外儲(chǔ)不宜“抄底”迪拜

2009年12月11日 22:19
來源：中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞報(bào)

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本報(bào)記者 王超報(bào)道

在外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)日益加大的情況下，迪拜危機(jī)似乎讓中國(guó)人看到了解套的機(jī)會(huì)。利用外儲(chǔ)去迪拜抄底的言論也隨之而生。

一場(chǎng)迪拜危機(jī)讓更多的投資者興奮起來，到迪拜抄底的人逐漸開始多了起來。甚至有分析人士認(rèn)為，迪拜危機(jī)有可能為有龐大外匯儲(chǔ)備的亞洲經(jīng)濟(jì)體提供投資機(jī)會(huì)。

中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院經(jīng)濟(jì)安全中心主任江涌卻對(duì)此“不屑一顧”?！暗习莶]有很多的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，迪拜的石油資源也已經(jīng)趨于枯竭。興建的所謂七星飯店、世界島、棕櫚島諸多旅游資源更多地是通過概念炒作出來的，是建在沙漠上的空中樓閣?！彼诮邮堋吨袊?guó)產(chǎn)經(jīng)新聞》記者采訪時(shí)表示。

“而且，迪拜的很多糊涂賬現(xiàn)在還是沒有搞清楚，它的底在哪里，誰也不知道。如果貿(mào)然進(jìn)去很可能抄的不是底。”江涌認(rèn)為，拿外匯去投機(jī)的事情少做，還是應(yīng)該把精力放在正事上。

汪涌的看法也得到了對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)丁志杰的贊同。他在接受《中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞》記者采訪時(shí)表示，對(duì)于國(guó)家投資而言，更多的是商業(yè)價(jià)值投資，單純的市場(chǎng)波動(dòng)投資占據(jù)的比例比較小。按照世界經(jīng)驗(yàn)看，抱著抄底想法的投資往往都是得不償失?！白畹湫偷木褪?，2007年次貸危機(jī)發(fā)生后，很多國(guó)家都到美國(guó)抄底，增持美國(guó)資產(chǎn)，但結(jié)果都是大敗而歸。

其實(shí)，之所以出現(xiàn)這樣的言論，是因?yàn)槲覈?guó)外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)在日益加大。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)走到了一個(gè)十字路口：在2.27萬億美元的高額外匯中，美元資產(chǎn)占比高達(dá)70%。在動(dòng)蕩的國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境下，貶值等風(fēng)險(xiǎn)敞口不斷擴(kuò)大。

“美元貶值得已經(jīng)是無可救藥了，是大勢(shì)所趨。樂觀一點(diǎn)的估計(jì)是,我國(guó)外儲(chǔ)會(huì)被風(fēng)干30%—40%；悲觀一點(diǎn)話，美元的貶值恐怕會(huì)達(dá)到9成?！蓖粲颗袛嗾f。

據(jù)記者了解，同中國(guó)一樣，持有大量美元資產(chǎn)的印度、俄羅斯等國(guó)家已經(jīng)開始行動(dòng)，在不斷地減持外匯儲(chǔ)備中的美元資產(chǎn)。唯獨(dú)沒有動(dòng)靜的是中國(guó)和日本?！叭毡臼强梢詮闹蝎@得非經(jīng)濟(jì)收益的，例如政治收益，但是中國(guó)沒有動(dòng)靜就完全沒有道理了。”江涌說。

因此，江涌建議，我國(guó)不能再繼續(xù)增持美元資產(chǎn)了，要將外匯中美元資產(chǎn)的比重下降到50%以下?！斑@個(gè)轉(zhuǎn)換還是事不宜遲，時(shí)間最好是在3年左右。如果現(xiàn)在沒有壯士斷腕的決心和勇氣，將來的損失會(huì)更大?！彼f。

丁志杰則指出，直接將美元資產(chǎn)減持到50%以下是合理的。但這是個(gè)長(zhǎng)期的過程，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備不宜根據(jù)市場(chǎng)波動(dòng)、匯率、利率等因素頻繁變動(dòng)，過猶不及。而且，雖然美元長(zhǎng)期來看是肯定會(huì)貶值的，但也不會(huì)一直呈直線下滑，中間肯定會(huì)有波動(dòng)，甚至較大幅度的調(diào)整。具體是增持還是減持，以及增減持的數(shù)量也要適時(shí)而定，分階段而定，有時(shí)候增持反而會(huì)更加有利。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家厲以寧也表示，對(duì)于美元在我國(guó)外匯儲(chǔ)備中占比高達(dá)70%的歷史格局，不宜變動(dòng)過快、幅度過大，要逐步進(jìn)行調(diào)整。

無論宜早還是宜遲，減持美元資產(chǎn)已經(jīng)在業(yè)界達(dá)成了共識(shí)。在具體的操作上，江涌建議，可以先把即將到期的美國(guó)短期國(guó)債轉(zhuǎn)化為與通脹掛鉤的債券或股票；同時(shí)把一部分外儲(chǔ)轉(zhuǎn)換為黃金、大宗資源商品儲(chǔ)備或向一些缺錢的發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)放貸，逐步將證券資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為實(shí)物資產(chǎn)。另外，美元資產(chǎn)的分散還可以從貨幣資產(chǎn)分散上下工夫，如增持日元、歐元、加元、瑞士法郎等等。

丁志杰亦指出，在后危機(jī)時(shí)代，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備戰(zhàn)略要調(diào)整，要與商品資產(chǎn)掛鉤，能保持外匯儲(chǔ)備的購(gòu)買力。但他對(duì)加大黃金儲(chǔ)備量的提法并不認(rèn)可?！包S金在儲(chǔ)備中的作用正在日益下降，黃金增持并非趨勢(shì)和必然。最近黃金價(jià)格高漲也和這類炒作有很大的關(guān)系?！彼f。

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