2010年農(nóng)業(yè)食品行業(yè)投資策略：精選產(chǎn)業(yè)龍頭(2)

2010年01月12日 16:10
來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

0人參與0條評(píng)論

一、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲的推力

我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)回升的趨勢(shì)，從GDP、貨幣供應(yīng)、CPI 的關(guān)系中可以看出，他們存在明顯相關(guān)性；從CPI 構(gòu)成中，食品類CPI變動(dòng)最大，非食品類CPI 相對(duì)平穩(wěn)。我國(guó)糧食連續(xù)豐收似乎消除了大家對(duì)通貨膨脹的擔(dān)憂，但是其它經(jīng)濟(jì)作物的減產(chǎn)和需求回升引發(fā)的價(jià)格快速上漲已告訴我們農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)已為期不遠(yuǎn)。因?yàn)橐环N產(chǎn)品的上漲將引發(fā)其它作物的種植面積的相應(yīng)減少，從而出現(xiàn)減產(chǎn)和價(jià)格上漲，最后就是糧食價(jià)格的較大幅度上漲。

1、宏觀和貨幣政策預(yù)示 CPI 拉升在即

我國(guó)全年GDP 目標(biāo)為8%，CPI 的調(diào)控目標(biāo)為4%左右，為了拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，信貸規(guī)?？焖俜糯蟆?a href="http://app.www.dali56.com/data/mac/month_idx.php?type=015" target="_blank">M1(狹義貨幣供應(yīng)量)、M2(廣義貨幣供應(yīng)量)的同比增速繼續(xù)提高，究其原因，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)明顯活躍，對(duì)應(yīng)的貨幣乘數(shù)不斷提高；另一方面，從今年的2 月份開(kāi)始，M2 的增速持續(xù)慢于M1，M1 與M2 的剪刀差持續(xù)收窄，9 月M1 同比增速?gòu)?008 年4 月以來(lái)首次超過(guò)M2，存款活期化的趨勢(shì)不斷加快，市場(chǎng)流動(dòng)性十分寬松。

推升通脹預(yù)期的因素包括股市持續(xù)上漲、大宗商品價(jià)格快速上揚(yáng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖以及黃金和金礦股票價(jià)格的飆升等等。溫和的通脹預(yù)期有助于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，一旦市場(chǎng)形成通脹預(yù)期,一些企業(yè)將重新購(gòu)入原材料,這將帶動(dòng)對(duì)上游產(chǎn)業(yè)的需求。消費(fèi)者為了避免未來(lái)購(gòu)買力的下降而增加即期消費(fèi),最終將導(dǎo)致需求回暖。價(jià)格上升和需求增加又將改善企業(yè)盈利，因此對(duì)于農(nóng)業(yè)食品類產(chǎn)品的剛性需求，在通脹下將明顯受益。

2、我國(guó)土地對(duì)外依存度上升

我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品供需的基本平衡,是建立在嚴(yán)重的外部依賴的前提下，以大豆為例2005 年我國(guó)進(jìn)口2659 萬(wàn)噸，至2008 年已達(dá)到了3477 萬(wàn)噸，3 年內(nèi)增長(zhǎng)了約31%，今年大豆進(jìn)口增長(zhǎng)幅度預(yù)計(jì)在25%以上。除了大豆大量進(jìn)口外，我國(guó)的棉花和食糖每年也都需要進(jìn)口，把這些進(jìn)口的農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量按耕地面積換算過(guò)來(lái)，我國(guó)土地對(duì)外依存度逐年攀升。一旦國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格開(kāi)始上漲，中國(guó)將呈現(xiàn)從大豆到谷物價(jià)格的上漲接力。

3、全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)將走高

從往年的數(shù)據(jù)可以看出，每年的12 月、1 月、2 月是農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)的高點(diǎn)。近期由于我國(guó)雨雪天氣比往年提前，北方蔬菜受到凍害，蔬菜價(jià)格迅速上漲并維持高位，其他農(nóng)產(chǎn)品如：棉花、食糖、水產(chǎn)品、植物油等都已上漲。糧食和豬肉價(jià)格當(dāng)前比較平穩(wěn)，但我們認(rèn)為在其他農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格帶動(dòng)下，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)走高比較確定。

二、各類農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量和價(jià)格走勢(shì)分析

1、種植業(yè)產(chǎn)品價(jià)格政策底部抬高

國(guó)家糧油信息中心預(yù)計(jì)2009 年玉米、小麥、稻谷、大豆和油菜籽產(chǎn)量分別為16,300萬(wàn)噸、11,495 萬(wàn)噸、19,580 萬(wàn)噸、16450萬(wàn)噸和1,350 萬(wàn)噸。其中產(chǎn)量下降的是大豆和玉米，其他相比2008年略有增長(zhǎng)。國(guó)際糧食價(jià)格已出現(xiàn)觸底上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)，加上原油的上漲，生物能源對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的需求將增加，政府的最低收購(gòu)價(jià)對(duì)糧價(jià)起到支撐作用，前期對(duì)農(nóng)產(chǎn)品深加工產(chǎn)品出口退稅率的提高以及畜牧養(yǎng)殖業(yè)走出周期性底部，我們認(rèn)為糧食價(jià)格穩(wěn)步上漲的趨勢(shì)不改。

1.1.稻谷和大米：出口增加助推價(jià)格穩(wěn)中有漲

2009/2010 生產(chǎn)年度全球大米產(chǎn)需緊平衡，產(chǎn)需缺口340 萬(wàn)噸，占消費(fèi)量的0.78%；與上年相比，全球減產(chǎn)而消費(fèi)增加；2009/2010生產(chǎn)年度期初庫(kù)存較大，使庫(kù)消比高于近五年平均水平1 個(gè)百分點(diǎn)左右。減產(chǎn)將為國(guó)際米市提供一定的支撐，但較高的庫(kù)存并不支持國(guó)際米市大幅上揚(yáng)，關(guān)鍵是看2010/2011 生產(chǎn)年度的生產(chǎn)狀況。

2009 年10 月全國(guó)出口稻米7.26 萬(wàn)噸，環(huán)比和同比分別增加99.10%和20.99%，出口均價(jià)643.40 美元/噸，環(huán)比上漲0.69%。1-10 月稻米出口量為64.41 萬(wàn)噸，較去年同期減少27.63%。國(guó)際存在需求缺口，國(guó)內(nèi)豐產(chǎn)，政府提價(jià)，出口環(huán)比走好，可以預(yù)計(jì)稻谷和大米穩(wěn)中有漲。

1.2、小麥：進(jìn)口減少利于國(guó)內(nèi)價(jià)格上行

2009 年中國(guó)小麥播種面積為2,421 萬(wàn)公頃，較2008 年2,362萬(wàn)公頃略有增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2009 年小麥產(chǎn)量為11,495 萬(wàn)噸，較2008年的11,246 萬(wàn)噸增長(zhǎng)249 萬(wàn)噸，增幅2.2%。2009 年冬小麥?zhǔn)斋@期間，部分地區(qū)出現(xiàn)長(zhǎng)時(shí)間陰雨天氣，小麥芽麥數(shù)量較常年增加，小麥品質(zhì)受到不同程度影響。全球小麥產(chǎn)量較上生產(chǎn)年度減產(chǎn)1,463萬(wàn)噸，但小麥產(chǎn)量大于消費(fèi)約3,000 萬(wàn)噸。另外，上生產(chǎn)年度小麥增產(chǎn)7,000 萬(wàn)噸達(dá)到6.82 億噸，高于近五年正常年份的6.2 億噸的產(chǎn)量，本年度期初庫(kù)存較高。

10 月全國(guó)進(jìn)口小麥1.25 萬(wàn)噸，環(huán)比減少83.11%，進(jìn)口均價(jià)241.90 美元/噸，環(huán)比上升3.48%。進(jìn)口量的減少利于國(guó)內(nèi)價(jià)格的上行。國(guó)家收儲(chǔ)政策的最終出臺(tái)，為國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格提供了底部支撐，且用糧企業(yè)由于擔(dān)憂后期市場(chǎng)糧源供應(yīng)短缺，增加了對(duì)東北新玉米的收購(gòu)力度，對(duì)國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格形成強(qiáng)力支撐。美國(guó)農(nóng)業(yè)部進(jìn)一步調(diào)低了全球玉米產(chǎn)量，調(diào)整之后，在2009/2010 生產(chǎn)年度全球玉米產(chǎn)量由增產(chǎn)變?yōu)闇p產(chǎn)，相反進(jìn)一步調(diào)高了全球玉米消費(fèi)水平。

在原油持續(xù)上漲或在高位運(yùn)行的背景下，具有一定金融屬性和可作為生物能源原料的玉米的庫(kù)消比低于近五年的平均水平，為玉米價(jià)格上漲提供了一定的支撐，國(guó)內(nèi)的減產(chǎn)加上飼料需求的回升，未來(lái)價(jià)格上漲基本沒(méi)有疑問(wèn)。1.4、大豆：對(duì)外依存度大，可能啟動(dòng)進(jìn)口調(diào)控2009/2010 生產(chǎn)年度是全球大豆連續(xù)兩個(gè)生產(chǎn)年度減產(chǎn)后的第一年增產(chǎn)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量2.5 億噸，創(chuàng)歷史新高；全球第一大主產(chǎn)國(guó)美國(guó)產(chǎn)量也創(chuàng)歷史新高。美國(guó)玉米和大豆同處于一個(gè)農(nóng)業(yè)帶，本生產(chǎn)年度玉米的緊平衡可能引起下個(gè)生產(chǎn)年度與大豆?fàn)幍氐那樾?，中?guó)和印度大量的進(jìn)口需求等因素可能支持國(guó)際大豆價(jià)格上升。

10 月全國(guó)進(jìn)口大豆252 萬(wàn)噸，同比增加18.51%，進(jìn)口均價(jià)482.73 美元/噸，同比下跌18.78%。1-10 月大豆進(jìn)口量為3488 萬(wàn)噸，較去年同期減少3.87%。國(guó)內(nèi)收儲(chǔ)大豆頻繁流拍，東北大豆收購(gòu)價(jià)格提高2 分/斤，并補(bǔ)貼糧油加工企業(yè)，進(jìn)口下降的情況下，我們認(rèn)為豆油和大豆價(jià)格都將走高。

1.5、棉花：減產(chǎn)和下游需求回升，價(jià)格維持高位

2009/2010 生產(chǎn)年度是全球連續(xù)減產(chǎn)的第三個(gè)生產(chǎn)年度，也是近五年產(chǎn)量最低的年度。自今年5 月份USDA 開(kāi)始預(yù)測(cè)2009/2010年度的數(shù)據(jù)開(kāi)始，棉花產(chǎn)量就一直處于下調(diào)狀態(tài)，從而力促棉花成為農(nóng)產(chǎn)品之中最為堅(jiān)挺的品種之一。2009 年度我國(guó)棉花實(shí)際播種面積為7598.4 萬(wàn)畝，較上年度減少1089.4 萬(wàn)畝，同比下降12.5%，受美國(guó)、烏茲別克斯坦、印度、巴基斯坦等種植面積下降，2009 年全球棉花種植面積至少減少4.9%。我國(guó)紡織行業(yè)10 月份增加值增長(zhǎng)11.8%，比9 月加快2.2 個(gè)百分點(diǎn)；出口交貨值同比增長(zhǎng)0.1%，為11 個(gè)月來(lái)首次實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，紗、布產(chǎn)量分別增長(zhǎng)16.4%和9.4%和比上月加快4.4 和2.7 個(gè)百分點(diǎn)。在減產(chǎn)和需求拉動(dòng)下，棉價(jià)穩(wěn)步攀高，為了保持棉花市場(chǎng)穩(wěn)定，我國(guó)目前已拋儲(chǔ)310 萬(wàn)噸(第一批150 萬(wàn)噸，第二批60 萬(wàn)噸，第三批50 萬(wàn)噸)棉花，但棉花價(jià)格還是節(jié)節(jié)攀升。

1.6、糖：減產(chǎn)成為糖價(jià)上漲的主推力

根據(jù)F.O.Licht 預(yù)測(cè)，2008/2009 榨季全球食糖產(chǎn)量為1.574億噸，下降440 萬(wàn)噸，食糖消費(fèi)量為1.609 億噸，增長(zhǎng)230 萬(wàn)噸，四年來(lái)首次出現(xiàn)供給不足。我國(guó)2008/2009 榨季食糖產(chǎn)量減產(chǎn)200多萬(wàn)噸?；?009/2010 制糖期中國(guó)糖料種植面積減少、預(yù)計(jì)糖價(jià)將繼續(xù)上行至4000 元/噸以上，制糖行業(yè)盈利水平回升。

2、畜牧業(yè)：向產(chǎn)業(yè)鏈和集中度發(fā)展

2.1、豬:價(jià)格難以大起大落，利好飼料、疫苗和屠宰行業(yè)農(nóng)業(yè)部公布2009 年10 份我國(guó)生豬存欄46921 萬(wàn)頭，比上月增加0.87%，增速有所放緩；能繁母豬4875 萬(wàn)頭，比上月增加0.73%。

至此，生豬存欄己經(jīng)連續(xù)增長(zhǎng)4 個(gè)月，能繁母豬存欄量連續(xù)增長(zhǎng)3個(gè)月。如不發(fā)生大的疫情，預(yù)計(jì)之后市場(chǎng)供應(yīng)和價(jià)格比較平穩(wěn)，存欄數(shù)的上升為生豬養(yǎng)殖的上游疫苗行業(yè)帶來(lái)需求增加。國(guó)家啟動(dòng)凍豬肉儲(chǔ)備，將對(duì)豬肉價(jià)格起到穩(wěn)定作用，生豬產(chǎn)業(yè)鏈的下游肉制品加工企業(yè)和上游的飼料加工業(yè)將獲益。

2.2.牛肉：成本致使價(jià)格高企

由于低生育率和高飼養(yǎng)成本讓更多農(nóng)戶不得不放棄肉牛繁殖。

而架子牛減少，反而又抬高了架子牛價(jià)格。沒(méi)人愿意繁育小牛，架子牛就會(huì)漲價(jià)，架子牛漲價(jià)牛肉自然漲價(jià)，牛肉價(jià)格雖然高企，但利潤(rùn)有限，我們要關(guān)注國(guó)內(nèi)牛養(yǎng)殖政策和模式的一個(gè)變更。

2.3、雞類產(chǎn)品：平穩(wěn)中上升

雞蛋的市場(chǎng)靠消費(fèi)者的采購(gòu)量來(lái)決定價(jià)格，禽流感和三聚氰胺事件已告一段落，我國(guó)啟動(dòng)對(duì)美國(guó)雞肉的反傾銷調(diào)查，但我國(guó)養(yǎng)雞業(yè)布局分散，且周期較短，我們預(yù)計(jì)在沒(méi)有自然災(zāi)害和疾病威脅的情況下，國(guó)內(nèi)價(jià)格將相對(duì)平穩(wěn)。

2.4、畜禽飼料：以量促增長(zhǎng)

受國(guó)內(nèi)扶持養(yǎng)殖業(yè)的影響，畜禽存欄數(shù)同比提高，國(guó)內(nèi)飼料生產(chǎn)量同比大幅增長(zhǎng)。隨著國(guó)內(nèi)對(duì)糧食最低收購(gòu)價(jià)格的提高，畜禽飼料有較大的提價(jià)預(yù)期，從而維持飼料行業(yè)的毛利。

3、水產(chǎn)品：消費(fèi)者青睞度提高

2009 年上半年是海水養(yǎng)殖行業(yè)的最壞時(shí)刻，隨著國(guó)內(nèi)提高水產(chǎn)品的出口退稅率，以及下半年海水產(chǎn)品消費(fèi)旺季的到來(lái)，可以預(yù)計(jì)隨著消費(fèi)升級(jí)水產(chǎn)品價(jià)格還有走高動(dòng)力。1-9 月，我國(guó)水產(chǎn)品出口額75.1 億美元，同比下降1.4%；進(jìn)口額39.2 億美元，同比下降5.8%；貿(mào)易順差為35.9 億美元，同比擴(kuò)大3.8%；可以看出，在金融危機(jī)影響下，水產(chǎn)品受到的影響相對(duì)較小。

4、林木業(yè)：騰飛在即

我國(guó)林權(quán)改革在積極推進(jìn)，5 月26 日央行網(wǎng)站公布《中國(guó)人民銀行、財(cái)政部、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、林業(yè)局關(guān)于做好集體林權(quán)制度改革與林業(yè)發(fā)展金融服務(wù)工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》，在政策上強(qiáng)力扶持林業(yè)的發(fā)展。11 月4 日國(guó)家林業(yè)局、國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部、商務(wù)部、國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合下發(fā)通知，正式印發(fā)《林業(yè)產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃(2010-2012 年)》。提到我國(guó)林業(yè)在氣候變化中的獨(dú)特地位，以及未來(lái)我國(guó)林木產(chǎn)品存在較大缺口。我們認(rèn)為隨著對(duì)環(huán)境生態(tài)的關(guān)注升溫，林木業(yè)成長(zhǎng)空間已打開(kāi)。

4.2、綠化苗木：大有可為

目前，園林綠化已成為現(xiàn)代城市空間的優(yōu)化者和城市自然空間的締造者，是制約城市環(huán)境質(zhì)量的一項(xiàng)重要建設(shè)內(nèi)容。園林在現(xiàn)代城市化建設(shè)中的重要作用和應(yīng)有地位已經(jīng)得到我國(guó)各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)和社會(huì)公眾的廣泛認(rèn)同；對(duì)園林綠化改善城市生態(tài)環(huán)境、為居民提供游憩空間、美化市容、創(chuàng)造城市減災(zāi)避災(zāi)條件和促進(jìn)城市可持續(xù)發(fā)展等，各種重要作用的獲得一致認(rèn)同，我國(guó)風(fēng)景園林行業(yè)的發(fā)展空間將越來(lái)越大。

受金融危機(jī)的影響，我國(guó)果蔬汁出口受到較大影響，基本上呈量升價(jià)跌的態(tài)勢(shì)。為了提高勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口，2009 年6 月8 日財(cái)政部進(jìn)一步提高果蔬汁的出口退稅率至15%，與前期相比提高2個(gè)百分點(diǎn)。此次出口退稅率的調(diào)整有助于出口型為主的農(nóng)業(yè)深加工企業(yè)增加一定的出口競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。但我們同時(shí)注意到歐洲等國(guó)家對(duì)我國(guó)食品出口出臺(tái)了眾多限制政策。