食品飲料2010年投資策略：變革的年代

2009年12月09日 14:24
來源：國信證券研究所

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出口回暖帶動(dòng)沿海高端消費(fèi)復(fù)蘇隨著沿海地區(qū)出口的復(fù)蘇，2010年沿海經(jīng)濟(jì)增長將會(huì)重新超過內(nèi)陸，而高端白酒和葡萄酒的主要消費(fèi)地在沿海。我們認(rèn)為，2010年將是高端消費(fèi)的真正復(fù)蘇之年。

投資時(shí)鐘：2010年超額收益或呈現(xiàn)前低后高歷史數(shù)據(jù)表明，行業(yè)整體仍偏向防御，超額收益主要來自于大盤的調(diào)整階段。根據(jù)國信宏觀的判斷，我們認(rèn)為，上半年經(jīng)濟(jì)繁榮期將有較大絕對(duì)收益機(jī)會(huì)，下半年經(jīng)濟(jì)調(diào)整階段超額收益會(huì)比較突出。

管理改善成為行業(yè)投資的第二條主線隨著國有企業(yè)管理體制的改善，和企業(yè)管理層越來越意識(shí)到證券市場的重要性，管理改善型的業(yè)績?cè)鲩L成為景氣輪動(dòng)外的另一條主線。

行業(yè)估值有20%左右的低估我們的估值模型顯示，剔除虧損企業(yè)之后，行業(yè)整體和白酒的相對(duì)估值水平有20%左右的低估。行業(yè)估值仍有上行空間。

各子行業(yè)景氣穩(wěn)步回升，2010年基本面繼續(xù)改善09年各子行業(yè)景氣呈現(xiàn)出穩(wěn)步回升態(tài)勢，白酒、葡萄酒持續(xù)高速增長，乳業(yè)年底已恢復(fù)增長水平。2010年行業(yè)會(huì)表現(xiàn)出“供銷兩旺”的良好態(tài)勢。

上調(diào)行業(yè)評(píng)級(jí)至“推薦”上調(diào)行業(yè)評(píng)級(jí)至“推薦”上給予白酒及葡萄酒行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)；重點(diǎn)關(guān)注“貴州茅臺(tái)”、“張?jiān)”和“洋河股份”以以及具備外生性增長的個(gè)股，如“雙匯發(fā)展”、“五糧液”SSST伊利”和“蓮花味精”等。

(具體內(nèi)容請(qǐng)見附件)

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