緊縮信號(hào)顯現(xiàn) 股市恐難獨(dú)善其身
●近期針對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控政策的逐步出臺(tái)，說明政府對(duì)房地產(chǎn)資產(chǎn)泡沫化危害已有深刻認(rèn)識(shí)，同時(shí)，隨著央行公開市場(chǎng)操作力度的加大，貨幣政策階段性緊縮跡象已經(jīng)出現(xiàn)
●前期關(guān)于打擊房地產(chǎn)泡沫的呼聲不絕于耳，與此同時(shí)，股市也出現(xiàn)了雞犬升天的現(xiàn)象，盡管市場(chǎng)整體估值不到30倍市盈率，然而，相比國(guó)際公司盈利水平，我國(guó)藍(lán)籌股的市值水平有過高嫌疑
●考慮到市場(chǎng)估值、宏觀政策及資金供求狀況，中短期A股震蕩加劇的可能性較大，且需要提防出現(xiàn)二次探底的可能
⊙華林證券研究中心副總 胡宇 ○編輯 李導(dǎo)
1月12日央行一聲令下，上調(diào)存款準(zhǔn)備金0.5個(gè)百分點(diǎn)的信號(hào)讓全球市場(chǎng)都嚇破了膽。隨著歐洲股市、國(guó)際油價(jià)與金價(jià)大幅下跌，全球市場(chǎng)都金融市場(chǎng)均對(duì)中國(guó)政策的調(diào)控信號(hào)反應(yīng)強(qiáng)烈。
隨著13日A股大幅低開，多數(shù)市場(chǎng)參與者對(duì)本次央行的緊急調(diào)控似乎有些措手不及，市場(chǎng)是否會(huì)就此產(chǎn)生新一輪下跌，這個(gè)問題頗令市場(chǎng)困惑。然而，從市場(chǎng)角度看，上調(diào)存款準(zhǔn)備金幅度雖然不大，但其釋放的重要信號(hào)卻不能不察，其將對(duì)資產(chǎn)泡沫的調(diào)控產(chǎn)生重大而深遠(yuǎn)的影響。
近期系列政策表明貨幣政策趨緊縮
去年年底，中央工作經(jīng)濟(jì)會(huì)議便已對(duì)2010年全年經(jīng)濟(jì)政策定調(diào)，即在為維持宏觀政策的穩(wěn)定性和持續(xù)性的前提下，依然要保持靈活性和針對(duì)性，同時(shí)要加強(qiáng)通脹預(yù)期的管理。從中可以看出，隨著近一個(gè)月以來針對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控政策的逐步出臺(tái)，說明政府對(duì)房地產(chǎn)資產(chǎn)泡沫化的危害已有深刻認(rèn)識(shí)，同時(shí)要隨著央行近期不斷加大正回購(gòu)力度與提升央票利率的舉措出臺(tái)，貨幣政策階段性緊縮跡象也已出現(xiàn)。而在2010年新年首周的5000億元信貸增量超預(yù)期變化，更是導(dǎo)致央行上調(diào)準(zhǔn)備金利率的這一重拳出手的直接原因。
資產(chǎn)泡沫泛起 房地產(chǎn)首當(dāng)其沖
我們知道，近一年以來，在全球?qū)捤韶泿耪弑尘跋?，中?guó)市場(chǎng)出現(xiàn)了以房地產(chǎn)為首的資產(chǎn)泡沫潮，許多大城市平均房?jī)r(jià)漲幅超過100%，高房?jī)r(jià)不僅使得民間消費(fèi)受到較大抑制，也引起了社會(huì)各方的廣泛關(guān)注，關(guān)于打擊房地產(chǎn)泡沫的呼聲不絕于耳。與此同時(shí)，股市也出現(xiàn)了雞犬升天的現(xiàn)象，盡管市場(chǎng)整體估值才30倍市盈率不到，然而，以占25%權(quán)重的銀行股和中石油均保持全球第一的市值規(guī)模，這樣的水平其實(shí)已不低。相比國(guó)際公司盈利水平和整體實(shí)力，我國(guó)藍(lán)籌公司的市值水平有過高嫌疑。以中石油為例，一家市值超過3800億美元的企業(yè)，其盈利不足125億美元，而同樣的美孚石油以283億美元利潤(rùn)擁有3400億市值。同樣可以看到，在市凈率排名中，排名全球前4位的均為中國(guó)上市銀行?？梢赃@樣說，相比國(guó)際市場(chǎng)，目前中國(guó)股票市場(chǎng)的估值水平不低。
當(dāng)然，我們也要看到目前市場(chǎng)估值水平離6000點(diǎn)水平仍有較大差距，但很顯然，當(dāng)時(shí)與現(xiàn)在的境況不一樣。滬指在2007年10月創(chuàng)出6000點(diǎn)水平之際，正是中國(guó)經(jīng)濟(jì)體處于高速發(fā)展之際；而從歷史比較看，2007年上市公司盈利水平也處于歷史高位。然而，對(duì)比2007年來看，當(dāng)前2010年已今非昔比。
抑制房地產(chǎn)泡沫 A股或?qū)⑹艿讲?/strong>
隨著中央對(duì)房地產(chǎn)和資產(chǎn)泡沫所出臺(tái)的針對(duì)性措施的加大，在防止房地產(chǎn)泡沫的同時(shí)，不妨看看股市估值是否也會(huì)隨之下降。很顯然，一些數(shù)據(jù)表明中國(guó)房地產(chǎn)泡沫已嚴(yán)重影響市場(chǎng)正常需求。可以說，中央近期針對(duì)房地產(chǎn)泡沫各項(xiàng)措施的出臺(tái)已表明中央治理房地產(chǎn)市場(chǎng)亂象的決心和英明，因而，廣大老百姓對(duì)于房地產(chǎn)泡沫的治理發(fā)展勢(shì)頭心存期望。同樣的道理，對(duì)于股市泡沫的治理，也需要堅(jiān)定信心。隨著市場(chǎng)創(chuàng)新與新股融資的加速，A股市場(chǎng)資金供給狀況將會(huì)逐步出現(xiàn)流動(dòng)性緊張的局面。以銀行業(yè)融資為例，按照今年信貸投放10萬億規(guī)模來算，以銀行業(yè)核心資本充足率5%計(jì)算，那么，今年銀行消耗核心資本達(dá)到5000億元，如果上市銀行占據(jù)其中70%的話，那么，上市銀行至少需要融資3500億；如果明年放款達(dá)到7萬億，那么，預(yù)計(jì)將消耗3500億的核心資本，對(duì)應(yīng)的上市銀行將有2500億的融資需求，因此，合計(jì)在一起，今明上市銀行的融資需求將達(dá)到6000億左右，如果加上農(nóng)行的上市，合計(jì)整個(gè)銀行業(yè)融資需求是比較大的。
綜合來看，考慮到目前市場(chǎng)估值、宏觀政策以及市場(chǎng)供求狀況的發(fā)展，即使未來經(jīng)濟(jì)的變化仍存在較強(qiáng)不確定性，我們認(rèn)為，目前A股市場(chǎng)出現(xiàn)繼續(xù)調(diào)整的可能性仍然較大，需要提防出現(xiàn)二次探底的可能。 
[責(zé)任編輯：robot]
標(biāo)簽：市場(chǎng) 泡沫 估值 水平
相關(guān)專題：央行2010年首次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率
免責(zé)聲明：本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，與鳳凰網(wǎng)無關(guān)。其原創(chuàng)性以及文中陳述文字和內(nèi)容未經(jīng)本站證實(shí)，對(duì)本文以及其中全部或者部分內(nèi)容、文字的真實(shí)性、完整性、及時(shí)性本站不作任何保證或承諾，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。
3g.ifeng.com 用手機(jī)隨時(shí)隨地看新聞
網(wǎng)友評(píng)論
湖北一男子持刀拒捕捅傷多人被擊斃
04/21 07:02
04/21 07:02
04/21 07:02
04/21 06:49
95歲不識(shí)字老太每天看報(bào)2小時(shí)：就圖個(gè)開心
04/21 11:28
網(wǎng)羅天下
商訊
48小時(shí)點(diǎn)擊排行
-
2052232
1杭州某樓盤一夜每平大降數(shù)千元 老業(yè)主 -
992987
2杭州某樓盤一夜每平大降數(shù)千元 老業(yè)主 -
809366
3期《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》[ -
404290
4外媒關(guān)注劉漢涉黑案：由中共高層下令展 -
287058
5山東青島住戶不滿強(qiáng)拆掛橫幅抗議 -
284796
6實(shí)拍“史上最爽職業(yè)”的一天(圖) -
175136
7媒體稱冀文林將石油等系統(tǒng)串成網(wǎng) 最后 -
156453
8養(yǎng)老保險(xiǎn)制度如何“更加公平可持續(xù)”
所有評(píng)論僅代表網(wǎng)友意見，鳳凰網(wǎng)保持中立