股指期貨融資融券獲批投資者須避五誤區(qū)四懸念(2)

2010年01月09日 12:04
來源：廣州日?qǐng)?bào) 作者：李成、張忠安

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股指期貨操作流程

開戶

投資者必須事先在一家具有會(huì)員資格的期貨經(jīng)紀(jì)公司開立賬戶，與期貨經(jīng)紀(jì)公司簽訂《期貨經(jīng)紀(jì)合同》并繳納開戶保證金，委托該公司進(jìn)行期貨交易。

資金入賬

在辦齊一切手續(xù)之后及交易之前，應(yīng)按規(guī)定繳納開戶保證金。期貨經(jīng)紀(jì)公司將其存入期貨經(jīng)紀(jì)合同中指定的客戶賬戶中，供客戶進(jìn)行期貨交易之用。

下單

繳納開戶保證金后，就可以向期貨經(jīng)紀(jì)公司下達(dá)交易指令，進(jìn)行交易，這一過程就被稱作下單。大家要注意，股指期貨上市后在進(jìn)行正式的交易之前，一定要先經(jīng)過模擬交易才可以。

競(jìng)價(jià)成交

買賣期貨合約的時(shí)候，雙方都需要向結(jié)算所繳納一小筆資金作為履約擔(dān)保，這筆錢叫做保證金。首次買入合約叫建立多頭頭寸，首次賣出合約叫建立空頭頭寸。

每日結(jié)算

每個(gè)交易日結(jié)束后，期貨經(jīng)紀(jì)公司要為投資者進(jìn)行結(jié)算，包括投資者當(dāng)日盈虧、交易手續(xù)費(fèi)、交易保證金。如果結(jié)算后投資者的保證金不夠規(guī)定的數(shù)額，期貨經(jīng)紀(jì)公司就會(huì)要求投資者追加保證金，如果投資者無法補(bǔ)充足夠的保證金，期貨經(jīng)紀(jì)公司就可能會(huì)強(qiáng)行平倉(cāng)。

平倉(cāng)

平倉(cāng)是指投資者通過買入或者賣出與其所持有的股指期貨合約的品種、數(shù)量相同但交易方向相反的合約，以此了結(jié)期貨交易的行為。

交割

一般股指期貨多采用現(xiàn)金交割的方式。不過，臨近合約到期時(shí)，投資者也可以選擇不交割，可以對(duì)沖操作，提前將先買入的合約賣出，或者將先賣出的合約再買入，這樣也可以結(jié)束期貨交易，解除到期交割的義務(wù)。

何為融資融券

融資融券是指證券公司向投資者出借資金供其買入證券,或出借證券供其賣出的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

投資者向證券公司借入資金買入證券、借入證券賣出的交易活動(dòng),則稱為融資融券交易,又稱信用交易。

融資融券交易分為融資交易和融券交易兩類。

融資

指投資者向證券公司借入資金買入證券。融資可以放大操作規(guī)模,如看好某只股票而手中錢又不多時(shí)就可以向券商借錢買股票,當(dāng)股票上漲到目標(biāo)價(jià)后,可以賣出股票清償借款。

融券

指投資者向證券公司借入證券賣出。融券為做空創(chuàng)造了條件,當(dāng)看跌某股時(shí),可以向券商借入該股并賣掉,等下跌后再買入該股票還給券商,獲取差額。

入市門檻

10萬元以上或可參與融資融券

面對(duì)即將實(shí)施的融資融券投資工具，投資者都比較關(guān)心其參與的門檻有多高，在參與其交易中需要注意的事項(xiàng)有哪些。

證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，融資融券相當(dāng)于證券公司借錢給客戶，證券公司通常會(huì)選擇客戶，根據(jù)客戶的資質(zhì)條件決定給不給予融資融券，所以肯定會(huì)有門檻。

至于門檻是否很高，宏源證券研究員劉佑成認(rèn)為門檻不會(huì)很高，因?yàn)槿谫Y融券業(yè)務(wù)面對(duì)的是普通投資者，投資者賬戶如果有10萬元以上資金或許就可以參與交易。國(guó)都證券研究員陳薇也如此認(rèn)為，但具體要求多大的資金規(guī)模，要等相關(guān)細(xì)則出臺(tái)后才能確定。

根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)2006年發(fā)布的《證券公司融資融券試點(diǎn)管理辦法》，參與融資融券業(yè)務(wù)需要滿足4個(gè)條件：滿足證券公司征信要求；在該公司從事證券交易半年以上；交易結(jié)算資金納入第三方存管；證券投資經(jīng)驗(yàn)豐富、有較大風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力且沒有重大違約記錄。

根據(jù)此管理辦法，只有取得證監(jiān)會(huì)融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)許可的證券公司，方可開展融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)。未經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，任何證券公司不得向客戶融資、融券業(yè) (李成、張忠安)

四大懸念

懸念一：誰先試水？

恒泰證券有關(guān)人士認(rèn)為,中信、光大、海通和招商四券商成為首批融資融券試點(diǎn)的可能性最大。首先,這四家券商比較符合監(jiān)管部門在資本、公司治理和風(fēng)險(xiǎn)控制方面的要求,在所有上市券商中,只有這四家參與了兩次融資融券聯(lián)網(wǎng)測(cè)試。其次,這四家券商分屬北京、上海、深圳三地,且在各自區(qū)域具有很強(qiáng)的代表性。

懸念二：機(jī)構(gòu)可否投機(jī)？

2008年1月，《關(guān)于證券公司參與股指期貨有關(guān)問題的通知》與股商業(yè)銀行從事期貨保證金存管業(yè)務(wù)和期貨結(jié)算業(yè)務(wù)管理辦法》已基本成形并見諸報(bào)端，但監(jiān)管部門至今未正式披露。這兩項(xiàng)細(xì)則對(duì)于想?yún)⑴c股指期貨的券商、基金尤為重要。券商自營(yíng)和基金是否只能嚴(yán)格套保或套利而不允許投機(jī)是業(yè)界關(guān)注焦點(diǎn)之一。

懸念三：?jiǎn)为?dú)推還是一起上？

融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)和股指期貨誰先推還是一起推出？這些都是業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。摩根士丹利中國(guó)策略師婁剛表示, 如果不出意外,管理層應(yīng)該會(huì)打包推出,單獨(dú)推融資融券或股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)很大。

懸念四：融資融券標(biāo)準(zhǔn)如何？

廣州安惠通投資總監(jiān)鄧?yán)f，融資可能會(huì)先行，但初期融資額多大目前不太明確，這主要看新規(guī)的標(biāo)準(zhǔn)。如果是真正市場(chǎng)化的融資方式，利好程度更大，如果僅是按資本金標(biāo)準(zhǔn)融資，個(gè)人判斷，市場(chǎng)反應(yīng)不會(huì)太強(qiáng)烈。

融資融券

交易示例

融資買入：

假設(shè)某投資者信用賬戶中有100元保證金可用余額，擬融資買入融資保證金比例為50%的證券B，則該投資者理論上可融資買入200元市值(100元保證金÷50%)的證券B。

融券賣出：

某投資者信用賬戶中有100元保證金可用余額，擬融券賣出融券保證金比例為50%的證券C，則該投資者理論上可融券賣出200元市值(100元保證金÷50%)的證券C。

交易規(guī)則

融資融券期限不得超過6個(gè)月

投資者完成開戶后，即可進(jìn)入融資融券的交易申報(bào)階段。融資融券交易申報(bào)分為融資買入申報(bào)和融券賣出申報(bào)兩種。

申報(bào)數(shù)量為100股(份)或其整數(shù)倍

根據(jù)規(guī)定，投資者融券時(shí)賣出的申報(bào)價(jià)格不得低于該證券的最近成交價(jià)；如果該證券當(dāng)天還沒有產(chǎn)生成交的，融券賣出申報(bào)價(jià)格不得低于前收盤價(jià)。而當(dāng)融券賣出申報(bào)價(jià)格低于上述價(jià)格的，交易主機(jī)視其為無效申報(bào)，自動(dòng)撤銷。

投資者在融券期間，如果賣出通過其所有或控制的證券賬戶所持有與其融入證券相同證券的，則其賣出該證券的價(jià)格也應(yīng)當(dāng)滿足不低于最近成交價(jià)的要求，但超出融券數(shù)量的部分除外。

值得投資者注意的是，在簽署融資融券合同以及融資融券交易風(fēng)險(xiǎn)揭示書時(shí)，應(yīng)仔細(xì)閱讀相關(guān)條款，因?yàn)檫M(jìn)行融資融券業(yè)務(wù)的同時(shí)需要支付給證券公司較高的服務(wù)成本，且風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)比較大，所以應(yīng)該根據(jù)自身的情況來確定是否參與融資融券。另外，無論是融資買入還是融券賣出的申報(bào)數(shù)量，應(yīng)當(dāng)為100股(份)或其整數(shù)倍。

結(jié)算資金須優(yōu)先

償還融資欠款

投資者完成融資融券交易申報(bào)后，在合適的價(jià)位可以償還融入資金和融入證券以了結(jié)交易。

投資者融資買入證券后，有兩種方式可以償還融入資金。第一種是投資者以直接還款方式償還融入資金，這種償還方式需按照投資者與證券公司之間的約定辦理。第二種是以賣券還款償還融入資金，投資者通過其信用證券賬戶委托證券公司賣出證券，結(jié)算時(shí)投資者賣出證券所得資金直接劃轉(zhuǎn)至證券公司融資專用賬戶。

需要注意的是，投資者賣出信用證券賬戶內(nèi)證券所得資金，須優(yōu)先償還其融資欠款。

在償還融入證券時(shí)，投資者也有兩種方式可以選擇，一種是以直接還券方式償還融入證券，這種方式按照投資者與證券公司之間約定，以及交易所指定登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的有關(guān)規(guī)定辦理。另外一種是以買券還券方式償還融入證券，投資者通過其信用證券賬戶委托證券公司買入證券，結(jié)算時(shí)登記結(jié)算機(jī)構(gòu)直接將投資者買入的證券劃轉(zhuǎn)至證券公司融券專用證券賬戶。

證券公司與投資者約定的融資、融券期限最長(zhǎng)不得超過6個(gè)月。

根據(jù)規(guī)定，投資者信用證券賬戶不得用于買入或轉(zhuǎn)入除擔(dān)保物及本所公布的標(biāo)的證券范圍以外的證券。同時(shí)，投資者信用證券賬戶也不得用于從事債券回購(gòu)交易。