何帆：迪拜錯(cuò)不當(dāng)誅 真正的元兇是國際資本

2009年12月07日 02:55
來源：第一財(cái)經(jīng)日報(bào)

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何帆

每當(dāng)世界最高大樓建成的時(shí)候，往往就是經(jīng)濟(jì)衰退到來之際。1929年紐約股市崩盤之前，華爾街的克萊斯勒大廈和帝國大廈相繼落成。1997年東亞危機(jī)爆發(fā)之前，吉隆坡的雙子塔樓剛剛刷新了芝加哥西爾斯大廈的紀(jì)錄。這一魔咒再次應(yīng)驗(yàn)，當(dāng)世界第一大樓迪拜塔即將在今年12月份前完工啟用的時(shí)候，迪拜債務(wù)危機(jī)不期而至，并使得剛剛風(fēng)平浪靜的國際金融市場再度掀起波瀾。

迪拜世界違約事件出現(xiàn)之后，有很多評論指出，這是由于迪拜過去盲目擴(kuò)張、大規(guī)模投資，尤其是千金一擲，發(fā)展豪華的房地產(chǎn)，最后導(dǎo)致債臺高筑、地產(chǎn)泡沫崩潰。這當(dāng)然是迪拜危機(jī)帶給我們的最主要教訓(xùn)。迪拜事件是一個(gè)及時(shí)的警報(bào)，它提醒我們，要更加關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格泡沫。

今年，中國內(nèi)地樓市在天量銀行信貸“注水”之后，急劇膨脹。新地王不斷涌現(xiàn)，新房和二手房的價(jià)格聯(lián)袂飆升。持續(xù)上漲的房價(jià)刺激了人們對房地產(chǎn)的投機(jī)，很多人越來越相信，中國內(nèi)地的房價(jià)是不會下跌的?？墒?，為什么東京的房價(jià)會下跌超過了60%，香港地區(qū)的房價(jià)會下跌超過了50%，倫敦的房價(jià)在美國金融危機(jī)爆發(fā)之前就開始下跌，美國金融危機(jī)之后，美國的房價(jià)下跌超過了25%，據(jù)說還要下跌15%呢。那么多國家和地區(qū)在房地產(chǎn)泡沫這塊絆腳石上摔跤，但摔跤的是別人，所以我們始終感覺不到疼。這次，迪拜危機(jī)再次敲響警鐘，中國瘋狂的樓市會因此稍有收斂嗎？

迪拜的好大喜功和盲目投資只是這次危機(jī)的一個(gè)原因，迪拜是犯了錯(cuò)，但錯(cuò)不當(dāng)誅。實(shí)際上，危機(jī)的另外一個(gè)，或者說根本原因，是國際金融市場上存在著大量的過剩資本，掌管投資基金的經(jīng)理們可以輕易地動(dòng)員資金，在很短的時(shí)間之內(nèi)進(jìn)入新興市場，進(jìn)來的時(shí)候就會推高當(dāng)?shù)氐馁Y產(chǎn)價(jià)格，而一旦市場上有風(fēng)吹草動(dòng)，國際資本又會倉皇出逃，出去的時(shí)候會引爆金融危機(jī)。在國際資本的流動(dòng)過程中，起到?jīng)Q定性作用的始終是供給因素，而非需求因素。

新興市場之所以能吸引到這么多的國際資本，歸根結(jié)底是因?yàn)閲H金融市場上存在大量的過剩資本，這些錢需要找到一個(gè)炒作的題材，這才產(chǎn)生了新興市場的故事。

希臘神話中的英雄俄底修斯歷經(jīng)艱險(xiǎn)，回到家鄉(xiāng)之后，發(fā)現(xiàn)有一幫無賴的求婚者正纏著自己的妻子，而且在自己的家中狂吃濫喝，幾乎耗盡了他的家產(chǎn)。來到新興市場的國際資本就是這樣的求婚者。但是，當(dāng)新興市場被一群看似狂熱的追求者包圍之后，慢慢地就忘記了自己只是一個(gè)被炒作的題材，慢慢地就相信了這一切都來自于自己魅力的虛言。

國際資本并不一定是陰謀的主使，但我們時(shí)刻需要記住的是，國際資本是沒有情義的，也是沒有理性的。迪拜房地產(chǎn)市場散場之后，價(jià)格下跌將引發(fā)銀行壞賬、企業(yè)融資成本上升、失業(yè)率攀高、經(jīng)濟(jì)增長停滯，具有后覺之明的專家們，會紛紛指責(zé)這一切都是迪拜自己的錯(cuò)，但是，真正的元兇卻仍然逍遙法外。

洶涌的國際資本流動(dòng)對迪拜來說是洪水，對中國來說也一樣。我們注意到，2009年人民幣升值的預(yù)期再度升溫，大量熱錢悄然流入中國。目前，全球處于接近于零的超低利率時(shí)代，各國央行從瓶子里面放出來魔鬼，現(xiàn)在開始頭疼如何把魔鬼裝回去。

這是要加強(qiáng)資本管制、扎牢籬笆的時(shí)候，而不是迎接“客人”的時(shí)候。每一個(gè)新興市場，在翻手為云、覆手為雨的國際資本面前，都是難以保護(hù)自己的獵物。監(jiān)管和遏制國際資本流動(dòng)，本應(yīng)是現(xiàn)行的國際貨幣體系的職責(zé)。遺憾的是，在美國金融危機(jī)爆發(fā)之前，國際貨幣基金組織對即將到來的危機(jī)沒有發(fā)布任何警報(bào)，在美國金融危機(jī)爆發(fā)之后，IMF對伺機(jī)而動(dòng)的國際游資也毫無警惕，這是現(xiàn)行的國際貨幣體系的失職和恥辱。

在這種沒有外援的情況下，中國需要自己保護(hù)自己。就像防范H1N1一樣，自己勤洗手是不夠的，還要把牢每一個(gè)病毒可能入侵的關(guān)口，對于潛在的帶菌者，就是要對其隔離。

(作者系中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長助理，聯(lián)系郵件：hefaniwep@gmail.com)

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