萬國測評：期待股指期貨維護(hù)市場平穩(wěn)運行

2010年01月09日 15:03
來源：證券時報 作者：萬國測評 謝祖平

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一、你認(rèn)為推出股指期貨的條件已經(jīng)成熟了嗎？

二、你認(rèn)為推出股指期貨最大的好處是什么？

三、你預(yù)期1月的上證指數(shù)會怎樣演繹？

四、你預(yù)期下列什么股票1月會表現(xiàn)較好？

萬國測評 謝祖平

雖然經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)自2010年1月1日起對個人轉(zhuǎn)讓上市公司限售股取得的所得按20%稅率征收個人所得稅，市場對于融資融券以及股指期貨等預(yù)期也在增強(qiáng)，但是2010年首個交易周兩市股指并未如節(jié)前持續(xù)上揚，未能向上躍過3300點整數(shù)關(guān)口；相反，在經(jīng)過前兩個交易日的寬幅之后，短期股指再度出現(xiàn)快速回落，并下穿至3200點之下，兩市成交金額也隨之有小幅萎縮。滬深兩市首周的弱勢運行，對1月份總體走勢將產(chǎn)生什么影響呢？股指期貨是否成熟并有望在今年上半年推出呢？

本周與大智慧聯(lián)合舉行的專題調(diào)查以“你認(rèn)為推出股指期貨的條件已經(jīng)成熟了嗎？”、“你認(rèn)為推出股指期貨最大的好處是什么？”等方面展開，調(diào)查合計收到1344張有效投票。

預(yù)期受走勢波動左右

歲末年初以來，市場中對于股指期貨的預(yù)期顯著升溫。日前彭博社引述消息人士稱，國務(wù)院已經(jīng)原則上批準(zhǔn)推出股指期貨，以滬深300指數(shù)為標(biāo)的的第一份期貨合約可能會在3月份的人大會議結(jié)束后開始交易，引發(fā)1月5日滬深兩市股指在早盤調(diào)整快速反彈，光大證券等券商、期貨概念股活躍。中國證監(jiān)會昨日正式宣布，國務(wù)院已原則同意開展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點和推出股指期貨品種。使得市場預(yù)期落到了實處。

事實上，自去年年底以來市場關(guān)于股指期貨的預(yù)期已數(shù)度引發(fā)股指大幅波動，如去年12月4日和12月14日。而去年下半年以來的持續(xù)回升，也與股指期貨預(yù)期推升權(quán)重指標(biāo)股有較大關(guān)聯(lián)。股指期貨已經(jīng)漸行漸近了嗎？關(guān)于“你認(rèn)為今年上半年會推出股指期貨嗎？”的調(diào)查結(jié)果顯示，其中選擇“會推出股不會”和1不好說”的投票分別為532票、562票和250票，所占比例分別為39.58%、41.82%和18.60%。同時，根據(jù)“你認(rèn)為推出股指期貨的條件已經(jīng)成熟了嗎？”的調(diào)查結(jié)果顯其中選擇“已經(jīng)成熟了嗎？不成熟”和1不好說”的投票分別為534票、580票和230票，所占投票比例分別為39.73%、43.15%和17.11%。結(jié)合上述兩項調(diào)查結(jié)果上看，短期股指表現(xiàn)對投資者關(guān)于股指期貨的預(yù)期影響較大，元旦前股指上漲過程中投資者對于股指期貨預(yù)期強(qiáng)烈，但隨著近日兩市股指連續(xù)調(diào)整，投資者對股指期貨的預(yù)期也出現(xiàn)降溫。

股指期貨有利于市場穩(wěn)定

誠然，近期股指期貨對股指造成顯著影響，加大股指的波動，正式獲批推出后又將會對市場中長期形成什么影響呢？關(guān)于“你認(rèn)為推出股指期貨最大的好處是什么？”的調(diào)查結(jié)果顯示，其中選擇“活躍交易”、“增強(qiáng)價格發(fā)現(xiàn)功能”、“豐富交易品種”和“平穩(wěn)行情”的投票分別為358票、122票、411票和453票，所占比例分別為26.64%、9.08%、30.58%和33.71%。

從提供的四個選項看，相對而言選擇會起到平穩(wěn)行情和豐富交易品種的比例略高，通過股指期貨套期保值，規(guī)避市場風(fēng)險，但比例優(yōu)勢并不明顯，其中仍有超過四分之一的投資者選擇將活躍交易，而選擇增強(qiáng)價格發(fā)現(xiàn)功能的比例則不足一成。從中不難看出，雖然投資者認(rèn)為股指期貨將有利于市場的穩(wěn)定，但是受A股市場投機(jī)氛圍較重的影響，股指期貨在價格發(fā)現(xiàn)功能方面偏弱。

樂觀預(yù)期有降溫跡象

2010年首個交易周上證指數(shù)日K線以兩陽三陰、周跌幅2.48%收盤，為近年來最差的新年開局。這是否會影響到投資者對于后市的判斷呢？關(guān)于“你預(yù)期1月的上證指數(shù)會怎樣演繹？”的調(diào)查結(jié)果顯示，其中選擇“下跌”、“反彈”、“震蕩”和“不好說”的投票分別為276票、342票、669票和57票，所占比例分別為20.54%、25.45%、49.78%和4.24%。該項調(diào)查結(jié)果顯示，雖然節(jié)前股指連續(xù)上揚使得投資者對于展開跨年度行情預(yù)期升溫，但是2010年首周市場出現(xiàn)調(diào)整對于做多信心的影響顯現(xiàn)，認(rèn)為1月份股指將反彈的比例只有四分之一，多數(shù)投資者則傾向于股指維持震蕩走勢，樂觀預(yù)期有降溫的跡象。

偏愛分紅概念股

雖然投資者對股指運行保持一定謹(jǐn)慎，但是由于上市公司年報披露將拉開帷幕，投資者比較看好分紅概念股。根據(jù)“你預(yù)期下列什么股票1月會表現(xiàn)較好？”的調(diào)查結(jié)果，其中選擇“藍(lán)籌股”、“分紅概念股。根據(jù)股指期貨概念股”和“題材股”的投票分別為300票、499票、208票和337票，所占比例分別為22.32%、37票13%、15.48%和25.07%。從調(diào)查結(jié)果中看，看好股指期貨概念股的比例最低。這可能與目前以中國中期為代表的期貨概念類個股普遍估值偏高有關(guān)，而看好分紅概念股則可能更多在于投資者歷年來熱衷高送轉(zhuǎn)品種。

綜合以上調(diào)查結(jié)果，近來股指期貨方面消息引發(fā)股指短期出現(xiàn)波動，多數(shù)投資者認(rèn)為股指期貨對國內(nèi)市場價格發(fā)現(xiàn)功能欠缺，主要將體現(xiàn)在平穩(wěn)行情和活躍交易兩方面。此外，受短期股指回落影響，投資者對于1月份市場判斷趨謹(jǐn)慎，后市看好品種則主要集中在分紅概念股和題材股方面。

筆者認(rèn)為，到2010年底中石油大量股份解禁，市場將實現(xiàn)基本全流通。而自去年7月份恢復(fù)新股IPO以來，新股發(fā)行速度加快，同時可通過減持部分存量的已解禁權(quán)重指標(biāo)股，增加A股市場實際流通量，進(jìn)一步擴(kuò)大指數(shù)化基金的規(guī)模，股指期貨推出時機(jī)將逐漸成熟，而在推出前部分資金也將繼續(xù)利用股指期貨影響市場短中期運行。而觀察盤面，在市場調(diào)整之際兩市個股走勢出現(xiàn)分化，但是個股行情依然表現(xiàn)活躍，顯示出兩市絕大多數(shù)個股并未出現(xiàn)恐慌性拋盤，投資者的持股信心相當(dāng)穩(wěn)定。從上證指數(shù)的運行來看，隨著近日的調(diào)整上證指數(shù)已經(jīng)回落到布林線中軌下方，周五最低回撤至3149點，短期技術(shù)形態(tài)轉(zhuǎn)弱，若回穩(wěn)股指仍存在向上挑戰(zhàn)3300點的潛力；另一方面，若股指進(jìn)一步下穿，則最終調(diào)整低點將可能探至去年12月22日低點3039點之下。

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