國(guó)金證券建議超配旅游股

2009年12月13日 02:44
來(lái)源：投資者報(bào)

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《投資者報(bào)》記者 肖妤倩

迪斯尼、海南國(guó)際旅游島、世博會(huì)……一個(gè)又一個(gè)的概念正在旅游界上演，隨著天災(zāi)人禍和金融危機(jī)陰影的逐漸褪去，消費(fèi)者個(gè)人旅游需求的不斷釋放，商務(wù)旅游的上升態(tài)勢(shì)，以及政府今年陸續(xù)出臺(tái)的引導(dǎo)政策，無(wú)疑為旅游行業(yè)的發(fā)展增加了強(qiáng)有力的“戰(zhàn)略型武器”。但是在行業(yè)整體發(fā)展的過(guò)程中，哪些子行業(yè)會(huì)脫穎而出，哪些公司又是投資者需要著眼的個(gè)股行情？

為此，《投資者報(bào)》記者對(duì)國(guó)金證券旅游行業(yè)分析師毛崢嶸進(jìn)行了專訪，毛崢嶸對(duì)記者坦言，可以考慮超配旅游板塊，尤其是在明年一季度。對(duì)于個(gè)股，推薦排序依次為：錦江股份、中青旅、中國(guó)國(guó)旅、桂林旅游、峨眉山、黃山旅游。

《投資者報(bào)》：從2009年中國(guó)旅游業(yè)的發(fā)展來(lái)看，是否已經(jīng)擺脫了2008年金融危機(jī)的影響，走出了行業(yè)低谷？

毛崢嶸：其實(shí)2008年旅游行業(yè)的低谷不僅僅是金融危機(jī)的影響，還包括年初的雪災(zāi)、地震，以及后來(lái)的西藏騷亂。從某種程度上看，天災(zāi)人禍比經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)旅游行業(yè)的影響更大，因?yàn)橐坏┫M(fèi)者的安全感受到重挫，別談旅游，就連出門都成問(wèn)題。所以說(shuō)，這種情況所帶來(lái)的低谷是未來(lái)很多年都無(wú)法復(fù)制的。

從比較科學(xué)的角度上來(lái)看，周末短途的周邊游也是一種旅游，這種旅游行為將來(lái)更具有剛性需求。那么結(jié)合中國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)情況，可以很明確地說(shuō)，旅游行業(yè)已經(jīng)走出了低谷，只要沒(méi)有突發(fā)性事件，或者是經(jīng)濟(jì)大幅度的下滑，旅游行業(yè)U形復(fù)蘇沒(méi)有太大問(wèn)題，不太會(huì)走成L形。

《投資者報(bào)》：未來(lái)旅游企業(yè)必然要面臨資源整合，你如何看待旅游企業(yè)在資源整合中所扮演的角色？

毛崢嶸：在中國(guó)，旅游行業(yè)中可能會(huì)出現(xiàn)效益很高的企業(yè)，而壟斷型的企業(yè)在目前來(lái)看不大可能出現(xiàn)。中國(guó)的旅游資源主要為地方政府掌控，而地方政府在實(shí)際的運(yùn)作過(guò)程中，會(huì)控制和經(jīng)營(yíng)一些旅游資源，但是由于人力上的某些瓶頸，無(wú)法將資源很好地轉(zhuǎn)化成市場(chǎng)化和產(chǎn)業(yè)化的商品模式，而主要依靠門票或者索道這樣簡(jiǎn)單的商業(yè)模式來(lái)運(yùn)作，從這一點(diǎn)上來(lái)看，旅游資源的價(jià)值沒(méi)有得到充分的體現(xiàn)。

由于中國(guó)社會(huì)或者經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)，市場(chǎng)化必然需要一個(gè)過(guò)程，既然資源是各個(gè)地方所有，非常分散，那么在可以預(yù)見(jiàn)的將來(lái)，不太會(huì)出現(xiàn)幾足鼎立的格局。不過(guò)旅游行業(yè)在中國(guó)長(zhǎng)期成長(zhǎng)的特點(diǎn)又非常鮮明，因此還是會(huì)出現(xiàn)一些有價(jià)值的好公司，它們?cè)谛袠I(yè)中具有較高品牌效應(yīng)和市場(chǎng)地位。比如說(shuō)酒店行業(yè)中的錦江股份，旅行社行業(yè)中的中國(guó)國(guó)旅、中青旅，還有在旅游地產(chǎn)上占據(jù)優(yōu)勢(shì)的華僑城。

另外，有些旅游企業(yè)本身就是一種混合消費(fèi)的模式，比如說(shuō)黃山旅游，既有餐飲，也有旅行社，其核心就是依托資源還是依托客源的問(wèn)題，未來(lái)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)的重心肯定是向兩端發(fā)展，一端的強(qiáng)者是擁有客源的企業(yè)，另一端的強(qiáng)者是擁有資源的企業(yè)，黃山旅游明顯就是強(qiáng)在資源而不是客源。

而單從旅游板塊中的酒店子行業(yè)來(lái)看，除跨區(qū)域發(fā)展之外，并購(gòu)也很重要，尤其是經(jīng)濟(jì)型酒店，并購(gòu)是它們必然要走的道路，而且越快越好，未來(lái)經(jīng)濟(jì)型酒店的主導(dǎo)品牌應(yīng)該不會(huì)超過(guò)5個(gè)。

《投資者報(bào)》：從投資的角度上看，投資旅游行業(yè)中的哪個(gè)子行業(yè)有望獲得較大收益？

毛崢嶸：從長(zhǎng)期的發(fā)展趨勢(shì)上看，我們看好旅游景點(diǎn)，只要景點(diǎn)不錯(cuò)，而本身的資源又有其特色，長(zhǎng)期來(lái)看，投資虧損的概率比較小。

而酒店和餐飲就不一樣，這些公司對(duì)經(jīng)營(yíng)機(jī)制和人力資源的要求較高，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也很激烈，如果沒(méi)有很好的經(jīng)營(yíng)機(jī)制、市場(chǎng)定位以及相應(yīng)的團(tuán)隊(duì)，失敗的概率比較大，因此，投資酒店和餐飲的風(fēng)險(xiǎn)比較大。

《投資者報(bào)》：國(guó)務(wù)院通過(guò)的《關(guān)于加快發(fā)展旅游業(yè)的意見(jiàn)》已經(jīng)將旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展上升到中央戰(zhàn)略的級(jí)別，那么哪些公司受益程度最大？

毛崢嶸：短期的刺激政策比如說(shuō)今年上半年一些地區(qū)對(duì)門票價(jià)格的折讓，發(fā)放消費(fèi)券之類。

而《關(guān)于加快發(fā)展旅游業(yè)的意見(jiàn)》是一個(gè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的政策，實(shí)際上也是配合中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)內(nèi)需的一個(gè)長(zhǎng)遠(yuǎn)政策，其持續(xù)效應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于短期的刺激政策。

另外，《關(guān)于加快發(fā)展旅游業(yè)的意見(jiàn)》對(duì)產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展有利，比如說(shuō)旅游資源的整合，以及整個(gè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的趨勢(shì)，還有從傳統(tǒng)觀光型旅游方式向旅游深度有待提高的休閑旅游轉(zhuǎn)型，這種大眾化休閑度假旅游方式的提出，不僅考慮到國(guó)家的民生問(wèn)題，同時(shí)也考慮到中國(guó)旅游業(yè)的特點(diǎn)。

而旅游企業(yè)也應(yīng)該抓住這個(gè)機(jī)會(huì)，提升旅游產(chǎn)業(yè)要素，以形成一條高素質(zhì)的產(chǎn)業(yè)鏈。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，我們也看好擁有旅游資源整合優(yōu)勢(shì)，以及擁有客源的中國(guó)國(guó)旅、中青旅，他們?cè)趽碛匈Y源的情況下，還能進(jìn)一步利用客源優(yōu)勢(shì)。

《投資者報(bào)》：投資者在投資組合中應(yīng)該如何配置旅游板塊的股票？是低配，普配，還是超配？

毛崢嶸：針對(duì)明年的投資熱點(diǎn)，維持我們?cè)谀陼?huì)上的推薦排序，錦江股份、中青旅、中國(guó)國(guó)旅、桂林旅游、峨眉山、黃山旅游。其中的桂林旅游和峨眉山，它們成為地方性旅游資源的整合平臺(tái)應(yīng)該不會(huì)存在太大疑義。

投資者在投資組合中可以考慮超配旅游板塊中基本面較好、估值相對(duì)具有優(yōu)勢(shì)的個(gè)股，尤其是在明年一季度。首先是明年上半年旅游行業(yè)發(fā)展會(huì)受到世博會(huì)、迪斯尼、海南旅游島事件的推動(dòng)；另外從經(jīng)驗(yàn)上看，上半年也是旅游股表現(xiàn)的較好時(shí)機(jī)，而且由于今年較低的基數(shù)，明年上半年旅無(wú)論是從業(yè)績(jī)還是增速都會(huì)較高。

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