2010年私募投資策略：穩(wěn)定的賺錢 看好消費(fèi)板塊

2009年12月13日 10:20
來源：證券市場紅周刊

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《紅周刊》記者 馬曼然

業(yè)績增長是行情延續(xù)的關(guān)鍵

“國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程、寬松政策的退出，以及場外交易、融資融券、股指期貨等日趨成熟，對2010年資產(chǎn)布局產(chǎn)生影響。另外，2009年地產(chǎn)價格創(chuàng)新高，但股票還沒有回到高點的一半，資本市場有沒有后續(xù)效應(yīng)；2010年通脹是否產(chǎn)生，能夠達(dá)到3%的水平以影響到資本價格？”上海證大投資管理公司總裁朱南松對2010年提出了許多疑問。

北京源樂晟資產(chǎn)管理公司投資總監(jiān)曾曉潔表示：“明年總體GDP表現(xiàn)不會太差，雖然明年政府投資增速會下降，但民間投資會比今年好，消費(fèi)增速會比今年高，出口也在復(fù)蘇，明年全年CPI將轉(zhuǎn)正。從現(xiàn)有幾個數(shù)據(jù)，包括PMI、發(fā)電量、用電量和工業(yè)增加值來看，經(jīng)濟(jì)V形反彈已經(jīng)毫無疑問，但V形右半邊能翹多高，斜率有多大，需要大家思考。

京福資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理兼投資總監(jiān)陳山提出2009下半年開始已經(jīng)進(jìn)入了行情的過渡期，目前建倉是明智的選擇，2010年跨年度行情是可以期待的。深圳合贏投資管理公司總經(jīng)理曾昭雄則認(rèn)為，上市公司業(yè)績增長將成為跨年度行情出現(xiàn)的重要因素。他表示：“從數(shù)據(jù)分析可以得出，如果明年一季度上市公司業(yè)績同比增長超過15%，則將出現(xiàn)跨年度行情，從目前情況看，出現(xiàn)25%的同比增長將是大概率事件。

不過，上海隆圣投資管理公司總經(jīng)理王貴文認(rèn)為明年很難產(chǎn)生大牛市，“目前宏觀經(jīng)濟(jì)只是復(fù)蘇，中國經(jīng)濟(jì)只有進(jìn)入成長軌道，才有可能出現(xiàn)牛市。明年的機(jī)會是結(jié)構(gòu)性的。2006年之前大家提過的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，明年又會重現(xiàn)，這是股市規(guī)律的輪動。另一個輪動是個股選擇，從過去3～6個月來看，個股的獨(dú)立行情已經(jīng)出現(xiàn)，積極進(jìn)行倉位的選擇，保持適度的倉位，在結(jié)構(gòu)上下功夫才能夠勝出?！?

現(xiàn)在的估值水平只是合理，不算便宜

關(guān)于明年的風(fēng)險，上海從容投資管理公司董事長呂俊認(rèn)為，明年的再融資壓力可能會超預(yù)期。1，已過會或未過會的再融資有2~3千億元，還有大量的新股要上市；2，國有銀行的再融資是高概率事件，中國銀行有1000億的再融資計劃，中行如果再融資，工商銀行、建設(shè)銀行也一定會緊跟。3千上海國際板很可能引進(jìn)匯豐這樣的巨無霸公司。

深圳東方遠(yuǎn)見資產(chǎn)管理公司董事長許勇認(rèn)為，通脹是只“老虎”，一旦發(fā)生通脹，國家政策可能就會考慮調(diào)整。另外一只老虎是“大小非”以及產(chǎn)生的新股票供給?！敖衲甑谒募径?，我感覺‘大小非’減持的特別多，包括我們買的一些股票，基本面也不錯，但有時候出現(xiàn)大宗交易，導(dǎo)致股價持續(xù)下滑。這說明在目前的估值水平下，全流通以后大股東對股價的影響是最大的，目前至少大股東不認(rèn)為很便宜。

關(guān)于估值，許勇判斷，現(xiàn)在的估值只能說合理，但不能說便宜，今后還會遇到再融資、大小非等各方面的壓力。陳山認(rèn)為，到明年年底，剔除新股上市的因素，流通市值占總市值的比重將會達(dá)到90%，真正邁入全流通格局，市場估值中樞應(yīng)該在15~20倍左右的水平，這將對市場造成很大影響，這可能是導(dǎo)致明年市場出現(xiàn)較大反復(fù)的一個原因。

關(guān)于貨幣政策退出的問題。曾曉潔認(rèn)為，積極貨幣政策的退出是必然的。因為2009年世界各國執(zhí)行了積極的貨幣政策和財政政策，但若現(xiàn)在的貨幣政策持續(xù)下去，會導(dǎo)致新的泡沫產(chǎn)生。不僅中國政府，全球政府都會考慮刺激政策怎么退出的問題。“我認(rèn)為退出不會是非常激進(jìn)的，退出的窗口和幅度需要大家去關(guān)注。

2010年哪里金光燦燦

剛剛召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出明年要促內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)?？春孟M(fèi)類板塊是大部分私募基金不謀而合的觀點。曾曉潔認(rèn)為，明年調(diào)節(jié)收入結(jié)構(gòu)、消費(fèi)占GDP的比重和中西部區(qū)域經(jīng)濟(jì)的投資比重，將成為宏觀調(diào)控政策的重點，相信明年政府會出臺關(guān)于消費(fèi)刺激的政策。“醫(yī)藥板塊將是明年取得絕對收益的板塊。同時，在消費(fèi)板塊中，紡織服裝是傳統(tǒng)行業(yè)，可能會有較好表現(xiàn)，家電業(yè)績也會超預(yù)期?！贝送?，曾曉潔還看好鋼鐵和銀行板塊。他認(rèn)為，目前鋼鐵產(chǎn)能利用率已達(dá)85%，而在新增需求推動下，明年鋼鐵價格提升已成為普遍預(yù)期。銀行板塊目前估值較低，只要解決好再融資等相關(guān)問題，明年將出現(xiàn)一定漲幅。

王貴文看好兩大主題投資的機(jī)會，1，消費(fèi)：中國如果保持7%～8%的GDP增長，必須在消費(fèi)上下功夫，家電下鄉(xiāng)和以舊換新政策換來了第三季度GDP的快速增長，說明中國的消費(fèi)潛力非常巨大。2，新能源：部分公司估值偏高，需要仔細(xì)判斷。

曾昭雄認(rèn)同跨年度行情出現(xiàn)的可能性很大，并表示當(dāng)前自己的倉位也比較重。但他同時表示2010年操作困難大為增加，股市波動較大。他還談到了風(fēng)格轉(zhuǎn)換問題，并判斷明年投資機(jī)會依然不在大市值股票中，明年的市場應(yīng)是一個各個行業(yè)極度分化的市場?，F(xiàn)在迫在眉睫的能源結(jié)構(gòu)調(diào)整是產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，也意味著投資機(jī)會所在。此外，金融、文化產(chǎn)業(yè)、傳媒行業(yè)會有很多投資機(jī)會。生物醫(yī)藥公司占上市公司總市值的比重很低，未來可以關(guān)注。

許勇認(rèn)為，成長性和創(chuàng)新是永遠(yuǎn)的投資主題，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段更是如此，真正有業(yè)績、有創(chuàng)新的企業(yè)，才會有巨大的想象空間。他認(rèn)為，投資可以選擇大消費(fèi)概念，通脹預(yù)期、人民幣升值預(yù)期主題投資及區(qū)域投資。“中國這么大一個經(jīng)濟(jì)體，很多中小企業(yè)的成長空間很大，包括比較熱門的電子、3G相關(guān)主題，比如手機(jī)支付、安防等等，所謂新技術(shù)，新經(jīng)濟(jì)不斷創(chuàng)新，這里會有很多投資機(jī)會。

呂俊非?？春?a href="http://app.www.dali56.com/hq/rmb/list.php" target="_blank">人民幣升值預(yù)期的主題投資。他認(rèn)為，目前中國面臨國際社會的兩大壓力主要是人民幣升值和碳排放，而人民幣升值是相對容易妥協(xié)的。一方面，升值對于中國有利有弊。另一方面，中國從現(xiàn)在開始的未來15年，工業(yè)化程度要達(dá)到韓國的水平，這就意味著要多排放70億噸碳，即使20億噸用新能源取代，還是要多排放50億噸。在碳排放上，中國只是承諾人均GDP的排放量縮減，除了一方面認(rèn)真地做好節(jié)能工作，另一方面就在于人民幣升值，GDP的排放量自然就降低。他還認(rèn)為，關(guān)注低碳經(jīng)濟(jì)并不是關(guān)注以降低碳排放為目的的公司，低碳經(jīng)濟(jì)不能單純的依賴政策。要長期關(guān)注依靠市場自然力量取得增長的公司。

穩(wěn)定地賺錢比暴力掙錢更重要

上海匯利資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理何震，建議投資者去做大概率事件和選擇有安全邊際的公司，用時間去等待！“最壞的時期已經(jīng)過去，目前處于一個復(fù)蘇期，復(fù)蘇的進(jìn)程有波折和不確定性，但不會再出現(xiàn)2008年金融危機(jī)單邊下跌的事件。如果整個世界經(jīng)濟(jì)包括中國經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇期，最好的辦法是尋找好的企業(yè)，熟悉企業(yè)的成長模式，在安全的位置買公司，用時間去等待！“

何震看好有安全邊際以及復(fù)蘇概率較大的行業(yè)如出口?！昂玫墓驹谌ツ暧龅桨倌瓴挥龅慕鹑谖C(jī)，但危機(jī)總要過去，西方國家的消費(fèi)在復(fù)蘇過程中能夠恢復(fù)到正常水平?！绷硗?，關(guān)注消費(fèi)，穩(wěn)定的賺錢比暴力掙錢更重要。“2003～2004年賺錢是很難的事情，賺20%很好了，但現(xiàn)在一年不賺50%就不叫賺錢了，這是不對的，投資大師巴菲特年均符合增長率也就是20%，有些消費(fèi)品一年穩(wěn)定增長20%，將來大家要習(xí)慣掙這種錢，穩(wěn)定的賺錢要比暴力掙錢更重要?！?

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