基金看好2010年三大機(jī)會(huì)

2010年01月11日 17:54
來(lái)源：理財(cái)周刊

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文/本刊記者馮慶匯

市場(chǎng)在猶豫和疑問(wèn)中開(kāi)始了2010年。和市場(chǎng)情緒仿佛截然不同的是，基金普遍對(duì)2010年表示樂(lè)觀，同時(shí)有多家公司認(rèn)為2010年可能成為資產(chǎn)泡沫形成的一年。而對(duì)于結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的把握，則是各有見(jiàn)解見(jiàn)仁見(jiàn)智。消費(fèi)和出口是2010年最受關(guān)注的兩大引擎，同時(shí)主題性投資機(jī)會(huì)的演繹也頗受關(guān)注。在此擷取3個(gè)有代表性的觀點(diǎn)，供讀者參考。

迎接消費(fèi) “二次革命”

以華寶興業(yè)為代表的一類(lèi)觀點(diǎn)著重看好消費(fèi)所帶來(lái)的潛在機(jī)會(huì)。華寶興業(yè)在其投資策略報(bào)告中認(rèn)為，2010年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)期，在消費(fèi)增長(zhǎng)持續(xù)超預(yù)期的拉動(dòng)下，今年GDP增速有望達(dá)到9.4%；預(yù)計(jì)A股市場(chǎng)整體趨勢(shì)向好，并將呈現(xiàn)“整體上漲、結(jié)構(gòu)分化”格局。

該報(bào)告著重指出，對(duì)于中國(guó)而言，目前最明確的趨勢(shì)是消費(fèi)的增長(zhǎng)。通過(guò)對(duì)日、美等國(guó)的工業(yè)化發(fā)展歷史經(jīng)驗(yàn)、我國(guó)人口需求、人口結(jié)構(gòu)、劉易斯拐點(diǎn)和局部收入提升等多重分析，預(yù)計(jì)未來(lái)3年中國(guó)將步入“后工業(yè)化階段”，從而將經(jīng)歷前所未有的“消費(fèi)大變革”

所謂“后工業(yè)化階段”一般以一國(guó)人均收入超過(guò)4000美元為起點(diǎn)，而“后工業(yè)化階段”的標(biāo)志就是由商品生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)為主逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榉?wù)經(jīng)濟(jì)為主，消費(fèi)在GDP占比得以大幅提升。該報(bào)告指出，在美日等國(guó)的“后工業(yè)化階段”中，消費(fèi)結(jié)構(gòu)中耐用品和服務(wù)消費(fèi)占比不斷上升，而非耐用品持續(xù)下降。個(gè)人消費(fèi)結(jié)構(gòu)中同樣也有此規(guī)律。在耐用品消費(fèi)中，汽車(chē)消費(fèi)、家電、家具占比持續(xù)上升；服務(wù)消費(fèi)中，住房、醫(yī)療支出占比大幅上升。

從區(qū)域與城市發(fā)展階段看，中國(guó)的上海和北京已率先進(jìn)入“后工業(yè)化階段”。華寶興業(yè)預(yù)測(cè)，在未來(lái)的3年中整個(gè)東部廣大地區(qū)和人口也將完成工業(yè)化。該地區(qū)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)、就業(yè)和消費(fèi)等諸多方面將發(fā)生歷史性的轉(zhuǎn)變。國(guó)內(nèi)消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化總體上將有兩大特點(diǎn)：一是享受和發(fā)展性的服務(wù)性消費(fèi)大幅提高；二是以汽車(chē)家電為代表耐用品增長(zhǎng)超過(guò)非耐用品。這將是一場(chǎng)前所未有的消費(fèi)大變革，迎來(lái)消費(fèi)領(lǐng)域的“二次革命”。屆時(shí)服務(wù)消費(fèi)和耐用品消費(fèi)行業(yè)都將明顯受益，得到持續(xù)提升。

針對(duì)2010年流動(dòng)性和通脹壓力，華寶興業(yè)認(rèn)為，流動(dòng)性整體偏寬裕，且全面通脹壓力不大。今年資金供求格局會(huì)顯著差于去年，但整體將處于大體平衡狀態(tài)。預(yù)計(jì)CPI全年為3%~3.5%的水平，高點(diǎn)范圍則為4.5%~5%。

盡管不會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重通脹，但通過(guò)與日本1980年代所處環(huán)境的對(duì)比，華寶興業(yè)提醒，今年形成資產(chǎn)泡沫的環(huán)境相當(dāng)理想，產(chǎn)生明顯資產(chǎn)泡沫可能性較大。

行業(yè)配置上，華寶興業(yè)建議戰(zhàn)略性地關(guān)注泛消費(fèi)板塊，重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)藥、家電、汽車(chē)、保險(xiǎn)等大消費(fèi)重點(diǎn)板塊；該報(bào)告認(rèn)為周期性行業(yè)中存在階段性機(jī)會(huì)，其中受地產(chǎn)、汽車(chē)等下游拉動(dòng)且供給受限的周期性行業(yè)如鋼鐵、水泥、化工、電解鋁等將有望出現(xiàn)顯著的階段性超額收益；并建議關(guān)注新疆等區(qū)域熱點(diǎn)中蘊(yùn)含的主題投資機(jī)會(huì)。

關(guān)注“出口”新引擎

和華寶興業(yè)關(guān)注消費(fèi)的觀點(diǎn)不同，南方基金在投資策略報(bào)告中認(rèn)為，2010年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力將更加均衡，與2009年主要依靠投資拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)不同，出口將成為2010年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新引擎。

南方基金認(rèn)為，盡管2009年牛年漸行漸遠(yuǎn)，但牛市依然在進(jìn)行當(dāng)中。牛市一般分為8個(gè)階段，即政策放松、股市見(jiàn)底、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、盈利回升、通脹抬頭、政策收緊、估值高企、牛市見(jiàn)頂。過(guò)去2009年，A股已經(jīng)歷了四個(gè)階段，目前正逐步向第五個(gè)階段即通脹抬頭(可以是CPI回升，也可以是資產(chǎn)價(jià)格上升)邁進(jìn)，市場(chǎng)還處于牛市中期。

對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)，南方基金整體看法是2010年中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能從偏冷逐步轉(zhuǎn)向繁榮，價(jià)格水平從通縮逐步走向溫和通脹，可能會(huì)在局部形成一定的資產(chǎn)泡沫，政策逐步退出可能成為政策主線。同時(shí)，由于對(duì)局部資產(chǎn)泡沫的擔(dān)憂和財(cái)政政策的剛性，貨幣政策可能會(huì)早于財(cái)政政策退出，時(shí)間和力度也可能超出預(yù)期。

南方基金認(rèn)為，今年隨著美歐經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和補(bǔ)庫(kù)存的強(qiáng)烈需求，出口對(duì)GDP貢獻(xiàn)將達(dá)到1%~2%，和去年相比正負(fù)之間達(dá)到4~5個(gè)百分點(diǎn)，若投資和消費(fèi)的貢獻(xiàn)沒(méi)有顯著下降，2010年中國(guó)GDP增速可能超過(guò)10%。

在具體的板塊配置上，南方基金表示，考慮到2010年市場(chǎng)以震蕩上行為主，投資策略將從β策略逐步向α策略轉(zhuǎn)變。在行業(yè)選擇方面，主要看好三個(gè)方面：一是隨著美歐經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程加快，出口相關(guān)行業(yè)的景氣回升，例如航運(yùn)、機(jī)械等；二是盡管今年固定資產(chǎn)投資增速將有所回落，但房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)增速將保持較高水平，加上政府基建項(xiàng)目的后續(xù)投資，中游行業(yè)盈利水平將持續(xù)提升，看好鋼鐵、水泥、建筑、化工等板塊；三是通脹預(yù)期逐漸提升，去年寬松的貨幣政策和大量信貸投放可能產(chǎn)生局部資產(chǎn)泡沫，看好資產(chǎn)資源類(lèi)行業(yè)，如有色、煤炭及有豐富土地儲(chǔ)備的房地產(chǎn)等。在主題投資方面，南方基金認(rèn)為，應(yīng)密切關(guān)注高鐵(對(duì)中部經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng))、低碳經(jīng)濟(jì)、上海世博會(huì)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)(如新疆、廣西等)等板塊的投資機(jī)會(huì)。

演繹主題和結(jié)構(gòu)行情

更多的基金公司對(duì)后市持中性觀點(diǎn)。比如國(guó)投瑞銀基金在其投資策略報(bào)告指出，由于調(diào)結(jié)構(gòu)所引發(fā)的連鎖效應(yīng)及其他風(fēng)險(xiǎn)因素的存在，2010年A 股市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)有可能是局部的、結(jié)構(gòu)性的，而非全面的，與此相適應(yīng)，A 股市場(chǎng)在2010年的震蕩態(tài)勢(shì)也會(huì)不斷增強(qiáng)。

國(guó)投瑞銀認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)良好、企業(yè)利潤(rùn)有望顯著回升、A股估值水平仍處于合理區(qū)間，流動(dòng)性依然充裕，這些因素都將對(duì)2010年A股市場(chǎng)形成有力支撐，在這種背景之下，準(zhǔn)確把握行業(yè)輪動(dòng)，自下而上精選個(gè)股，成為投資致勝的關(guān)鍵因素。

在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇至擴(kuò)張階段，由于產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)作用，受益行業(yè)有望從上一年的政策受益概念向2010 年經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張概念擴(kuò)散，投資者可以沿著中游生產(chǎn)資料、后勤資源概念、普通消費(fèi)品三大主線發(fā)掘受益行業(yè)。除此以外，新興產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)隨著產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段，從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展上可以成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)新增長(zhǎng)點(diǎn)，2010 年可重點(diǎn)關(guān)注列入國(guó)家重點(diǎn)戰(zhàn)略發(fā)展計(jì)劃的新能源、新材料、生物科技、生命科學(xué)、信息網(wǎng)絡(luò)、資源開(kāi)采勘探效率等6 大類(lèi)新興產(chǎn)業(yè)計(jì)劃。

在區(qū)域振興主題方面，今年投資者可關(guān)注新疆、上海國(guó)資委重組、海西、濱海新區(qū)、北部灣、東北工業(yè)基地、海南旅游島、珠港澳一體化等區(qū)域主體，選擇相關(guān)區(qū)域具備比較優(yōu)勢(shì)的行業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)投資。

不過(guò)，國(guó)投瑞銀亦強(qiáng)調(diào)指出，在2010年，配合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的需要，宏觀政策、產(chǎn)業(yè)政策、資本市場(chǎng)政策和管理措施也可能隨之調(diào)整，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素將有顯著增長(zhǎng)，建議高度關(guān)注宏觀因素的變化并及時(shí)調(diào)整持倉(cāng)水平以規(guī)避市場(chǎng)震蕩。