超長期50年國債 你想賣給誰

2009年11月25日 13:21
來源：中國新聞網(wǎng)

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財政部本周五將進(jìn)行200億元50年期國債招標(biāo)———

財政部日前發(fā)布公告，本周五將進(jìn)行200億元50年期國債的招標(biāo)工作。這將是我國歷史上發(fā)行的期限最長的國債，而此前我國發(fā)行的最長期限國債只是30年期。根據(jù)財政部公告，本期國債面向全國銀行間債券市場、證券交易所市場發(fā)行，全部采用競爭式招標(biāo)，11月27日招標(biāo)，11月30日開始發(fā)行并計息，12月2日發(fā)行結(jié)束。

-超長期國債只對機(jī)構(gòu)發(fā)行

發(fā)行這么長期限的國債，會有什么人感興趣呢？業(yè)內(nèi)專家解釋說，此次發(fā)行的50年期國債，主要是銀行間債券市場發(fā)行，面對的是機(jī)構(gòu)投資者，并不對個人發(fā)行。

這次發(fā)行的50年期國債，不面向社會公開發(fā)行，只在銀行間債券市場、證券交易所市場發(fā)行，面對的也只是銀行、金融機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)投資者。

業(yè)內(nèi)人士指出，發(fā)行50年期國債是財政部為完善收益率曲線、豐富債券市場投資品種所采取的一個試探性舉動，而選擇在目前市場利率處于低位時發(fā)行，可以節(jié)省成本。因此本期國債的發(fā)行規(guī)模十分有限，其對債市的影響也不大。

-只有保險公司感興趣？

但即使是機(jī)構(gòu)投資者，50年期的國債期限也顯然太長了?！捌谙尢L了，只有保險公司可能會感興趣。”有銀行內(nèi)部的債券交易員認(rèn)為，即使是銀行，也不太會配置50年期限的國債，而估計需求方只能是保險公司?！耙驗閷τ谏虡I(yè)銀行來說，10年以下的中長期債券較為符合其資產(chǎn)負(fù)債配置要求。投資超長期國債面臨的利率風(fēng)險也較高，由于當(dāng)前的利率水平處于歷史低位，一旦存貸款利率上升，將使得資產(chǎn)負(fù)債收益的配比更加失衡?！?/p>

不過，也有銀行業(yè)人士認(rèn)為，50年期限的國債對銀行而言還是有一定吸引力的。這種觀點認(rèn)為，在目前低利率時期，如果只投資購買3年期、5年期的國債，扣除必要的運營成本，銀行向儲戶支付利息后，會形成利率倒掛的損失。因此，30年、50年的長期國債，雖然跨越幾個經(jīng)濟(jì)周期、加息和降息周期，但綜合而言，其每年較高且穩(wěn)健的收益是有吸引力的。因此，在銀行的資產(chǎn)配置中，有必要購買一定比例的長期國債。

-國債利率定價引人關(guān)注

說到底，50年期國債的吸引力大小，還是最終取決于其利率水平。在財政部今年的國債發(fā)行計劃中，50年期國債的首發(fā)計劃早早披露。對50年期國債，市場上缺乏可資參考的定價基準(zhǔn)，所以其利率的定價一直也是各方關(guān)注的焦點。來自中債的收益率曲線顯示，11月20日銀行間30年期固定利率國債的收益率為4.2141%。而今年財政部曾在4月初招標(biāo)發(fā)行過一期30年期國債，中標(biāo)利率為4.02%，規(guī)模為220億元。

“定價過高，增加財政支出負(fù)擔(dān)；過低則會失去市場吸引力?！币晃环治鋈耸恐赋觯斦抗娲舜螄鴤l(fā)行采用競爭式招標(biāo)就是充分考慮到市場認(rèn)購方的需求。而競爭式招標(biāo)方式定價，即全場加權(quán)平均中標(biāo)利率為當(dāng)期國債票面利率?！霸谶@一招標(biāo)方式下，投標(biāo)機(jī)構(gòu)中標(biāo)利率低于或等于票面利率的標(biāo)位，按票面利率購買當(dāng)期國債；高于票面利率一定價位以內(nèi)，按各自中標(biāo)利率購買當(dāng)期國債；高于票面利率一定價位以上標(biāo)位，全部落標(biāo)?！?/p>

由于今年4月8日發(fā)行的30年期國債最后招標(biāo)確定的年利率為4.02%，一些市場人士估計，50年期的本期國債中標(biāo)票面利率應(yīng)在4.2%-4.6%區(qū)間。而另一種觀點則認(rèn)為，如果票面利率在4.7%-4.8%之間，會更有吸引力。 (張艷麗)

(來源：北京青年報　)

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