央票利率突然上調(diào)或是加息信號

2010年01月08日 13:32
來源：上海商報

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貨幣政策逐漸收緊為管理通脹預(yù)期 上半年加息幾無可能

商報記者 張淑賢

與以往中標(biāo)利率持平不同，央行昨日發(fā)行的3月期央票意外上升了4個基點(diǎn)，這也是自去年8月13日以來的首次上漲，此舉標(biāo)志著新一輪央票利率調(diào)整周期已到來。業(yè)內(nèi)分析人士指出，如果下周二更具市場導(dǎo)向性的1年期央票利率再次上漲，則央行可能在釋放加息信號，以管理通脹預(yù)期。

逾4個月持穩(wěn)利率被打破

央行昨日在公開市場發(fā)行了600億元的3月期票據(jù)，中標(biāo)利率1.3684%，較上次走高4個基點(diǎn)，這也是近5個月以來的首次上行。同時進(jìn)行的300億元91天期正回購，中標(biāo)利率也上漲3個基點(diǎn)至1.36%，為自去年9月以來的首次走升。

“在通脹預(yù)期逐漸升溫背景下，央行嚴(yán)控利率的意圖開始松弛，正采取措施管理通脹預(yù)期，不排除未來會有進(jìn)一步收緊流動性的措施出臺?！币晃徊辉妇呙娜倘耸繉ι虉笥浾弑硎?。

大通證券分析師徐虹接受商報記者采訪時表示，國內(nèi)熱錢流入、去年M2增速高達(dá)30%，這些基數(shù)使得流動性非常寬松，如果繼續(xù)讓其留在市場中，無疑會加大通貨膨脹，引起經(jīng)濟(jì)過熱，“管理層也看到通脹苗頭，大肆回籠為的是管理通脹。

“如果下周二的1年期央票利率再上調(diào)，這就更以無可辯駁之勢表明央行意圖：貨幣政策將由適度寬松到適度不寬松。”徐虹對商報記者表示，“同時昨日意外上調(diào)還存在試探市場口風(fēng)的意味。

由于3月期央票上升引發(fā)了貨幣政策收緊預(yù)期，昨日早盤徘徊的滬指午后加速跳水，最終下跌1.89%，創(chuàng)下兩周以來最大單日跌幅，銀行股成為殺跌主力，交通銀行(601328)和中信銀行(601998)跌幅都在3%以上。

貨幣政策早已經(jīng)悄然收緊

盡管央行尚未明確提出貨幣政策收緊，但從去年以來的一系列官方文件和言論中可以觀察到政策的微妙變化，從最初單純的“適度寬松”到政適度寬松”但動態(tài)微調(diào)”再到如今的“適度寬松”增強(qiáng)政策的針對性和靈活性”，確實反映出了政策逐步收緊的趨勢。

就在本周三，央行還表示，2010年既要保持足夠的政策力度，支持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，又要穩(wěn)定價格水平，有效管理通脹預(yù)期。市場擔(dān)憂，央行首提“穩(wěn)定價格水平，有這或許意味著其政策重心將逐漸向“抗通脹”傾斜，“加息周期”或?qū)⒉辉龠b遠(yuǎn)。

事實上，自去年10月10日以來的13周，央行在公開市場連續(xù)呈現(xiàn)凈回籠態(tài)勢，累計凈回籠金額高達(dá)8510億元，歷時之長、規(guī)模之大非常罕見，顯示了公開市場取向明顯從緊的信號。

上半年央行仍無加息可能

只是對于加息的時間點(diǎn)，業(yè)內(nèi)尚存較大的分歧。大通證券分析師徐虹對商報記者表示，“管理通脹有很多手段，除公開市場操作外，還有存款準(zhǔn)備金率、匯率，最后才是利率，預(yù)計加息最早也要到下半年。

渤海證券研究員徐華接受商報記者采訪時表示，央票和正回購利率上升，主要是因為央行要回籠過多的基礎(chǔ)貨幣，引導(dǎo)貨幣信貸適度增長，管理通脹預(yù)期，“目前，1年期央票發(fā)行利率還在1.76%，距離1年期定期存款利率2.25%還有一定的距離，在達(dá)到2.25%以前，央行還不會上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率。

徐華進(jìn)一步分析稱，央行目前控制貨幣增速有兩個手段，即加大公開市場回籠力度和提高存款準(zhǔn)備金率，“上半年央行很可能發(fā)行3年期央票，也可能提高存款準(zhǔn)備金率?！?

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