 04:32
來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 作者：曾子建 馬超彥

0人參與0條評(píng)論

每經(jīng)記者 曾子建 馬超彥 發(fā)自成都

股指期貨有關(guān)細(xì)節(jié)終于進(jìn)一步明確。

1月19日下午4時(shí)，中國金融期貨交易所(以下簡稱中金所)就股指期貨交易規(guī)則及實(shí)施細(xì)則修訂稿和滬深300股指期貨合約向社會(huì)公開征求意見。

交易規(guī)則修訂主要包括14項(xiàng)內(nèi)容，其中最受關(guān)注的是將最低保證金收取標(biāo)準(zhǔn)由10%提高至12%，持倉限額標(biāo)準(zhǔn)由600手降為100手；另外取消了熔斷制度，增加了季月合約上市首日漲跌停板幅度為掛牌基準(zhǔn)價(jià)的±20%，并簡化了套期保值申請(qǐng)和審批程序。

業(yè)內(nèi)人士指出，從中金所公布的相關(guān)細(xì)則來看，不論是10%的漲跌停幅度，還是12%的保證金，以及持倉不超過100手的限制，甚至修訂了強(qiáng)制減倉制度，都是為了盡量控制股指期貨推出后的市場風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)中金所通知，此次征求意見截止日期為1月29日。

修訂重點(diǎn)：嚴(yán)控市場風(fēng)險(xiǎn)

“高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步”是股指期貨推進(jìn)的要求，從中金所公布的相關(guān)交易規(guī)則來看，嚴(yán)控市場風(fēng)險(xiǎn)、保證股指期貨平穩(wěn)運(yùn)行，成為此次規(guī)則修訂的重點(diǎn)。

首先，股指期貨合約最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)為12%。這一標(biāo)準(zhǔn)，相對(duì)于其他商品期貨品種更高。一位期貨公司人士表示，目前其他商品期貨的保證金標(biāo)準(zhǔn)在10%左右，而股指期貨根據(jù)中金所要求的最低標(biāo)準(zhǔn)就達(dá)到12%，如果期貨公司再追加幾個(gè)點(diǎn)，可能達(dá)到15%的水平。這樣做的目的，就是降低杠桿、控制風(fēng)險(xiǎn)。

其次，股指期貨合約的漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的±10%。股指期貨合約最后交易日漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的±20%。而普通商品期貨的漲跌停幅度僅為5%。提高漲跌停板幅度的目的，也是防止由于停板幅度太小，導(dǎo)致客戶無法及時(shí)平倉的潛在風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)。

中金所還提出了持倉限額制度，以及大戶持倉報(bào)告制度。根據(jù)規(guī)定，進(jìn)行投機(jī)交易的客戶號(hào)某一合約單邊持倉限額為100張；某一合約結(jié)算后單邊總持倉量超過10萬張的，結(jié)算會(huì)員下一交易日該合約單邊持倉量不得超過該合約單邊總持倉量的25%。

進(jìn)行套期保值交易和套利交易的客戶號(hào)的持倉按照交易所有關(guān)規(guī)定執(zhí)行，不受前款第一項(xiàng)限制。同一客戶在不同會(huì)員處開倉交易，其在某一合約單邊持倉合計(jì)不得超出該客戶的持倉限額。

另外，熔斷制度作為一種價(jià)格波動(dòng)的控制機(jī)制，在一定程度上可以起到冷靜市場情緒和平衡市場指令的作用，被稱為“減震器”。不過修訂稿在考慮到該制度的復(fù)雜性、實(shí)施效果的不確定性和市場參與者的接受程度等因素，認(rèn)為目前實(shí)施該制度的條件還不夠成熟。另外，股票市場和股指期貨市場都已經(jīng)實(shí)施了10%的漲跌停板制度，對(duì)于防止價(jià)格過度波動(dòng)已有相應(yīng)的制度安排?；诖耍舜涡抻喨∠擞嘘P(guān)熔斷制度的規(guī)定。

保證金：每手或超10萬元

根據(jù)中金所公布的《交易細(xì)則》，目前滬深300指數(shù)成為滬深300股指期貨合約的合約標(biāo)的。滬深300股指期貨合約的合約乘數(shù)為每點(diǎn)人民幣300元。股指期貨合約價(jià)值為股指期貨指數(shù)點(diǎn)乘以合約乘數(shù)。也就是說，以滬深300指數(shù)目前3500點(diǎn)左右來計(jì)算，每一手股指期貨的合約金額大概為105萬元。

另外根據(jù)交易規(guī)則，投資者參與股指期貨的保證金比例為12%，投資者每交易一手所需保證金達(dá)到12.6萬元。而從目前仿真股指期貨合約點(diǎn)位來看，IF1002合約點(diǎn)位已超過3600點(diǎn)，因此所需資金將更高。

股指期貨的交易時(shí)間，不僅和其他商品期貨品種交易時(shí)間不同，也與現(xiàn)貨股票市場交易時(shí)間不同。

滬深300股指期貨合約的交易時(shí)間分為兩節(jié)，第一節(jié)為交易日9:15~11:30；第二節(jié)為交易日13:00~15:15。合約最后交易日的交易時(shí)間為9:15~11:30(第一節(jié))和13:00~15:00(第二節(jié))。也就是說，普通交易日，股指期貨交易時(shí)間比現(xiàn)貨股票市場和期貨市場都要長半個(gè)小時(shí)。

滬深300股指期貨合約的合約月份為當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月。季月是指3月、6月、9月、12月。滬深300股指期貨合約的最后交易日為合約到期月份的第三個(gè)周五，最后交易日即為交割日。最后交易日為國家法定假日或者因異常情況等原因未交易的，以下一交易日為最后交易日和交割日。到期合約交割日的下一交易日，新的月份合約開始交易。

打印轉(zhuǎn)發(fā)