基金經(jīng)理披馬甲 考驗監(jiān)管者智慧

2009年11月22日 16:29
來源：證券市場周刊 作者：陳曄

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拙劣的手段輪番上演，小老鼠們招搖過市。一場突如其來的檢查，老鼠們紛紛現(xiàn)形，這是整肅風暴的源頭？還是意外的收獲？拍死小老鼠的背后，證監(jiān)會還會繼續(xù)捕捉更大的碩鼠嗎？

作者：陳曄

這次風暴緣起一場有別于常的打擊老鼠倉行動。11月5日，深圳證監(jiān)局發(fā)布公告，正在對景順長城基金管理有限公司旗下原基金經(jīng)理涂強，長城基金管理有限公司旗下原基金經(jīng)理韓剛、劉海三人進行調(diào)查。初步發(fā)現(xiàn)了三人利用非公開信息進行股票操作，涉案賬戶的金額從幾十萬元到幾百萬元不等。目前證監(jiān)會已經(jīng)立案稽查。

老鼠倉一直是資本市場的小兒科，盡管老鼠們在想盡一切招數(shù)掩蓋自己的招搖，依然逃不掉突如其來的捕鼠行動。十年的基金行業(yè)，從基金黑幕到現(xiàn)在的大面積捕鼠，遲來的打擊卻是那樣的令人期待。

由于涂強、韓剛、劉海等當事人可能面臨刑事責任追究，成為嚴懲老鼠倉的里程碑事件，引發(fā)市場空前關(guān)注；更因主導(dǎo)這次基金業(yè)整肅行動的正是5年前操刀證券業(yè)重組的吳清，這一次證監(jiān)會的捕鼠行動更值得關(guān)注。誰才是真正的碩鼠？

“老鼠倉”升級

2009年注定是基金老鼠們的厄運年，盡管“黑嘴”披上了基金經(jīng)理的馬甲，依然在2009年成為捕鼠行動的第一個犧牲品。2009年4月，融通基金的基金經(jīng)理張野“老鼠倉”案轟動市場。也拉開了2009年基金業(yè)的捕鼠行動大幕。

張野，曾經(jīng)是杭州新希望證券投資顧問有限公司的董事長，亦即俗話說的股評家，由于個性張揚，人送一名號“股市黑嘴”。張董事長突然在某一天辭職不干了，南下做了一名基金公司的研究員。有了基金研究員的經(jīng)歷，張野很快就升級為融通基金的基金經(jīng)理。張野一邊在為基金下單，一邊卻在為朋友的賬戶下單，買入的是同樣的股票。

一名21歲的小女孩浮出了水面，張野買入川化股份的時候，也用21歲的周薔賬戶買入川化股份。老鼠倉的游戲穿幫了。證監(jiān)會再也無法容忍張野的明目張膽。經(jīng)過兩個月的調(diào)查，證監(jiān)會認定，2007年起至2009年2月，張野在擔任融通基金的基金經(jīng)理期間，利用職務(wù)便利獲取融通基金的基金投資與研究信息,并操作他人控制的“周薔”賬戶，采取先于融通基金旗下的有關(guān)基金買入或賣出同一股票的交易方式為他人牟取利益，其個人也從中獲取好處。

曾經(jīng)的股市“黑嘴”，在基金公司一番鍍金后，穿上了基金經(jīng)理的馬甲，明目張膽地干起了違法的勾當，這是一個“黑嘴”的人生演化。最終，證監(jiān)會決定取消張野的基金從業(yè)資格，沒收其違法所得229.479萬元，并處以400萬元罰款，同時對其實施終身市場禁入。 張野的行為深深地刺激了監(jiān)管者證監(jiān)會，基金業(yè)不是朗朗乾坤么？怎么突然出現(xiàn)這么惡劣的事件？張野的罰單是基金業(yè)迄今為止的最大罰單，首次超過違法所得，終結(jié)了金融犯罪領(lǐng)域行政處罰金額較低的歷史。

此前，2008年4月21日，證監(jiān)會開出基金“老鼠倉”處罰第一單：唐建、王黎敏被取消基金從業(yè)資格，分別沒收152.72萬元和150.94萬元的違法所得，并各處以50萬元罰款。

但老鼠倉事件并未得到根本扼制。由于唐建、王黎敏乃至張野案僅受到行政處罰，市場批評是“老鼠倉”成本太低，以致屢禁不止，老鼠倉依然猖獗。

深圳證監(jiān)局接到舉報，深圳不少基金經(jīng)理也在搞老鼠倉游戲。剛剛罰過張野的證監(jiān)會決定對基金業(yè)痛下殺手。深圳證監(jiān)局突然出現(xiàn)在景順長城基金和長城基金的時候，老鼠倉果然存在。老鼠倉到底怎么操作的？深圳證監(jiān)局卻表示由于涂強、韓剛、劉海案正在調(diào)查階段，無法披露更多細節(jié)。

捕鼠之后，到底是罰款還是刑事處罰？目前看還沒有司法機關(guān)介入，證監(jiān)會的行政調(diào)查依然顯得是那樣的蒼白，現(xiàn)在查處的只是小老鼠。早在今年2月，全國人大常委會通過了《刑法修正案》，將“老鼠倉”行為認定為刑事犯罪。非常遺憾，證監(jiān)會的證券犯罪偵查局為什么到現(xiàn)在還沒有進駐偵查呢？

是法律的空白？還是另有隱情？法律是這樣描述的：證券交易所、期貨交易所、證券公司、期貨經(jīng)紀公司、基金管理公司、商業(yè)銀行、保險公司等金融機構(gòu)的從業(yè)人員以及有關(guān)監(jiān)管部門或者行業(yè)協(xié)會的工作人員，利用因職務(wù)便利獲取的內(nèi)幕信息以外的其他未公開的信息，違反規(guī)定，從事與該信息相關(guān)的證券、期貨交易活動，或者明示、暗示他人從事相關(guān)交易活動，也將被認定為刑事犯罪。

法律上可是明明白白，具體處罰是都要處以違法所得一倍以上五倍以下罰金；按照犯罪情節(jié)嚴重程度，輕則處以5年以下有期徒刑或者拘役，重則處以5-10年有期徒刑。

2009年10月16日，最高人民法院、最高人民檢察院將上述利用內(nèi)幕信息以外的其他未公開信息進行交易，亦即“老鼠倉”的行為，確定罪名為“利用未公開信息交易罪”。一個爭議的問題是由于涂強、韓剛、劉海等三人的違法行為實際發(fā)生在《刑法修正案(七)》實施之前，是否應(yīng)該確認觸犯了法律。難道這是證券犯罪偵查局至今沒有介入的原因？

整肅風暴來臨

小老鼠現(xiàn)形了，證監(jiān)會的高層急了。久未召開的基金聯(lián)席會議在寒冷的北京城召開，證監(jiān)會主席尚福林拍案而起：基金公司應(yīng)該強化合規(guī)管理，堅決不能觸犯“老鼠倉”、非公平交易、利益輸送三條底線。證監(jiān)會副主席劉新華更是措辭嚴厲：一定要嚴厲打擊“老鼠倉”。

基金聯(lián)席會上，尚福林強調(diào)，保護投資者合法權(quán)益是基金業(yè)的生命線，是基金業(yè)能否持續(xù)健康發(fā)展的根本。任何機構(gòu)和個人，都不能觸犯“老鼠倉”、非公平交易和各種形式的利益輸送這三條底線。11月15日，中國證監(jiān)會副主席劉新華在“北京國際金融論壇2009年會”上表示，今后證監(jiān)會將繼續(xù)強化對上市公司、證券公司、基金公司等市場主體的常規(guī)監(jiān)管，嚴厲打擊“老鼠倉”、非法交易和各種形式的違法案件和背信行為。

劉新華的表態(tài)無疑將老鼠倉事件升級，在中國除了基金經(jīng)理買賣股票，證券公司的資產(chǎn)管理部、保險公司的投資部等金融機構(gòu)，一樣存在老鼠倉的可能。一天后，11月16日，上海證監(jiān)局擬于近日對上海轄區(qū)證券公司、基金公司進行相關(guān)現(xiàn)場檢查，檢查重點或是投研人員的執(zhí)業(yè)行為。

因為，目前的基金業(yè)尚處在歌舞升平的狀態(tài)下，根據(jù)天相的統(tǒng)計，截至2009年6月30日，基金業(yè)合計管理的資產(chǎn)達到2.3043萬億元，相比一季度末增長了16.72%，今年上半年累計增長19%。自2008年中資產(chǎn)跌落2萬億元大關(guān)后，首度重新攀回2萬億元的整數(shù)關(guān)口。

基金業(yè)的情況與5年前券商的狀況大相徑庭。2001年起的5年大熊市，讓證券行業(yè)多年積累的風險不斷暴露，到2004年證監(jiān)會啟動證券公司綜合治理時，證券行業(yè)面臨自產(chǎn)生以來最嚴重的一次危機。隨著證券市場的結(jié)構(gòu)性調(diào)整和持續(xù)低迷，以南方、閩發(fā)、“德隆系”等證券公司的問題充分暴露為標志，證券行業(yè)多年累積的風險集中爆發(fā)，證券公司面臨行業(yè)建立以來第一次系統(tǒng)性危機。

據(jù)當時的摸底核查，2004年全證券公司行業(yè)客戶交易結(jié)算資金缺口640億元，違規(guī)資產(chǎn)管理1853億元，挪用經(jīng)紀客戶債券134億元，股東占款195億元；超比例持股99只，賬外經(jīng)營1050億元；84家公司存在1648億元流動性缺口，其中34家公司的資金鏈隨時可能斷裂。 當時整肅券商的一個核心人物就是風險處置辦主任吳清。

2009年3月證監(jiān)會進行人事調(diào)整，基金監(jiān)管部應(yīng)該是變化最大的一個部門，分管的副主席變更為姚剛，原風險處置辦主任吳清調(diào)任基金部主任。上任伊始，吳清表達了其對老鼠倉的態(tài)度，“老鼠倉行為是監(jiān)管部門最不能容忍的，發(fā)現(xiàn)一起就嚴厲打擊一起，決不手軟?！?/p>

在調(diào)職基金部主任前，吳清在證監(jiān)會從事證券公司監(jiān)管頗有年頭，在機構(gòu)部擔任過副主任、主任，一直和證券公司打交道。2004年由于證券公司出現(xiàn)系統(tǒng)性風險，風險辦應(yīng)危而生。2005年，吳清從機構(gòu)部主任改任風險辦主任，專事問題券商的風險處置。這一次吳清掀起的基金整肅風暴，無論從尚福林還是劉新華的表態(tài)，以及各地證監(jiān)局的行動看，證監(jiān)會的整肅風暴還將進一步升級，打擊碩鼠的行動也將進一步展開。

斬斷基金違規(guī)后路

十年基金業(yè)，相當?shù)闹赡?，可是基金的發(fā)展卻伴隨著黑幕、違規(guī)、違法一系列刺眼的字眼，老鼠倉的手法甚至小兒科得很。在坎坷的10年之中，證監(jiān)會的捕鼠行動，將基金業(yè)的發(fā)展推向了一個歷史的轉(zhuǎn)折口，基金業(yè)下一步怎么走？

1991年10月，在中國證券市場剛剛起步時，深圳南山風險投資基金成為第一批投資基金。截至1997年10月，全國投資基金超過70只，募集資金66億元。1997年11月，《證券投資基金管理暫行辦法》出臺，標志著中國證券投資基金進入規(guī)范發(fā)展階段。該暫行辦法對證券投資基金的設(shè)立、募集與交易，基金托管人、基金管理人和基金持有人的權(quán)利和義務(wù)，投資運作與管理等都作出了明確的規(guī)范。

然而，兩年后，2000年兩份報告揭穿了潛藏于基金業(yè)的謊言。

揭穿謊言的，是一個叫趙瑜綱的人。作為上海證券交易所監(jiān)察部的研究人員，趙瑜綱為了對基金管理的現(xiàn)狀做一個例行調(diào)研，便以1999年8月9日到2000年4月28日作為區(qū)間，對中國10家基金管理公司旗下的22個證券投資基金進行了追蹤，并將它們在上海證券市場上大宗股票交易的匯總記錄細致分析，“對倒”制造虛假成交量，倒倉進行坐莊黑幕昭然若揭，基金黑幕令業(yè)界嘩然。

基金黑幕事件后，基金行業(yè)伴隨著“老鼠倉”、利益輸送、風險控制缺位等問題層出不窮。2006年，有“中國開放式基金第一人”之稱的華安基金原總裁韓方河被捕，據(jù)稱其利用所管理基金在高點接盤海欣股份股權(quán)，幫助張榮坤成功退出。張榮坤是上海社保案的核心人物。

韓方河可以說將基金老鼠倉推向了登峰造極的地步。雖然莊家張榮坤不是提前買入股票，可是韓方河確實是在自己虧損的狀態(tài)下，低價將籌碼轉(zhuǎn)給張榮坤的。在這個過程之中，上市公司扮演了資金血庫的身份。上市公司董事長為了謀求私利，將大量的資金提供給張榮坤，張榮坤在跟韓方河對倒的過程之中，上市公司釋放利好消息配合。加上黑嘴的鼓吹，海欣股份股價扶搖直上。

如果說基金、莊家、上市公司三方結(jié)成了老鼠倉，甚至構(gòu)建成坐莊的堡壘危害小股東、基民以及國家利益的話，南方系基金涉嫌利益輸送則是更加地赤裸裸。以福耀玻璃這只股票為例，2007年南方基金管理公司旗下的南方高增和南方績優(yōu)兩只基金存在明顯的反向交易行為，其中南方績優(yōu)基金增倉527.09萬股，南方高增基金減倉430萬股。

同樣是2007年，上投摩根“老鼠倉”和“上電轉(zhuǎn)債門”的發(fā)生，暴露了行業(yè)發(fā)展太快而出現(xiàn)的部分管理失控現(xiàn)象，也給中國基金行業(yè)監(jiān)管體系敲響了警鐘。2007年4月，上投摩根“老鼠倉”事件暴露，原上投摩根成長先鋒基金經(jīng)理唐建因涉嫌內(nèi)幕交易受到證監(jiān)會查處；8月中旬，3家基金公司旗下的5只基金因未能及時轉(zhuǎn)股或賣出所持有的上電轉(zhuǎn)債而被上市公司強制贖回，造成直接損失2200萬元，被業(yè)界稱為“低級錯誤”。

老鼠倉事件爆發(fā)后，基金公司都站出來紛紛推脫責任。公司沒有關(guān)系嗎？至少負有監(jiān)管失控責任，作為基金管理人，有義務(wù)看好委托人的資金，即使老鼠倉不損害基民的利益，也不能容忍令基金業(yè)蒙羞的老鼠倉存在。證監(jiān)會在捕鼠之后，對基金公司卻沒有任何的重罰，那樣一來基金公司自然也就沒有修復(fù)失控的動力。假使一旦出現(xiàn)違法違規(guī)，即使是基金經(jīng)理個人原因，如能追究基金公司的連帶責任，失控的風險也會越來越小。

更重要的是現(xiàn)在的基金經(jīng)理一旦出事，他們有更好的后路。在歐美股市，一旦出現(xiàn)經(jīng)理人做老鼠倉，司法機關(guān)介入之后，巨額的罰款，導(dǎo)致經(jīng)理人根本沒有機會去做私募一類。因為現(xiàn)在對私募沒有任何的監(jiān)管以及門檻，也就更大地刺激了老鼠倉的活躍。通過老鼠倉可以賺取大筆的后路資金，冒險是值得的。有專家甚至提出，將基金經(jīng)理的信用跟所有的銀行、就業(yè)、消費等掛鉤，加大違規(guī)成本，掐斷他們違規(guī)的后路，自然會降低基金業(yè)的違法違規(guī)風險，這樣一來對監(jiān)管者的智慧要求越來越高。

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