華寶興業(yè)基金：消費高增長助今年GDP上九

2010年01月04日 09:18
來源：證券日報 作者：馬薪婷

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華寶興業(yè)基金管理公司日前發(fā)布的2010年投資策略報告認為，明年中國經(jīng)濟將進入平穩(wěn)增長期，在消費增長持續(xù)超預期的拉動下，明年中GDP增速有望達到9.4%；預計A股市場整體趨勢向好，并將呈現(xiàn)“整體上漲、結(jié)構(gòu)分化”格局；在國內(nèi)即將迎來消費領(lǐng)域“二次革命”的預期下，看好醫(yī)藥、家電、汽車、食品飲料、商業(yè)零售、保險等泛消費板塊。

在宏觀趨勢上，華寶興業(yè)預計，如果明年目前宏觀面、流動性、政府政策以及全球經(jīng)濟好轉(zhuǎn)的趨勢不發(fā)生重大變化，明年中國經(jīng)濟將進入平穩(wěn)增長期，在消費增長持續(xù)超預期及出口顯著復蘇的拉動下，明年GDP增速有望達到9.4%，通脹水平有望保持在3%左右的溫和水平，上市公司盈利有望實現(xiàn)超過25%的增長率，預計A股市場整體趨勢向好，并將呈現(xiàn)“整體上漲、結(jié)構(gòu)分化”格局。

從政策方向看，華寶興業(yè)分析認為，明年宏觀經(jīng)濟政策將在保持連續(xù)性、穩(wěn)定性的基礎(chǔ)上進行一系列微調(diào)?！胺€(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促內(nèi)需、控通脹”將是政策大方向，尤其是其中的“調(diào)結(jié)構(gòu)、促內(nèi)需、將是政策重點；預計明年二季度前加息的可能性不大，二季度后政策則可能從適度寬松的貨幣、財政政策逐步轉(zhuǎn)為中性的貨幣、財政政策逐步轉(zhuǎn)為中性

該報告還著重指出，對于中國而言，目前最明確的趨勢是消費的增長。通過對日、美等國的工業(yè)化發(fā)展歷史經(jīng)驗、我國人口需求、人口結(jié)構(gòu)、劉易斯拐點和局部收入提升等多重分析，華寶興業(yè)認為未來3年中國將步入“后工業(yè)化階段”，從而將經(jīng)歷前所未有的“消費大變革”。在此階段，汽車消費、家電、家具占比持續(xù)上升；服務(wù)消費中，住房、醫(yī)療支出占比大幅上升。

從區(qū)域與城市發(fā)展階段看，中國的上海和北京已率先進入“后工業(yè)化階段”。華寶興業(yè)預測，在未來的三年中整個東部廣大地區(qū)和人口也將完成工業(yè)化。該地區(qū)的社會經(jīng)濟、就業(yè)和消費等諸多方面將發(fā)生歷史性的轉(zhuǎn)變。國內(nèi)消費結(jié)構(gòu)變化總體上將有兩大特點：一是享受和發(fā)展性的服務(wù)性消費大幅提高；二是以汽車家電為代表耐用品增長超過非耐用品。這將是一場前所未有的消費大變革，迎來消費領(lǐng)域的“二次革命”。屆時服務(wù)消費和耐用品消費行業(yè)都將明顯受益，得到持續(xù)提升。

針對明年流動性和通脹壓力，華寶興業(yè)認為，流動性明年整體偏寬裕，且全面通脹壓力不大。從貨幣供給看，預計明年貸款發(fā)放控制力度將加強，但考慮到明年基建項目和其他投資增速仍可能達20%左右，因此預計貸款實際發(fā)放量應(yīng)該在7.5萬億-8萬億元左右；從股票供給看，即使不考慮大小非減持也有7500億元增量，因此明年資金供求格局會顯著差于今年，但整體將處于大體平衡狀態(tài)。明年至少上半年全面通脹的可能性不大，由于美國政策收緊預期會比較強烈，全球流動性會回流，因此國內(nèi)通脹壓力會小于預期，預計CPI全年為3%-3.5%的水平，高點范圍則為4.5%-5%。

盡管不會出現(xiàn)嚴重通脹，但通過與日本1980年代所處環(huán)境的對比，華寶興業(yè)提醒，明年形成資產(chǎn)泡沫的環(huán)境相當理想，產(chǎn)生明顯資產(chǎn)泡沫可能性較大。

華寶興業(yè)還判斷，明年企業(yè)盈利有望保持高增長。自上而下預測，明年工業(yè)增加值增速為14.1%，工業(yè)企業(yè)利潤增速為33.3%；自下而上預測，A股上市公司凈利潤2010年增速為25.7%，2011年增速為19.6%。估值整體處于合理區(qū)間，分行業(yè)看，金融行業(yè)顯著低于歷史平均估值水平，化工、鋼鐵和航運也低于歷史平均。

在市場判斷上，華寶興業(yè)認為明年市場整體趨勢向好，并將呈現(xiàn)“整體上漲、結(jié)構(gòu)分化”格局，估計上半年滬深300核心運行區(qū)間將處于3300-4300點之間。

在行業(yè)配置上，華寶興業(yè)建議戰(zhàn)略性地關(guān)注泛消費板塊，重點關(guān)注醫(yī)藥、家電、汽車、保險等大消費重點板塊；該報告認為周期性行業(yè)中存在階段性機會，其中受地產(chǎn)、汽車等下游拉動且供給受限的周期性行業(yè)如鋼鐵、水泥、化工、電解鋁等將有望出現(xiàn)顯著的階段性超額收益；并建議關(guān)注新疆等區(qū)域熱點中蘊含的主題投資機會。(馬薪婷)

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