明年投資謀略 基金經(jīng)理齊唱自下而上

2009年12月10日 07:19
來源：證券時(shí)報(bào) 作者：付建利

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莫尼塔基金經(jīng)理調(diào)研報(bào)告顯示，接受調(diào)研的公募基金經(jīng)理中，50%的受訪者表示看好未來一個(gè)月的走勢，30%持中性預(yù)期，其余20%的受訪者對12月走勢不看好。在對未來六個(gè)月大盤收益率的判斷上，受訪者的情緒雖略有波動，但整體依然非?？春茫J(rèn)為未來六個(gè)月的大盤收益率在10%或以上的受訪者比例為80%。(方 麗)

證券時(shí)報(bào)記者 付建利

2008年股票市場巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，讓基金經(jīng)理嘗到了從宏觀經(jīng)濟(jì)出發(fā)“自上而下”投資策略的重要性，也讓一部分堅(jiān)持“自下而上”投資策略的基金經(jīng)理，嘗到了凈值跌幅領(lǐng)先的苦頭。而經(jīng)歷了2009年以來的大幅上漲，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確定無疑的背景下，如何戰(zhàn)略布局明年，自下而上精選個(gè)股幾乎成為基金經(jīng)理們一致的策略。

震蕩向上成為主流看法

剛剛召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議，給基金經(jīng)理們吃了一顆政策“定心丸”。鵬華基金部副總經(jīng)理程世杰認(rèn)為，明年的政策環(huán)境仍然會相對寬松，中國經(jīng)濟(jì)會平穩(wěn)增長，市場可能會呈現(xiàn)出蕩向上的趨勢。

信達(dá)澳銀中小盤基金經(jīng)理曾國富也認(rèn)為，從經(jīng)濟(jì)基本面來說，全球經(jīng)濟(jì)正處于復(fù)蘇的進(jìn)程中，各國政府不會出臺大的緊縮政策沖擊已有的復(fù)蘇成果，A股市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)基本上可以排除。盡管經(jīng)過了2009年的大幅上漲，很多股票的估值出現(xiàn)了一定程度的泡沫，但是未來的業(yè)績高增長將對沖這部分風(fēng)險(xiǎn)，震蕩向上將成為明年A股市場的主基調(diào)。

基金唯“自下而上”是瞻

“今年A股市場行業(yè)輪動的特征特別明顯，如煤炭、有色、汽車、家電等，但經(jīng)過了大幅上漲后，行業(yè)整體性的機(jī)會不多了，明年的市場更多地是來自于自下而上的選擇?！背淌澜鼙硎?，基金在今年的比拼，首先是倉位，誰的倉位高，誰就能在競爭中占據(jù)先機(jī)，其次是行業(yè)和板塊，比如汽車板塊的飆漲就為重倉此類股票的基金帶來了超額收益。

展望明年，程世杰認(rèn)為，經(jīng)過2009年的強(qiáng)勢上漲，很多小股票估值都高到了離譜的程度，市場出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性的泡沫，這也意味著明年的股市將會是結(jié)構(gòu)性的機(jī)會。而從基本面來說，并不存在市場暴漲的基礎(chǔ)，畢竟過量的貨幣投放導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫化的壓力是存在的，基于這些看法，程世杰表示，來年投資的思路將本著“自下而上精選個(gè)股，往優(yōu)質(zhì)的公司集中。

“任何行業(yè)都可以自下而上去選股，因?yàn)檎w的經(jīng)濟(jì)環(huán)境畢竟是好的，即使是不看好的行業(yè)，也會有好的公司，而在看好的行業(yè)中，我們要做的是去尋找哪些值得投資的公司?！冰i華基金公司研究總監(jiān)冀洪濤表示。

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