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股指期貨融資融券讓你買空賣空 股市新玩法(2)

2010年01月18日 10:27
來源:理財周刊

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誰受益最多

雖然股指期貨和融資融券都被認為是市場利好,但1月11日滬深兩地股市呈現(xiàn)沖高回落之勢,兩市日K線雙雙收出長陰線。上證指數(shù)早盤高開105點,而至終盤收報3212.75點,僅上漲16.75點,漲幅為0.52%,全日振幅高達3.42%。而深成指高開292點,終盤收報13161點,下跌106.35點。兩市全日共成交2857億元,較上一交易日激增三成半。

“由于市場對此早有預期,所以高開低走并不出乎意料。”分析師表示。

正如眾多研究員預料的那樣,無論是股指期貨還是融資融券,受益最大的就是券商了,因此,在當日盤面中,券商板塊漲幅居首。其次,一些大盤權重股也獲得市場的熱烈追捧,此外,以期貨概念股為代表的股指期貨受益板塊也有不錯的表現(xiàn)。

分析師普遍認為,券商受益是因為券商的業(yè)務模式將出現(xiàn)根本性的轉變,擺脫靠天吃飯的局面?,F(xiàn)在國內券商效益好壞,完全要靠大盤,一旦大盤出現(xiàn)2008年這種單邊下跌的局面,券商的收入就大幅下降。融資融券、股指期貨的出現(xiàn),既可以在牛市中賺錢,也可以在熊市中獲得收益,讓券商的收入有一個比較平穩(wěn)的發(fā)展,不會出現(xiàn)忽冷忽熱的局面。

股指期貨業(yè)務的開展對券商的網(wǎng)點數(shù)量、套利業(yè)務對證券公司的自有資金規(guī)模、融資融券業(yè)務對優(yōu)質客戶的比重等都提出了較高的要求,因此新業(yè)務的推出將使各券商的盈利能力分化。而資本規(guī)模領先、業(yè)務競爭力強、創(chuàng)新能力強的券商將較大程度受益于這兩項業(yè)務。

無論是融資融券還是股指期貨,都會以大盤股及相應的大盤股指數(shù)為標的。也就是說,融資融券和股指期貨的開展,將明顯提升大盤股的價值,不僅流動性會進一步增加,同時由于藍籌指標股對于股指期貨具有杠桿作用,也將更加會受到機構投資者的呵護。

高盛高華證券預期,融資融券業(yè)務將使國內證券公司盈利增加8%到20%。高盛高華認為,新規(guī)將允許券商提供差異化產(chǎn)品,從而降低傭金費率的壓力,并導致潛在市場份額的增長。但是,這對不合資格的券商可能是不利的。高盛表示,兩項新規(guī)對A股市場的影響包括融資融券業(yè)務的開啟將使50~85億元人民幣的額外資金流入A股藍籌股,以及股指期貨將使?jié)撛诘牧鲃有粤魅霚?00成分股。

充分認識高風險

股指期貨給投資者帶來機會,但其由于是屬于衍生品交易,投資者需要承擔的風險也更大。

與股票相比,股指期貨具有三大特點:一是實行當日無負債結算制度,即每天根據(jù)期貨交易所公布的結算價格對投資者持倉的盈虧狀況進行資金清算和劃轉。二是到期必須履約,股指期貨合約不能像股票一樣長期持有。三是理論上講,如果上市公司能夠持續(xù)盈利,股票投資者有可能長期獲得投資收益,而股指期貨只是將風險進行轉移。

股指期貨的交易方式采用的是保證金交易方法,和股票不同。股票交易是有多少錢只能最多買等額市值的股票,而股指期貨的交易方式是用10%的保證金,以杠桿方式,相當于放大10倍買賣100%的滬深300指數(shù)合約,也就是100萬資金可以按1000萬來買賣。在放大了資金數(shù)額,但也放大了風險。因此,投資者對交易風險要有重新理解的過程。

分析人士指出,如果是買入股票,下跌了可以不管,套住也不用太懼怕。也許過幾天或幾個月就能漲起來。即使?jié)q不起來,也可以捂在賬戶里,除非是上市公司退市。而買賣股指期貨則不同。第一天買賣的指數(shù)期貨,即使是第三天能夠獲利,但在第二天行情的波動超過10%,那么你的賬戶資金或已經(jīng)全部虧損,第三天的上漲或者下跌已經(jīng)跟你無關了。這是最大的風險,需要特別注意。因此,期貨的賬戶管理一般不能用等待的方式來操作的。因為如果判斷相反,就面臨大幅虧損甚至爆倉的風險。

提高進入門檻

管理層也早已看到了股指期貨的高風險,表示將在推出初期采取比較平穩(wěn)的做法防范可能出現(xiàn)的風險。中金所將對相關交易規(guī)則進行修改,尤其要發(fā)揮股指期貨套期保值和風險對沖的基本功能,起到穩(wěn)定大盤的作用,避免市場操控事件的出現(xiàn),保護中小投資者的利益。

未經(jīng)證實的消息稱,出于風險控制的目的,股指期貨最低交易保證金標準有可能提高至12%。中金所自成立以來,對股指期貨最低交易保證金標準曾不斷進行調整,從最初的6%調整到8%,再到之后的10%。

中國金融期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰最近在一次論壇上透露,將給股指期貨投資者設“三道卡”

第一,投資者得有一定的風險承受能力,對他的經(jīng)濟實力做一些選擇?,F(xiàn)在初步設計50萬以上的客戶先可以開戶。

第二道門檻,要有知識,對市場有一定了解,中金所要組織一種測試,對所有參加開戶投資者進行業(yè)務測試、風險提示。要回答一張卷子,讓大家對規(guī)則理解情況做一個測試。

第三,投資者要具備一定經(jīng)驗。要有做一段時間仿真交易和做一段時間商品期貨的經(jīng)歷。簡單講就是“三有”,有經(jīng)濟實力、有期貨市場和模擬股指期貨的一定經(jīng)驗。

朱玉辰認為,股指期貨是服務于股票市場的風險管理。應該講服務主要對象是以機構為主的市場。股指期貨不是一個大眾、廣泛參與的投資工具,它是一個風險管理特殊市場、特別市場?!肮芍钙谪浽诜糯筚Y金使用、提高資金使用效率的同時,也放大風險。所以這個產(chǎn)品在引進中國投資者當中時,首先要把風險控制放在最突出的位置上?!?

上海證券交易所總經(jīng)理張育軍也表示,危機當中重要的收獲或者經(jīng)驗教訓是適當?shù)漠a(chǎn)品必須賣給適當?shù)耐顿Y人。“茅臺酒好不好?當然是好東西,問題是你讓3歲小孩喝茅臺,那可能是犯罪。一樣的,股指期貨好不好?問題是你賣給誰。

同樣,融資融券也不是適應每個投資者的。英大證券研究所所長李大霄表示,做空比做多更有風險,投資高手中的高手才適合融資融券。融資融券會放大操作,因此風險較大。假設融資100萬元介入藍籌股,假如投資者本身手中還有另外50%的藍籌股,那么總投資就是150萬元的交易。而且,融資融券和買賣股票不同,它有期限,有到期時間,如果到期時股價一直下跌,虧損就要兌現(xiàn),還要支付利息,因此風投資者需要控制好其現(xiàn)金管理。

而做空交易永遠比做多交易風險要大許多。因為1塊錢的股票跌到零,就損失了100%。但是1塊錢漲到兩塊錢可以上漲100%,還不能停止,上漲空間無限。這時做空可能就虧很多。所以,做空跟做多的風險是完全不一樣的。

李大霄認為,炒股高手之中的高手,才可以做融資融券、才可以做股指期貨。融資融券需要投資額超過數(shù)十萬,股指期貨則要大于50萬元,這對投資者的心理素質和資金要求都非常高。

由于期貨存在著爆倉的風險,因此,有業(yè)內人士建議,投資者在開始時保持10%的倉位比較正常,而對新手,開始時倉位要控制在10%以內。在熟悉了市場之后,可以逐漸擴大倉位,做超短期投資的話甚至可以超過50%,但是對于一般的投資者來說,只做短期的話,倉位一定要控制在30%以內。

[責任編輯:chenwei] 標簽:null 
 

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