糾結(jié)三年 股指期貨終產(chǎn)

2010年01月13日 11:04
來源：經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 作者：李保華

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經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者 李保華 在經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)率先報(bào)導(dǎo)了股指期貨獲得國務(wù)院的批準(zhǔn)后，2006年11月就已經(jīng)開始了股指期貨仿真交易的中金所在三年后，終于將夢想照進(jìn)現(xiàn)實(shí)。

證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人已經(jīng)證實(shí)，國務(wù)院已原則同意推出股指期貨，證監(jiān)會將統(tǒng)籌股指期貨上市前的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，預(yù)計(jì)大約三個(gè)月之后能真正實(shí)現(xiàn)交易。

中金所在2006年中期完成了滬深300指數(shù)期貨的合約設(shè)計(jì)、規(guī)則制定以及股指期貨掛盤交易的各項(xiàng)技術(shù)系統(tǒng)建設(shè)后，自中金所的首份滬深300股指期貨仿真交易合約IF0611在2006年11月份向投資者開放仿真交易以來，中金所除了為了培育市場開展了大量的投資者教育工作外，還一直通過仿真交易不斷完善系統(tǒng)的各項(xiàng)測試。

股指期貨仿真交易的保證金自推出以來就一直不斷的調(diào)整，從最初的8%上調(diào)到最高的18%。中金所目前最新推出的于2009年12月21日上市交易的IF1002合約保證金標(biāo)準(zhǔn)為15%。中金所的相關(guān)人士在去年下半年多個(gè)場合曾公開表示，目前最前期的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已經(jīng)基本就緒”

“07年市場是單邊上漲，多數(shù)投資者對做空還不熟悉，仿真交易也不旺盛，滬深300指數(shù)期貨和實(shí)際標(biāo)的之前總有較大幅度的偏差。到了08年后參與的投資者慢慢多了起來，但是市場持續(xù)暴跌，雖然中金所從成立起就開始嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)市場不斷調(diào)整保證金，但是仿真交易的客戶還是大面積爆倉”，一位接近中金所的人士說，監(jiān)管部門從中也看到了投資者教育的重要性。

新湖期貨首席策略分析師葉燕武說，監(jiān)管部門06年底開始股指期貨仿真交易是因?yàn)樵?jì)劃09年正式推出股指期貨交易，但是08年的金融衍生品引起的金融危機(jī)延緩了原定計(jì)劃，在09年市場回暖后才開始重新提上了日程。

從09年下半年開始，中金所就開始對具備會員資格的期貨公司密集調(diào)研，而期貨業(yè)協(xié)會也對期貨公司進(jìn)行大檢查。對期貨業(yè)進(jìn)行的兩次分類監(jiān)管和統(tǒng)一開戶的兩項(xiàng)被認(rèn)為是股指期貨推出直接前奏的工作也在09年下半年短時(shí)間內(nèi)全部完成。

在09年12月底深圳舉辦的一個(gè)股指期貨論壇上，包括部分官方人士在內(nèi)的期貨從業(yè)人員也多次放風(fēng)，股指期貨的推出的時(shí)間窗口在2010年中期。綜合證監(jiān)會的官方說法和現(xiàn)在券商的IT測試進(jìn)度，股指期貨推出最早也在今年五一之后。

最新的公開消息顯示，中金所正著手對股指期貨包括熔斷機(jī)制、持倉限額、最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)等多項(xiàng)交易細(xì)則進(jìn)行修改。其中，股指期貨最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)或調(diào)至12%，持倉限額則有可能從開始規(guī)定的600張大幅降至100張。中金所說，這是“考慮到風(fēng)險(xiǎn)控制并借鑒金融危機(jī)以來其他市場調(diào)整金融期貨持倉限額的經(jīng)驗(yàn)，并聽取市場人士的建議”

湘財(cái)祈年期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉仲元近日表示，滬深300股指期貨推出一年之內(nèi)，按交易額計(jì)完全可與國內(nèi)商品期貨并駕齊驅(qū)。而一位經(jīng)易期貨的高層也曾向記者表述過這一觀點(diǎn)。

按照中國期貨業(yè)協(xié)會公布的2009年國內(nèi)三大商品期貨交易所130萬億元的雙邊成交總額和目前每手滬深300股指期貨合約市值約100萬元計(jì)，要達(dá)到去年國內(nèi)商品期貨市場的成交規(guī)模，中金所第一年的股指期貨成交總量應(yīng)達(dá)日均單邊成交量近26萬手。

但葉燕武認(rèn)為，股指期貨開始會只對機(jī)構(gòu)等有較高風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資水平的客戶小范圍開放，要試運(yùn)行半年到一年后，才會向有一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力的普通投資者開放。公開信息顯示，股指期貨的開戶資金門檻或在50萬左右。

作為推出股指期貨鋪墊的融資融券，業(yè)內(nèi)已經(jīng)達(dá)成共識將先于股指期貨推出，在國務(wù)院批準(zhǔn)了股指期貨的新年第一周里也得到了批準(zhǔn)。摩根士丹利中國策略師婁剛說，單獨(dú)推融資融券或是股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)很大。

受股指期貨和融資融券的消息影響，期貨概念股和券商股都大幅拉升，但隨后開始出現(xiàn)回落。但國信證券認(rèn)為，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)都能帶來實(shí)實(shí)在在的收入，融資融券為券商帶來的盈利空間遠(yuǎn)大于股指期貨。按現(xiàn)有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場份額來分配的話，光大證券的融資融券彈性較高，因其每股市場份額較大。

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