股指期貨10大受益公司

A股上市公司中，控股或參股期貨公司的不在少數(shù)。但期貨業(yè)務真正對上市公司有較大貢獻的卻是鳳毛麟角。

根據《投資者報》的初步統(tǒng)計，目前有15家上市公司控股或參股期貨公司，其中，9家公司控股，其余6家公司參股。

值得一提的是，弘業(yè)股份雖然對弘業(yè)期貨參股，持股比例為43%，但弘業(yè)期貨的控股股東同為弘業(yè)期貨的控股股東，即弘業(yè)集團，因此，未來不排除弘業(yè)期貨整體進入上市公司的可能。

實際上，國內期貨公司近年來的經營情況普遍不佳，統(tǒng)計表明，2008年平均每家期貨公司盈利只有230多萬元。同樣的，很多上市公司持股的期貨公司在2008年盈利也不理想，15家公司中，期貨公司盈利貢獻低于100萬元的有3家，低于500萬元的則有8家，占比超過五成。盈利貢獻額最高的是中大股份控股的中大期貨，2008年盈利貢獻達到3035萬元。

根據《投資者報》分析，這15家公司中，中大股份、高新發(fā)展、弘業(yè)股份等公司所控股的期貨公司對上市公司業(yè)績貢獻較高。需要說明的是，判斷對上市公司業(yè)績的貢獻，不僅體現(xiàn)在期貨公司盈利占上市公司盈利比重，還需要考慮每股收益的貢獻。中國中期雖然期貨盈利占比較高，但由于盈利額較低，每股收益貢獻只有0.03元，所以受益并不明顯；美爾雅也是如此，期貨業(yè)務每股收益僅貢獻了0.01元。

同時，投資者也需要考慮公司的估值情況，相比而言，廈門國貿的優(yōu)勢較為明顯，而中國中期、高新發(fā)展、美爾雅、天利高新等公司的估值則相對偏高。

綜合來看，在15家公司中，廈門國貿、中大股份、弘業(yè)股份以及高新發(fā)展4家公司的期貨業(yè)務更值得看好。

軟件商分羹盛宴

除了券商股和期貨股將直接受益外，還有有一類直接受益公司卻容易被投資者忽略，就是為股指期貨提供交易軟件的技術服務類公司。融資融券、股指期貨的推出，必然帶來證券公司、期貨公司對交易系統(tǒng)的新建、升級和改造。

目前，國內A股市場提供證券交易軟件的公司主要有恒生電子、金證股份以及同花順。

恒生電子是國內金融IT領域的龍頭企業(yè)，公司在券商、基金、期貨等金融領域都擁有很高的份額，其中，券商核心業(yè)務系統(tǒng)的份額達到50%，期貨公司的市場份額達到40%，基金公司市場份額則達到80%。因此，作為領軍企業(yè)，期貨等券商等領域對交易系統(tǒng)的需求增長將拉動公司業(yè)務增長。

金證股份在行業(yè)內的地位略遜于恒生電子，但在券商營銷服務系統(tǒng)中擁有強大優(yōu)勢，在國內券商呼叫中心系統(tǒng)的市場份額超過60%；同花順的優(yōu)勢在于網上行情和交易系統(tǒng)，股指期貨推出同樣將促進業(yè)務的增長。

權重股將受青睞

國外市場的研究結果表明，股指期貨推出之初，對指數(shù)權重股的拉動將較為明顯。其原因在于，以機構為主的投資者，基于套期保值的功能需求，將會加大對權重股的資產配置，從而推動權重股上漲。

由于股指期貨的跟蹤標的為滬深300指數(shù)，因此，滬深300指數(shù)的權重成份股有望在近期受到資金吹捧。與上證指數(shù)不同，滬深300指數(shù)的權重采用自由流通量加權計算法，其第一大權重股為招商銀行，權重為3.54%，其次為交通銀行，權重為3.04%。

在滬深300指數(shù)成份股前10大權重股中，有8只是以銀行為主的金融股，兩只非金融股是中國神華和萬科A，分別居第8、第9位。

目前，銀行板塊對應2009年的市盈率只有15倍，整個金融板塊(含券商和信托)也只有18倍，是A股市場市盈率最低的板塊。并且，機構2009年對銀行等金融股的配置比重較低。因此，股指期貨的推出將增加銀行等金融股對資金的吸引力。

從行業(yè)的基本面看，銀行、保險、證券等金融上市公司的業(yè)績都有明顯的回升勢頭。

引導銀行業(yè)盈利回升的主要是息差的擴大，目前利息收入仍占銀行盈利比重的近90%，因此，息差的變動對銀行業(yè)績的影響至關重要。

從2009年第三季度開始，銀行息差有明顯的回升勢頭。14家上市銀行中，第三季度單季度息差水平環(huán)比提升的有11家，占比近八成。14家上市銀行單季度平均息差提高到了2.37%，環(huán)比提升了11個基點。其中，民生銀行提升幅度最大，達到28個基點，此外，中信銀行、興業(yè)銀行、交通銀行的提升幅度也較大，均達到或超過了20個基點。

我們認為，以下幾個方面的原因使得銀行息差回升：第一，隨著資本市場的活躍，銀行存款活期化趨勢較為明顯，這將降低銀行的利息支出；第二，貸款結構優(yōu)化。第三季度末，國內金融機構中長期貸款比重以及利率較低的票據融資和短期貸款占比都有明顯下降；第三，定期存款重定價，去年下半年連續(xù)降息，各銀行定期存款逐步完成重定價，降低了銀行利息支出。

而隨著央行貨幣政策回歸常態(tài)，市場也必將進入加息通道，并且，經濟回暖也使得銀行對貸款的議價能力有明顯提高。諸多因素都將使得銀行的息差水平在未來一兩年內保持回升態(tài)勢。

招商銀行是滬深300指數(shù)第一大權重股，由于堅持零售戰(zhàn)略、貸款結構調整不利等原因，招行2009年業(yè)績欠佳，但公司擁有良好的內部治理，雖然堅守零售戰(zhàn)略導致短期業(yè)績欠佳，但可能也是未來最大贏家；第二大權重股交通銀行，同樣是一家注重零售業(yè)務的銀行，并且，有著較為謹慎的經營策略，未來發(fā)展值得期待。

另外，保費收入恢復增長以及投資收益率的回升，將作為兩部強有力的引擎，驅動保險業(yè)上市公司業(yè)績回升。

作為滬深300指數(shù)第三大權重的中國平安，優(yōu)勢在于擁有高效的內部管理體制、先進的信息處理系統(tǒng)以及優(yōu)秀的企業(yè)文化，公司戰(zhàn)略明確，執(zhí)行力強，2009年保費增長在行業(yè)內領先，市場份額迅速提升，收購深發(fā)展后，對完成金控集團的版圖打造基本完成，公司擁有保險業(yè)最優(yōu)秀的綜合競爭力。另外，千萬別忘了，中國平安還直接擁有平安期貨和平安證券，也將直接受益于即將推出的股指期貨和融資融券。