國聯(lián)證券：零售行業(yè)2010年年度策略報告

2009年12月02日 15:15
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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3.2 “宅經(jīng)濟”下的泛電子商務平臺

人民生活習慣和生活形態(tài)的改變造成了消費行為的改變，帶來了宅男宅女的潮流詞語并延伸出新的產(chǎn)業(yè)。我們認為“宅經(jīng)濟”在一個時間段內(nèi)會是一個相對獨立的商業(yè)模式，和現(xiàn)有的實體商業(yè)模式互補。

其中有許多商業(yè)模式已經(jīng)被投資者熟悉并認可。我們認為宅經(jīng)濟對商業(yè)模式的影響主要體現(xiàn)在兩大方面，一方面是傳統(tǒng)經(jīng)濟的觸網(wǎng)模式，比如中華網(wǎng)校的網(wǎng)絡授課形式，京東商城的“網(wǎng)上國美”以及當當網(wǎng)B2C的網(wǎng)上書店模式，越來越多公司開始在傳統(tǒng)渠道之外建立網(wǎng)絡銷售渠道。在美國STORES雜志公布的最受消費者歡迎的50家網(wǎng)絡零售商中，上榜的50家零售商并非“純”網(wǎng)絡零售，其中不乏傳統(tǒng)的零售巨頭，例如沃爾瑪、百思買。因此我們更為關注是傳統(tǒng)零售的觸網(wǎng)模式，傳統(tǒng)優(yōu)勢零售商在有穩(wěn)健業(yè)務根基的基礎上，繼續(xù)“侵蝕”更多的網(wǎng)絡零售份額具有一定的優(yōu)勢。

蘇寧電器(002024)：試水網(wǎng)絡B2C

京東商城一度被贊譽為“網(wǎng)上國美”，通過下圖我們可以感覺到網(wǎng)絡零售渠道對傳統(tǒng)家電零售渠道的挑戰(zhàn)和機遇。而主板上市公司蘇寧電器也隨時準備好了向B2C的轉(zhuǎn)身。

從本質(zhì)上看，零售商最后會進化成為強大的物流提供商。這就意味未來，零售商的產(chǎn)品信息會越來越依賴互聯(lián)網(wǎng)來展示，線下門店的售后服務業(yè)務比例會增加。我們認為蘇寧電器網(wǎng)絡B2C最大的優(yōu)勢在于超強的供應鏈管理能力和服務：公司實體店擁有強大的采購平臺和采購規(guī)模，以及良好的供應商的合作關系。同時蘇寧有強大的物流售后服務的能力，蘇寧現(xiàn)有的80個CDC和IDC，包括60個運轉(zhuǎn)點，85家門店，可以作為B2C強大的物流和售后服務的支撐點。此外，可以線上與線下的良好結合：蘇寧有四百多家售后服務可以支撐在全國范圍內(nèi)進行售后服務。最重要的是，在很長一段時間內(nèi)，蘇寧將物流、后臺信息化建設放在了重要的位置，這些作為蘇寧整體競爭力中的“長板”，已經(jīng)為它的線上線下資源整合做好了鋪墊。相信，蘇寧電器的網(wǎng)上營銷模式離百思買并不遠。

宅經(jīng)濟對商業(yè)模式的影響另一方面是新技術帶來的無店鋪的商業(yè)模式創(chuàng)新，比如淘寶的C2C交易模式、攜程“水泥+鼠標”的商業(yè)模式以及“宅經(jīng)濟”的最大受益者-騰訊。此類商業(yè)模式在目前中國A股市場可選標的有限，而在港股上市的騰訊給投資者帶來了超額的投資收益。

從一級市場的角度出發(fā)，擬上市公司中我們較為看好的是從網(wǎng)店崛起的平民鉆石巨頭鉆石小鳥 “鼠標+水泥”的商業(yè)模式。鉆石小鳥是網(wǎng)上銷售鉆石的B2C網(wǎng)站，在北京、上海、廣州、杭州四地擁有鉆石體驗中心。與攜程較為相似，鉆石小鳥也是“水泥+鼠標”的成功典型。我們認為鉆石小鳥的成功主要在于以下三點：

產(chǎn)品的標準化

網(wǎng)絡營銷帶來的輕資產(chǎn)運營

“鼠標+水泥”：互聯(lián)網(wǎng)+實體體驗店的營銷模式