華夏基金投資總監(jiān)劉文動(dòng)：看好房地產(chǎn)和制造業(yè)

2010年01月01日 01:02
來源：中國經(jīng)營報(bào) 作者：夏欣

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華夏基金投資總監(jiān)劉文動(dòng)認(rèn)為，2010年市場的投資機(jī)會(huì)，主要來自于經(jīng)濟(jì)增長和盈利在多大程度上能夠超越市場預(yù)期。具體來說，有兩條投資主線可以把握：如果經(jīng)濟(jì)增長很大程度超越了預(yù)期，上游行業(yè)(如資源、能源、原材料等領(lǐng)域)將存在系統(tǒng)性投資機(jī)會(huì)；反之，投資機(jī)會(huì)就只能通過“自下而上”的方法在個(gè)別領(lǐng)域去發(fā)掘。

劉文動(dòng)認(rèn)為，2010年，我國經(jīng)濟(jì)保持良好運(yùn)行的有利因素沒有改變。政府已經(jīng)明確表示將繼續(xù)維持對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和增長的支持政策，政府和私人投資都將繼續(xù)保持高增長，其中，我國中西部地區(qū)的投資力度尤為明顯。在消費(fèi)領(lǐng)域，內(nèi)需消費(fèi)也呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長，具體表現(xiàn)為城鎮(zhèn)居民消費(fèi)升級(jí)和農(nóng)村消費(fèi)能力的釋放，在這一輪消費(fèi)增長中，住房和汽車消費(fèi)是主力。在這些有利的宏觀經(jīng)濟(jì)因素下，工業(yè)企業(yè)的銷售和生產(chǎn)都將繼續(xù)回升，從而進(jìn)一步提升了企業(yè)的盈利預(yù)期。

綜合分析，劉文動(dòng)預(yù)計(jì)，2010年我國GDP增速有望達(dá)到10%以上。具體到“三架馬車”(出口、投資、消費(fèi))，投資增長率不會(huì)大幅度降低，外需也不會(huì)在2009年不利狀況的基礎(chǔ)上有所改善，但國內(nèi)消費(fèi)將保持穩(wěn)定甚至增加。

對(duì)于市場上較為強(qiáng)烈的通貨膨脹預(yù)期，劉文動(dòng)表示，在產(chǎn)出缺口為負(fù)、產(chǎn)能過剩的情況下，CPI出現(xiàn)大漲的可能性較小，較大可能是出現(xiàn)溫和通貨膨脹，這對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和資產(chǎn)價(jià)格上升有推動(dòng)作用，同時(shí)也會(huì)刺激企業(yè)增加庫存。

劉文動(dòng)認(rèn)為，2010年上半年中國經(jīng)濟(jì)和股市都處于整固和調(diào)整期，相比之下，2010年下半年或者2011年可能會(huì)面臨更好的投資機(jī)會(huì)。在此背景下，他看好房地產(chǎn)和制造業(yè)投資增長。他認(rèn)為，基礎(chǔ)建設(shè)在2010年將繼續(xù)增長并推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；隨著房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)存量的消化，在開發(fā)商資金鏈相對(duì)充沛的情況下，2010年房地產(chǎn)行業(yè)預(yù)期將繼續(xù)發(fā)展，同時(shí)帶動(dòng)上下游的行業(yè)，對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大的拉動(dòng)作用。

大盤股的投資機(jī)遇也被劉文動(dòng)看好。他認(rèn)為，相對(duì)于大盤股，小盤股已出現(xiàn)溢價(jià)，部分股票的溢價(jià)甚至已經(jīng)處于歷史最高水平。另一方面，短期來看，由于機(jī)構(gòu)投資者在本輪市場中掌握的資金更多處于凈流出狀態(tài)，因而對(duì)基本面較好的大盤股資金注入量不大，使銀行等大盤股的估值更為合理。長遠(yuǎn)看，隨著市場投資者信心的增加和更多偏重于基本面研究的機(jī)構(gòu)投資者的參與，這一情形有望改變，銀行板塊等估值較低的大盤股將繼續(xù)被看好。

但需要引起注意的是，由于全球經(jīng)濟(jì)中主要經(jīng)濟(jì)體，特別是美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然相對(duì)乏力，由此帶來的外需增長緩慢和A股市場與其他市場日漸增加的關(guān)聯(lián)程度，投資者對(duì)A股市場上漲的速度和幅度應(yīng)該保持清醒的頭腦。此外，金融風(fēng)暴的陰影仍然在有限度地影響著不同國家和地區(qū)。同時(shí)，市場參與者在證券市場短時(shí)間內(nèi)快速變化所產(chǎn)生的投資行為波動(dòng)，以及政府經(jīng)濟(jì)政策的微調(diào)，都會(huì)給長期上升的股票市場帶來短期的不確定性因素，這些都為基金2010年的運(yùn)作帶來挑戰(zhàn)。

更需要特別關(guān)注的是，股市超預(yù)期的收益自何而來？劉文動(dòng)認(rèn)為，美元或其他發(fā)達(dá)國家貨幣將持續(xù)涌入包括中國在內(nèi)的新興市場國家，進(jìn)而催生新興市場的泡沫，這是經(jīng)濟(jì)潛在的上行風(fēng)險(xiǎn)。雖然短期看，資本流入對(duì)新興市場的企業(yè)盈利和股票估值存在正面的影響，但相對(duì)長一點(diǎn)看，兩者又都孕育著股市大幅調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。(夏欣)

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