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基金:區(qū)域發(fā)展新格局孕育重大投資機會

2009年12月21日 02:20
來源:中國證券網(wǎng)-上海證券報

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傅明笑

 

鄧時鋒

宋小龍

2010年預(yù)測之區(qū)域經(jīng)濟主題

2009年,區(qū)域振興規(guī)劃不斷出爐,這是一次前所未有的結(jié)構(gòu)大調(diào)整和產(chǎn)業(yè)大整合,對所有參與者來說,或許都將是新的機會。

如何掘金區(qū)域發(fā)展新格局下的投資機會,哪些區(qū)域板塊會得到資本市場的青睞,本期“圓桌·年終系列”邀請三位基金經(jīng)理予以探討。

⊙本報記者 吳曉婧 馬全勝

本期圓桌嘉賓 :

國聯(lián)安穩(wěn)健基金經(jīng)理 傅明笑

富國天瑞強勢地區(qū)精選基金經(jīng)理 宋小龍

國泰區(qū)位優(yōu)勢、國泰金鼎價值精選基金經(jīng)理 鄧時鋒

區(qū)域經(jīng)濟新版圖

基金周刊:目前來看,各地的資源稟賦與區(qū)位優(yōu)勢正在得到市場化重估,在新的格局下,看好哪些區(qū)域板塊?其背后的邏輯是什么?

傅明笑:各區(qū)域原先的比較優(yōu)勢在新的發(fā)展振興規(guī)劃重新定義后,將不可避免發(fā)生變化,各種生產(chǎn)要素價格也會隨之發(fā)生改變,資本市場對此也必定會有敏感的反應(yīng)。

對于符合區(qū)域發(fā)展規(guī)劃方向的行業(yè)和公司,必定會受益于政策而享受到較低的發(fā)展成本,更高和更廣闊的發(fā)展空間,從而在中長期內(nèi)表現(xiàn)出更高的盈利能力和空間,而資本市場也將因?qū)Υ祟惞窘?jīng)營能力的再發(fā)現(xiàn)而給予更樂觀的預(yù)期和更高的估值。

目前看,各個地區(qū)原有的資源稟賦和區(qū)位優(yōu)勢條件,在管理層區(qū)域振興規(guī)劃“有形的手”的調(diào)控下,正得到重新的定義和重估,符合振興規(guī)劃發(fā)展方向的優(yōu)勢條件,將會得到進一步的加強,而與發(fā)展方向不相吻合的產(chǎn)業(yè),其原本的優(yōu)勢就會被削弱,這就是判斷不同區(qū)域內(nèi)不同產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的最大邏輯。

如關(guān)中-天水經(jīng)濟區(qū),其發(fā)展主線是高新技術(shù)和科技創(chuàng)新,那么符合這一主線的先進制造業(yè)、高端裝備設(shè)備制造等行業(yè)必然獲得額外的支持,所以該地區(qū)這類公司或板塊會被市場看好,而其他的傳統(tǒng)工業(yè),相對而言其吸引力就會下降。

鄧時鋒:中西部地區(qū)有些企業(yè)還是不錯的,特別是在全球金融危機來了之后,產(chǎn)業(yè)往中西部轉(zhuǎn)移的跡象很明顯,比如家電向安徽等地轉(zhuǎn)移,化工向湖北那一帶轉(zhuǎn)移,煤化工則向山西和內(nèi)蒙轉(zhuǎn)移等。

今年另外一個很明顯的現(xiàn)象是,中部和西部的經(jīng)濟增速普遍高于東部地區(qū)。在中西部崛起的背景下,家電、汽車、以及中西部的一些二三線的地產(chǎn)還是有機會的。而當(dāng)?shù)卣嬲袑嵙Φ牡禺a(chǎn)商,如重慶的一些地產(chǎn)公司也會受益于成渝新區(qū)的建設(shè),有望成長為在全國有影響力的大公司。

對于東部成熟地區(qū)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展特色而言,東部地區(qū)實際上已經(jīng)形成一些優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè),比如一些有影響力的房地產(chǎn)企業(yè)基本都集中在珠三角地區(qū),但它已經(jīng)形成一個全國性的網(wǎng)絡(luò),即便在中西部的發(fā)展,它發(fā)展也比較順利。

總體而言,東部科學(xué)文化水平較高,軟件、制藥、設(shè)備制造這一塊比較強,中西部主要還是承接一些制造業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的機會,但在東部已經(jīng)形成一些壟斷地位的行業(yè)如金融等,不太可能向中西部轉(zhuǎn)移。

投資機會熱點紛呈

基金周刊:在對大的區(qū)域主題機會挖掘上,明年將圍繞哪些主線進行?哪些板塊的潛力更大一些?

傅明笑:在目前管理層已經(jīng)批復(fù)的區(qū)域振興規(guī)劃中,大致可以劃分為基礎(chǔ)建設(shè)、產(chǎn)業(yè)升級、對外開放、調(diào)整改革、可持續(xù)發(fā)展等幾大主線,相信在這些大的主題下面,都能找到很多的投資機會。

再進一步講,規(guī)劃主線鮮明,且與目前全國范圍內(nèi)經(jīng)濟形勢主線最合拍、共振最強的區(qū)域?qū)凶畲蟮闹黝}投資機會。我們認為全國范圍內(nèi),2010年經(jīng)濟工作的主線是穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促消費,因此概括目前的區(qū)域主題,我們認為中西部地區(qū)的基礎(chǔ)建設(shè)主題,長三角、關(guān)中-天水區(qū)域的產(chǎn)業(yè)升級、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)升級主題,海南國際旅游島的消費升級主題,還有老工業(yè)基地的結(jié)構(gòu)調(diào)整、兼并重組主題會有更大的投資潛力。

宋小龍:中國區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展不是特別均衡,從發(fā)展?jié)摿砜矗磥碇形鞑康貐^(qū)主要面臨著兩個有利因素:一個是未來中央財政對中西部地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付力度在提高,在中央財力比較雄厚的條件下,中央加大對中西部的投資力度是可以預(yù)期的;此外,在東部地區(qū)勞動力成本上升等因素的影響下,傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移的力度也在加大,中西部廣大地區(qū)的當(dāng)?shù)卣苍谥朴喴恍┓e極的政策來扶持產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移。因此,未來中西部地區(qū)的發(fā)展?jié)摿€是比較大。

在一些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移的過程中,東部沿海地區(qū)同時面臨產(chǎn)業(yè)的升級過程,目前很多公司正處以一個盈利的培育期,還沒進入行業(yè)性的發(fā)展階段,但未來盈利能力和增長潛力是比較樂觀的。一般而言,一個產(chǎn)業(yè)利潤最大化的階段是在產(chǎn)業(yè)升級過程中出現(xiàn)的,創(chuàng)新必然帶來更大的投資機會,因此東部地區(qū)投資機會依然比較大。

鄧時鋒:國家發(fā)改委日前組織考察隊赴新疆進行考察,調(diào)研新疆的企業(yè)需要什么樣的政策進行扶持,這樣新疆的當(dāng)?shù)仄髽I(yè)就可能會相應(yīng)的受益,比如在稅收、再融資、以及一些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展上面得到政策上的優(yōu)惠。今年調(diào)研結(jié)束后,明年可能會出臺相關(guān)的政策,所以在這一塊我們就要找到一些行業(yè)的龍頭進行投資。比如水泥、鋼鐵、機械設(shè)備、基建水利等方面需要重點關(guān)注。

此外,像海西經(jīng)濟區(qū)、以及港珠澳大橋建設(shè)帶動的珠三角這一帶的機會值得看好;東北老工業(yè)基地如圖們江的開發(fā)目前還沒有太好的機會,但我們還在尋找。東部制造業(yè)轉(zhuǎn)移也是比較好的機會。中部崛起方面,要關(guān)注制造業(yè)轉(zhuǎn)移,包括像中西部的家電這一塊比較有好的機會。

深入挖掘公司價值

基金周刊: 對于區(qū)域經(jīng)濟的投資應(yīng)該遵循怎樣的投資思路?怎么選擇投資標的?

宋小龍:就區(qū)域經(jīng)濟的投資而言,自下而上的選擇投資標的較好。投資的關(guān)鍵還是看上市公司的業(yè)績受益程度,目前很多區(qū)域經(jīng)濟的定位不是很明確,競爭也不是很突出,區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展比較成熟的板塊目前還談不上。

對于區(qū)域振興規(guī)劃,更多的是國家給予政策上的優(yōu)惠和傾斜,但如果這些區(qū)域沒有一些優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的話,泛泛地談這些區(qū)域投資不如發(fā)掘這些區(qū)域中有哪些有特色的上市公司。比如,東部老工業(yè)基地已經(jīng)談了好多年,但從投資的角度來看,上市公司的品質(zhì)不是很高。而港珠澳大橋?qū)Ξ?dāng)?shù)劁撹F水泥具有明顯的拉動作用,一些物流企業(yè)和房地產(chǎn)公司也會從中受益。

傅明笑:在如何選擇實際的投資標的問題上,管理層已經(jīng)給我們做出了方向性的指導(dǎo),剩下的只是需要對逐個的投資標的進行分析和跟蹤,在不同的時間段中尋找最受益的公司。

比如日前剛剛通過的黃河三角洲高效生態(tài)經(jīng)濟區(qū)發(fā)展規(guī)劃,里面已經(jīng)明確提出依托東營、濱州、濰坊、萊州四個港口,重點規(guī)劃建設(shè)四大臨港產(chǎn)業(yè)區(qū),同時,將在區(qū)域內(nèi)加快港口、公路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),重點發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟,發(fā)展適宜鹽?A地區(qū)的養(yǎng)殖業(yè)、原鹽業(yè)、灘海油田、風(fēng)能和海水淡化。在政府的規(guī)劃中我們能看到先期必定將有大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),那么在當(dāng)?shù)貜氖禄?、建材的公司必定是先受益的,而后將是功能區(qū)域的重新調(diào)整和完善,在規(guī)劃中我們看到的是港口產(chǎn)業(yè)、生態(tài)養(yǎng)殖、循環(huán)經(jīng)濟,這些在當(dāng)?shù)囟家汛嬖诰哂邢喈?dāng)優(yōu)勢的企業(yè),相信這些企業(yè)在規(guī)劃實施過程中可能會獲得更多的,在資金、技術(shù)、土地上的政策支持,投資的機會也將出現(xiàn)。

鄧時鋒:至于說到某一個具體區(qū)域,比如圖們江開發(fā)、珠三角開發(fā)等,還是要找到具體的標的物進行投資,不能因為哪里振興就去哪里投資而泛泛地去追概念,最重要的是我們要找到被低估的公司和優(yōu)秀的公司,最終給投資人創(chuàng)造回報。

以成渝新區(qū)為例,成渝新區(qū)等中西部地區(qū)的房價一直在漲,因而我們也在關(guān)注成渝地產(chǎn)中有沒有在當(dāng)?shù)鼐佑趬艛嗟匚?,具有全國擴張潛力的,將來能夠成長為全國性的公司,符合這些條件的公司將是我們投資的重點。而在那個地區(qū)機械設(shè)備方面的優(yōu)勢也比較強,所以也會是我們尋找投資標的的一個方向。

至于與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān)的路橋、水泥、基建等方面沒有像新疆那么顯著。由于成渝地區(qū)這些行業(yè)的競爭要較新疆等地區(qū)的競爭更為激烈,我們需要尋找那些能夠受益區(qū)域振興規(guī)劃又在全國有優(yōu)勢的企業(yè),它的優(yōu)勢是不會被輕易復(fù)制的,行業(yè)地位在當(dāng)?shù)夭粫p易受到挑戰(zhàn),這樣的企業(yè)一旦有優(yōu)惠的政策的話,就能率先受益。

我們投資標的選擇的核心簡而言之就是選擇核心地區(qū)的核心行業(yè)的優(yōu)勢公司。公司選擇出來都是有相對優(yōu)勢,又能受益于振興規(guī)劃的公司。好多振興規(guī)劃是一個逐漸顯現(xiàn)的過程,不是一個立竿見影的效果,但之前的政策預(yù)期也是一個重點考慮的方面。

今年很多的主題投資都是圍繞政策和流動性展開的,包括黃金和有色的上漲,實體經(jīng)濟并沒有這么大的復(fù)蘇,需求沒有這么旺盛。明年我們要穿越這些概念尋找真正價值型的公司,沒有積極進取和核心競爭力的公司是沒有辦法成長為一個大公司的。

[責(zé)任編輯:robot] 標簽:地區(qū) 區(qū)域 投資 公司 
 

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