廣發(fā)借殼一大步：券商影子股風(fēng)生水起

2010年01月11日 16:12
來(lái)源：長(zhǎng)江證券研究所 作者：劉俊

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報(bào)告要點(diǎn)

廣發(fā)證券借殼上市取得突破性進(jìn)展今日，持有廣發(fā)證券股權(quán)的遼寧成大、吉林敖東、中山公用、華茂股份、閩福發(fā)、星湖科技等6家上市公司同時(shí)宣布將于1月11日復(fù)牌，并通過(guò)了維持廣發(fā)證券原借殼方案不變等議案，表明廣發(fā)證券借殼上市取得突破性進(jìn)展，有望在未來(lái)一段時(shí)間獲得監(jiān)管部門的批準(zhǔn)，最終完成借殼上市。

廣發(fā)證券相關(guān)上市公司股東的公告主要內(nèi)容有：

1、維持原換股比例1：0.83不變，即每0.83股廣發(fā)證券股份換1股延邊公路股份，這也是S延邊路順利股改的必要條件；2、廣發(fā)證券在2006年6月30日后至資產(chǎn)交割日，形成的期間損益除支付給吉林敖東藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司4000萬(wàn)元補(bǔ)償款外，其余的損益由合并完成后存續(xù)公司的全體股東享有或承擔(dān)，延邊公路在2006年6月30日后至資產(chǎn)交割日，形成的期間損益由合并完成后存續(xù)公司的全體股東享有或承擔(dān)；3、本次換股吸收合并完成后，廣發(fā)證券原股東通過(guò)換股所持的延邊公路股份成為有限售條件流通股，具體流通時(shí)間限制以廣發(fā)證券原股東作出的限售承諾為準(zhǔn)。

影子股坐享投資收益，廣發(fā)證券上市進(jìn)一步提升其市值受益于廣發(fā)證券、獲得巨額投資收益的遼寧成大、吉林敖東和中山公用2009年前三季度業(yè)績(jī)均顯著增長(zhǎng)，其中吉林敖東和遼寧成大凈利潤(rùn)將近10億元，中山公用也凈賺5.75億元，三公司投資收益對(duì)凈利潤(rùn)的占比均在90%左右。華茂股份（持股2.5%）、閩福發(fā)（持股0.46%）、星湖科技（持股0.31%）則只能依靠分紅分享廣發(fā)證券業(yè)績(jī)，對(duì)其自身的業(yè)績(jī)提升幅度相對(duì)較小。

但廣發(fā)證券上市將大幅度提升上市股東的市值和投資收益，按經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)價(jià)值系數(shù)等估值方法，廣發(fā)證券的合理市值約1412至1569億元，即上市后的合理股價(jià)約56至62.5元，這將提升相關(guān)公司的股價(jià)至少30%至40%以上。

其他券商影子股也有望借機(jī)騰飛廣發(fā)證券借殼上市的突破將大幅度縮短國(guó)海證券借殼ST集琦的進(jìn)程，這將成為其上市股東桂東電力、索芙特、中恒集團(tuán)、河池化工的股價(jià)催化劑；此外2010年有望IPO上市的華泰證券的影子股宏圖高科和華西村、國(guó)信證券影子股北京城建、興業(yè)證券影子股交大昂立等也將借機(jī)騰飛。建議重點(diǎn)關(guān)注索菲特。

題材與業(yè)績(jī)推動(dòng)下，券商股及影子股將掀起一波行情在券商股業(yè)績(jī)好于預(yù)期的基礎(chǔ)上，股指期貨和融資融券的獲批使券商業(yè)績(jī)更具成長(zhǎng)空間，此時(shí)廣發(fā)證券借殼上市的突破，使券商影子股隨證券板塊迎來(lái)一波行情。我們維持證券業(yè)看好評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)遼寧成大、吉林敖東、中山公用的第一目標(biāo)價(jià)格為50.03元、70.94元、39.61元，復(fù)牌后隱含30%以上上漲空間，建議重點(diǎn)關(guān)注。

（具體內(nèi)容請(qǐng)見(jiàn)附件）

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