信達(dá)證券：股指期貨對我國資本市場影響分析

2010年01月13日 02:30
來源：第一財(cái)經(jīng)日報(bào)

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股指期貨推出在即，它將改變我國證券市場長期以來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)過于簡單、“單邊市”、投資者結(jié)構(gòu)不合理、市場效率不高的格局，對中國資本市場發(fā)展將產(chǎn)生重大而深遠(yuǎn)的影響。

股指期貨推出后，將提高股票市場流動性，減小股票市場波動性，對股票市場趨勢性沒有明顯影響，促進(jìn)股票市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的更好實(shí)現(xiàn)以及資金配置向指標(biāo)股傾斜。將對券商的經(jīng)紀(jì)、自營、資產(chǎn)管理、投資銀行、發(fā)展研究及風(fēng)險(xiǎn)管理等業(yè)務(wù)產(chǎn)生全方位影響，將改變?nèi)态F(xiàn)有的業(yè)務(wù)主體和發(fā)展方向，逐漸形成新的業(yè)務(wù)體系和盈利模式。

股指期貨推出后，機(jī)構(gòu)投資者投資比重將會提升，有助于優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)。促進(jìn)投資者證券投資思維方式的變革。

基金公司可以利用股指期貨進(jìn)行套期保值和指數(shù)套利，但投資比例將有一定限制。就基金公司而言，股指期貨的價(jià)值主要體現(xiàn)在套期保值和指數(shù)套利上。合理運(yùn)用套保策略，基金可以通過賣空股指期貨來抵御大盤下跌帶來的風(fēng)險(xiǎn)，或是對沖投資組合下行風(fēng)險(xiǎn)。通過指數(shù)套利，基金還可以獲得一定的無風(fēng)險(xiǎn)收益。另外，股指期貨產(chǎn)品有利于指數(shù)基金降低跟蹤誤差，提高市場地位，這無疑將有力推動指數(shù)基金的發(fā)展。從更深遠(yuǎn)的角度來講，股指期貨將進(jìn)一步提高市場運(yùn)行的有效性，從而為基金投資創(chuàng)造更好的投資環(huán)境。

商業(yè)銀行可以成為特別結(jié)算會員，進(jìn)行期貨交易結(jié)算業(yè)務(wù)。從長期看，股指期貨的發(fā)展將有助于商業(yè)銀行進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展與產(chǎn)品創(chuàng)新。

從長期看，股指期貨的發(fā)展將有助于商業(yè)銀行進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展與產(chǎn)品創(chuàng)新。一是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，可以通過設(shè)立期貨管理賬戶、發(fā)起設(shè)立期貨投資基金，為客戶提供高端的現(xiàn)金資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；二是開展場外交易業(yè)務(wù)，24小時(shí)為客戶提供閉市后的場外交易服務(wù)，報(bào)出買賣價(jià)并完成撮合、成交；三是投資咨詢業(yè)務(wù)，為客戶提供信息服務(wù)，或?yàn)榭蛻籼峁├碡?cái)方案；四是融資服務(wù)，根據(jù)監(jiān)管政策，為信譽(yù)較好客戶提供合規(guī)的融資服務(wù)，進(jìn)一步鞏固與優(yōu)質(zhì)客戶的關(guān)系；五是發(fā)展自營業(yè)務(wù)，成為金融期貨市場的做市商，可以為客戶創(chuàng)造投資成交機(jī)會。

股指期貨推出后，除了會增強(qiáng)股票市場的流動性和穩(wěn)定性之外，也將提高資本市場的發(fā)展程度和層次，期貨市場、股票市場的貨幣市場的融合與互動將進(jìn)一步加劇。同時(shí)，以機(jī)構(gòu)投資者為主體的各種套期保值和套利行為將趨于活躍，有利于改善我國證券市場的投資主體結(jié)構(gòu)，大大加速機(jī)構(gòu)化進(jìn)程，使機(jī)構(gòu)博弈成為市場投資的主流。(信達(dá)證券)

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