期待股指期貨維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行

2010年01月09日 11:13
來(lái)源：證券時(shí)報(bào) 作者：謝祖平

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一、你認(rèn)為推出股指期貨的條件已經(jīng)成熟了嗎？

二、你認(rèn)為推出股指期貨最大的好處是什么？

三、你預(yù)期１月的上證指數(shù)會(huì)怎樣演繹？

四、你預(yù)期下列什么股票１月會(huì)表現(xiàn)較好？

萬(wàn)國(guó)測(cè)評(píng) 謝祖平

雖然經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)自2010年1月1日起對(duì)個(gè)人轉(zhuǎn)讓上市公司限售股取得的所得按20%稅率征收個(gè)人所得稅，市場(chǎng)對(duì)于融資融券以及股指期貨等預(yù)期也在增強(qiáng)，但是2010年首個(gè)交易周兩市股指并未如節(jié)前持續(xù)上揚(yáng)，未能向上躍過(guò)3300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口；相反，在經(jīng)過(guò)前兩個(gè)交易日的寬幅之后，短期股指再度出現(xiàn)快速回落，并下穿至3200點(diǎn)之下，兩市成交金額也隨之有小幅萎縮。滬深兩市首周的弱勢(shì)運(yùn)行，對(duì)1月份總體走勢(shì)將產(chǎn)生什么影響呢？股指期貨是否成熟并有望在今年上半年推出呢？

本周與大智慧聯(lián)合舉行的專題調(diào)查以“你認(rèn)為推出股指期貨的條件已經(jīng)成熟了嗎？”、“你認(rèn)為推出股指期貨最大的好處是什么？”等方面展開(kāi)，調(diào)查合計(jì)收到1344張有效投票。

預(yù)期受走勢(shì)波動(dòng)左右

歲末年初以來(lái)，市場(chǎng)中對(duì)于股指期貨的預(yù)期顯著升溫。日前彭博社引述消息人士稱，國(guó)務(wù)院已經(jīng)原則上批準(zhǔn)推出股指期貨，以滬深300指數(shù)為標(biāo)的的第一份期貨合約可能會(huì)在3月份的人大會(huì)議結(jié)束后開(kāi)始交易，引發(fā)1月5日滬深兩市股指在早盤(pán)調(diào)整快速反彈，光大證券等券商、期貨概念股活躍。中國(guó)證監(jiān)會(huì)昨日正式宣布，國(guó)務(wù)院已原則同意開(kāi)展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)和推出股指期貨品種。使得市場(chǎng)預(yù)期落到了實(shí)處。

事實(shí)上，自去年年底以來(lái)市場(chǎng)關(guān)于股指期貨的預(yù)期已數(shù)度引發(fā)股指大幅波動(dòng)，如去年12月4日和12月14日。而去年下半年以來(lái)的持續(xù)回升，也與股指期貨預(yù)期推升權(quán)重指標(biāo)股有較大關(guān)聯(lián)。股指期貨已經(jīng)漸行漸近了嗎？關(guān)于“你認(rèn)為今年上半年會(huì)推出股指期貨嗎？”的調(diào)查結(jié)果顯示，其中選擇“會(huì)推出股不會(huì)”和1不好說(shuō)”的投票分別為532票、562票和250票，所占比例分別為39.58%、41.82%和18.60%。同時(shí)，根據(jù)“你認(rèn)為推出股指期貨的條件已經(jīng)成熟了嗎？”的調(diào)查結(jié)果顯其中選擇“已經(jīng)成熟了嗎？不成熟”和1不好說(shuō)”的投票分別為534票、580票和230票，所占投票比例分別為39.73%、43.15%和17.11%。結(jié)合上述兩項(xiàng)調(diào)查結(jié)果上看，短期股指表現(xiàn)對(duì)投資者關(guān)于股指期貨的預(yù)期影響較大，元旦前股指上漲過(guò)程中投資者對(duì)于股指期貨預(yù)期強(qiáng)烈，但隨著近日兩市股指連續(xù)調(diào)整，投資者對(duì)股指期貨的預(yù)期也出現(xiàn)降溫。

股指期貨有利于市場(chǎng)穩(wěn)定

誠(chéng)然，近期股指期貨對(duì)股指造成顯著影響，加大股指的波動(dòng)，正式獲批推出后又將會(huì)對(duì)市場(chǎng)中長(zhǎng)期形成什么影響呢？關(guān)于“你認(rèn)為推出股指期貨最大的好處是什么？”的調(diào)查結(jié)果顯示，其中選擇“活躍交易”、“增強(qiáng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能”、“豐富交易品種”和“平穩(wěn)行情”的投票分別為358票、122票、411票和453票，所占比例分別為26.64%、9.08%、30.58%和33.71%。

從提供的四個(gè)選項(xiàng)看，相對(duì)而言選擇會(huì)起到平穩(wěn)行情和豐富交易品種的比例略高，通過(guò)股指期貨套期保值，規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，但比例優(yōu)勢(shì)并不明顯，其中仍有超過(guò)四分之一的投資者選擇將活躍交易，而選擇增強(qiáng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的比例則不足一成。從中不難看出，雖然投資者認(rèn)為股指期貨將有利于市場(chǎng)的穩(wěn)定，但是受A股市場(chǎng)投機(jī)氛圍較重的影響，股指期貨在價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能方面偏弱。

樂(lè)觀預(yù)期有降溫跡象

2010年首個(gè)交易周上證指數(shù)日K線以兩陽(yáng)三陰、周跌幅2.48%收盤(pán)，為近年來(lái)最差的新年開(kāi)局。這是否會(huì)影響到投資者對(duì)于后市的判斷呢？關(guān)于“你預(yù)期1月的上證指數(shù)會(huì)怎樣演繹？”的調(diào)查結(jié)果顯示，其中選擇“下跌”、“反彈”、“震蕩”和“不好說(shuō)”的投票分別為276票、342票、669票和57票，所占比例分別為20.54%、25.45%、49.78%和4.24%。該項(xiàng)調(diào)查結(jié)果顯示，雖然節(jié)前股指連續(xù)上揚(yáng)使得投資者對(duì)于展開(kāi)跨年度行情預(yù)期升溫，但是2010年首周市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整對(duì)于做多信心的影響顯現(xiàn)，認(rèn)為1月份股指將反彈的比例只有四分之一，多數(shù)投資者則傾向于股指維持震蕩走勢(shì)，樂(lè)觀預(yù)期有降溫的跡象。

偏愛(ài)分紅概念股

雖然投資者對(duì)股指運(yùn)行保持一定謹(jǐn)慎，但是由于上市公司年報(bào)披露將拉開(kāi)帷幕，投資者比較看好分紅概念股。根據(jù)“你預(yù)期下列什么股票1月會(huì)表現(xiàn)較好？”的調(diào)查結(jié)果，其中選擇“藍(lán)籌股”、“分紅概念股。根據(jù)股指期貨概念股”和“題材股”的投票分別為300票、499票、208票和337票，所占比例分別為22.32%、37票13%、15.48%和25.07%。從調(diào)查結(jié)果中看，看好股指期貨概念股的比例最低。這可能與目前以中國(guó)中期為代表的期貨概念類個(gè)股普遍估值偏高有關(guān)，而看好分紅概念股則可能更多在于投資者歷年來(lái)熱衷高送轉(zhuǎn)品種。

綜合以上調(diào)查結(jié)果，近來(lái)股指期貨方面消息引發(fā)股指短期出現(xiàn)波動(dòng)，多數(shù)投資者認(rèn)為股指期貨對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能欠缺，主要將體現(xiàn)在平穩(wěn)行情和活躍交易兩方面。此外，受短期股指回落影響，投資者對(duì)于1月份市場(chǎng)判斷趨謹(jǐn)慎，后市看好品種則主要集中在分紅概念股和題材股方面。

筆者認(rèn)為，到2010年底中石油大量股份解禁，市場(chǎng)將實(shí)現(xiàn)基本全流通。而自去年7月份恢復(fù)新股IPO以來(lái)，新股發(fā)行速度加快，同時(shí)可通過(guò)減持部分存量的已解禁權(quán)重指標(biāo)股，增加A股市場(chǎng)實(shí)際流通量，進(jìn)一步擴(kuò)大指數(shù)化基金的規(guī)模，股指期貨推出時(shí)機(jī)將逐漸成熟，而在推出前部分資金也將繼續(xù)利用股指期貨影響市場(chǎng)短中期運(yùn)行。而觀察盤(pán)面，在市場(chǎng)調(diào)整之際兩市個(gè)股走勢(shì)出現(xiàn)分化，但是個(gè)股行情依然表現(xiàn)活躍，顯示出兩市絕大多數(shù)個(gè)股并未出現(xiàn)恐慌性拋盤(pán)，投資者的持股信心相當(dāng)穩(wěn)定。從上證指數(shù)的運(yùn)行來(lái)看，隨著近日的調(diào)整上證指數(shù)已經(jīng)回落到布林線中軌下方，周五最低回撤至3149點(diǎn)，短期技術(shù)形態(tài)轉(zhuǎn)弱，若回穩(wěn)股指仍存在向上挑戰(zhàn)3300點(diǎn)的潛力；另一方面，若股指進(jìn)一步下穿，則最終調(diào)整低點(diǎn)將可能探至去年12月22日低點(diǎn)3039點(diǎn)之下。

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