保羅-薩繆爾森和隨機(jī)漫步理論

2009年12月18日 18:00
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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2009年12月13日，經(jīng)濟(jì)學(xué)泰斗保羅·薩繆爾森逝世，享年94歲。薩繆爾森是第一位獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他的經(jīng)典著作《經(jīng)濟(jì)學(xué)泰以40多種語言在全球銷售約1000萬冊(cè)。中國所有的大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)系里，不一定把《資本論》列為必讀書目，但一定會(huì)把薩繆爾森的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論教授予學(xué)生。

保羅·薩繆爾森發(fā)展了數(shù)理和動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)理論，而他所研究的內(nèi)容也十分廣泛，涉及經(jīng)濟(jì)學(xué)的各個(gè)領(lǐng)域，他被稱為經(jīng)濟(jì)學(xué)界的最后一個(gè)通才。

不久前，另外一位獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的保羅——保羅·克魯格曼在自己的博客中發(fā)表了對(duì)薩繆爾森的悼念文章，他將薩老一生中最重要的思想歸結(jié)為8點(diǎn)，其中，最后一點(diǎn)便是薩繆爾森對(duì)證券投資的看法——隨機(jī)漫步理論(Random-walk Finance)。 Financ

隨機(jī)漫步理論是指股票價(jià)格的短期波動(dòng)無法預(yù)測(cè)，因而投資咨詢服務(wù)、公司盈利預(yù)測(cè)、復(fù)雜的圖表形態(tài)分析全無用處。時(shí)至今日，“隨機(jī)漫步理這一術(shù)語已經(jīng)成為學(xué)術(shù)界用來高聲謾罵華爾街專業(yè)研究員的一個(gè)貶義詞。但是在60年代的時(shí)候這個(gè)理論還是很流行的。

這一派的理論家認(rèn)為，股價(jià)沒有記憶，而且今天和明天之間根本沒有半點(diǎn)關(guān)系。例子是如果你扔100次硬幣，每次都是人頭向上，但若再扔一次，并不保證會(huì)和過去100次得到同樣效果，這第101次的結(jié)果，可能是人頭向上，也可能是圖案向上，而且兩者機(jī)會(huì)是均等的。

隨機(jī)漫步理論又稱投飛鏢理論，60年代中期，美國國會(huì)討論基金立法的時(shí)候，有一天參議院議員湯瑪斯·麥因泰帶一塊上面貼滿股票名字的飛鏢靶走進(jìn)會(huì)場(chǎng)，然后他開始立定投鏢，再將投中的股票名字抄下來，結(jié)果被他“亂鏢”投中的股票組合，比基金公司的專家精選股的成績更好。麥因泰因此證明“隨機(jī)漫步派”理論的正確性。

之后，更諷刺的是，《芝加哥太陽時(shí)報(bào)》(Chicago Sun-Times)2003年開始，找了一只名叫亞當(dāng)·芒克(Adam Monk)的寵物猴選股：在電視鏡頭前，工作人員攤開股市行情板，讓芒克猴用筆隨意點(diǎn)出它看到的股票，結(jié)果成績輝煌，該組合2003年漲37%、2004年漲36%、2005年升漲3%、2006年漲36%，不但跑贏了指數(shù)，還超過不少華爾街投資經(jīng)理的成績。 Sun-Ti

即便如此，并沒有人真的去根據(jù)飛鏢或猴子的選股去投資，雖然這樣做能省下不少顧問費(fèi)。況且，在投資實(shí)務(wù)中，投資者還會(huì)遇到許多操作上的專業(yè)問題。

那么，薩繆爾森自己是怎么投資的呢？檢索薩老歷往的文獻(xiàn)，可以確定，薩老也投資證券市場(chǎng)，但他篤信指數(shù)化投資，是先鋒(Vanguard)基金公司的忠實(shí)客戶。(匯豐晉信基金公司供稿)

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