老鼠倉(cāng)三主角暗技：均非賺錢能手 專偷非重倉(cāng)股

2009年11月15日 17:19
來(lái)源：投資者報(bào) 作者：劉宗源

人參與條評(píng)論

《投資者報(bào)》研究員 劉宗源

老鼠過(guò)街，人人喊打。

離今年融通基金張野“老鼠倉(cāng)”事件處罰才過(guò)兩個(gè)月，粵派基金公司中再曝“頂風(fēng)作案”筑“老鼠倉(cāng)”的基金經(jīng)理，景順長(zhǎng)城基金公司基金經(jīng)理涂強(qiáng)，長(zhǎng)城基金公司基金經(jīng)理韓剛、劉海涉嫌利用非公開信息買賣股票，涉嫌賬戶金額從幾十萬(wàn)元至幾百萬(wàn)元不等，監(jiān)管部門對(duì)他們已正式立案調(diào)查。

《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部對(duì)這三位涉嫌“老鼠倉(cāng)”的基金重倉(cāng)股分析發(fā)現(xiàn)，他們重倉(cāng)持有的大多數(shù)是大藍(lán)籌股，“用此障目，扮演乖孩子”，然后在非重倉(cāng)股上偷糧建倉(cāng)，贏得私利。

這樣操作的基金經(jīng)理?yè)p害的首先是基金持有人的利益，《投資者報(bào)》發(fā)現(xiàn)，這些筑“老鼠倉(cāng)”的基金經(jīng)理不僅管理的基金業(yè)績(jī)?yōu)槟┝鳎以诒緢?bào)8月17日獨(dú)家首發(fā)的“454名基金經(jīng)理賺錢榜”上，也難以在前列找到他們的身影。

他們都不是賺錢能手

盡管涂強(qiáng)、韓剛和劉海都是在2006年甚至更早就已開始擔(dān)任基金經(jīng)理，但在大多數(shù)投資者心中并沒(méi)有留下多少印象，在本報(bào)“基金經(jīng)理賺錢榜”前100名的表單中，也找不到任何一個(gè)人的身影。

翻開三位基金經(jīng)理的履歷，不難發(fā)現(xiàn)，在年輕的基金業(yè)基金經(jīng)理隊(duì)伍中，他們算是老人。

韓剛，在2005年的基金經(jīng)理花名冊(cè)中，就可以查到擔(dān)任長(zhǎng)城久恒基金的基金經(jīng)理，當(dāng)時(shí)，全國(guó)的基金經(jīng)理總?cè)藬?shù)不超過(guò)100人。一年之后，與韓剛同在長(zhǎng)城基金公司任職的劉海也開始擔(dān)任長(zhǎng)城貨幣的基金經(jīng)理，這時(shí)，中國(guó)基金業(yè)爆發(fā)式的增長(zhǎng)才剛剛起步。

在基金業(yè)日趨火熱的時(shí)刻，涂強(qiáng)也走馬上任，2006年11月22日開始，與鄧春明、毛從容共同擔(dān)任景順長(zhǎng)城動(dòng)力平衡、景順長(zhǎng)城貨幣、景順長(zhǎng)城優(yōu)選股票的基金經(jīng)理。

韓剛雖然管理了長(zhǎng)城久恒和長(zhǎng)城久富平衡兩只基金，但并沒(méi)有讓他在賺錢榜排名中位居前列。從業(yè)以來(lái)，韓剛擔(dān)任基金經(jīng)理累計(jì)收益率為54%，而同期上證指數(shù)的累計(jì)增幅為60%。

劉海管理的是非權(quán)益類資產(chǎn)，在長(zhǎng)城基金公司中，先后擔(dān)任長(zhǎng)城貨幣、長(zhǎng)城穩(wěn)健增利債券和長(zhǎng)城久泰300的基金經(jīng)理，在“454名基金經(jīng)理賺錢榜”中，共賺取1.57億元，排第194名，處在總體排名中游。

涂強(qiáng)是這次“老鼠倉(cāng)”中管理過(guò)基金最多的基金經(jīng)理，一共管理了4只基金，幾年下來(lái)，該基金經(jīng)理不僅分文沒(méi)有賺到，截至今年二季度，累計(jì)虧損了2.38億元，在本報(bào)“454名基金經(jīng)理賺錢榜”中，排第315名。

涂強(qiáng)四十仍“惑”

俗話說(shuō)，“四十而不惑”。進(jìn)入不惑之年的涂強(qiáng)似乎依然保持“惑”的狀態(tài)。

在這次被立案調(diào)查的基金經(jīng)理中，涂強(qiáng)是管理過(guò)基金最多的基金經(jīng)理。除了9月停止任職的景順長(zhǎng)城鼎益基金外，8月之前，他還管理著景順長(zhǎng)城動(dòng)力平衡、景順長(zhǎng)城優(yōu)選和景順長(zhǎng)城貨幣基金。

景順長(zhǎng)城優(yōu)選是一只開放式股票型基金，在其管理期間累計(jì)收益率為67%，同期股票型基金平均收益率為125%，在90只可比的基金中排名倒數(shù)第二。

景順長(zhǎng)城動(dòng)力平衡的業(yè)績(jī)也不理想，在管理期間累計(jì)實(shí)現(xiàn)收益率81%，同類產(chǎn)品同期的平均收益率為106%，在87只可比基金中，位居第65位。

從上述兩只基金的重倉(cāng)股看，涂強(qiáng)偏愛(ài)金融股票、消費(fèi)類股票和地產(chǎn)類股票，無(wú)論是在熊市還是牛市，這兩只基金基本上都重倉(cāng)持有這些股票。

最偏愛(ài)持有的金融類股票有招商銀行、浦發(fā)銀行、中國(guó)平安和中信證券，最偏愛(ài)持有的消費(fèi)類股票有貴州茅臺(tái)和蘇寧電器，最偏愛(ài)持有的地產(chǎn)類股票是萬(wàn)科A，這些重倉(cāng)股基本上長(zhǎng)期出現(xiàn)在前十大重倉(cāng)股中。

此外，他還管理了一只非權(quán)益類基金——景順長(zhǎng)城貨幣基金，業(yè)績(jī)也沒(méi)有擺脫末流的命運(yùn)。在管理期間，累計(jì)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)率為7.75%，在同類48只可比基金中位居第33位。

這三只基金是三位基金經(jīng)理共同管理，景順長(zhǎng)城鼎益則是涂強(qiáng)一個(gè)人單獨(dú)管理，業(yè)績(jī)也沒(méi)有因?yàn)橐粋€(gè)人可以獨(dú)立決策而有所起色，依然落在中下游的位置。

從3月17日擔(dān)任該基金經(jīng)理以來(lái)，截至涂強(qiáng)離職，這只基金累計(jì)增長(zhǎng)率為28%，同期同類基金的平均收益率為34%，在184只可比基金中，排在134名。

在管理該基金時(shí)，涂強(qiáng)并沒(méi)有顯出其新意，基本上和前兩只基金保持一致的思路，連重倉(cāng)持有的股票也雷同。連續(xù)管理的兩個(gè)季度中，其依然重倉(cāng)持有金融類的招商銀行、浦發(fā)銀行和中國(guó)平安，消費(fèi)類重倉(cāng)持有貴州茅臺(tái)。

從重倉(cāng)股看，涂強(qiáng)重倉(cāng)的都是大盤藍(lán)籌股，這些股票流通盤太大，即便筑上“老鼠倉(cāng)”，也很難從中獲利。

韓剛停業(yè)三年學(xué)會(huì)筑“老鼠倉(cāng)”

韓剛2005年擔(dān)任不到一年的基金經(jīng)理，此后停任基金經(jīng)理近三年。想不到，三年“潛水”之后，重新?lián)位鸾?jīng)理不到一年，他就使出了建“老鼠倉(cāng)”的本領(lǐng)。

在韓剛的個(gè)人簡(jiǎn)歷上可以看出，無(wú)論是從踏入基金行業(yè)的時(shí)間還是擔(dān)任基金經(jīng)理的起點(diǎn)，他已是基金行業(yè)的老人，但這位基金業(yè)的元老級(jí)人物，存在一些讓人難以琢磨的個(gè)人歷史，也許正是因?yàn)檫@些難以琢磨的東西，讓他今年淪為第二批被揪出私下筑倉(cāng)的“碩鼠”。

2001年7月，韓剛已是長(zhǎng)城基金公司研究員，當(dāng)時(shí)，中國(guó)開放式基金業(yè)剛開始。韓剛很幸運(yùn)，在擔(dān)任研究員三年后，走馬上任長(zhǎng)城久恒基金經(jīng)理，這種模式是很多研究員期望的模式。

可是，擔(dān)任不到一年的基金經(jīng)理，因?yàn)榛饦I(yè)績(jī)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于同類基金而被罷免。長(zhǎng)城久恒基金是一只混合型基金，在韓剛擔(dān)任基金經(jīng)理期間，50只可比基金長(zhǎng)城久恒基金排在第38位，收益率為7%，與同期滬深指數(shù)比較漲幅兩個(gè)百分點(diǎn)。

在重倉(cāng)股選擇上，韓剛對(duì)交通運(yùn)輸十分看好，在任職的近一年時(shí)間里，幾乎一直首配這個(gè)行業(yè)；此外，他還比較青睞食品飲料、電力、通訊行業(yè)，其整體的行業(yè)配置比例也居于前列。上海機(jī)場(chǎng)連續(xù)三個(gè)季度排在重倉(cāng)股的首位，此外貴州茅臺(tái)、長(zhǎng)江電力、中興通訊也長(zhǎng)期位在十大重倉(cāng)股前列。

盡管韓剛由于業(yè)績(jī)較差不再繼續(xù)擔(dān)任基金經(jīng)理，但他的“仕途”并沒(méi)有因此受到多少影響。此后，接二連三地走馬上任基金管理部副總經(jīng)理、研究部副總經(jīng)理。

2009年1月，韓剛再次擔(dān)任基金經(jīng)理，所不同的是，這次是管理的是一只股票型基金——長(zhǎng)城久富基金。

四年前低倉(cāng)位、管理業(yè)績(jī)差的傷痛讓韓剛風(fēng)格大變，擔(dān)任長(zhǎng)城久富基金經(jīng)理后，他開始快速加倉(cāng)。2008年底，該基金保持著合約規(guī)定的60%的低倉(cāng)位，2009年一季度，韓剛迅速加倉(cāng)至80%，此后管理的二季度、三季度均維持在80%以上的倉(cāng)位。

雖然這次倉(cāng)位管理策略是正確的，但其業(yè)績(jī)沒(méi)有因此大放光芒。在其擔(dān)任基金經(jīng)理期間，長(zhǎng)城久富累計(jì)增長(zhǎng)率49%，在178只同類基金中排83位，和滬深300指數(shù)增幅比較，低16個(gè)百分點(diǎn)。

從韓剛這三個(gè)季度布局的十大重倉(cāng)股而言，應(yīng)該是基本把握了2009年的投資方向，但從其業(yè)績(jī)與滬深300增幅差距來(lái)看，背后一定存在隱藏的故事。

其前十大重倉(cāng)股中，金融股位居首位，從一季度只持有招商銀行、浦發(fā)銀行和中信證券，到二季度增加興業(yè)銀行，三季度繼續(xù)再增加民生銀行和建設(shè)銀行，十大重倉(cāng)股中有6只是金融類股票。雖然金融板塊今年以來(lái)整體增幅不低，但畢竟只占基金總資產(chǎn)的38%，對(duì)基金業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有限。

還有62%的投資會(huì)對(duì)基金業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響，韓剛下手的地方也一定會(huì)在這62%的資產(chǎn)投資中，這也就是投資者看到——雖然韓剛選擇的重倉(cāng)股沒(méi)有太大失誤，但業(yè)績(jī)不盡入人意的原因所在。

非股票基金經(jīng)理也可筑“老鼠倉(cāng)”

談起基金經(jīng)理的”老鼠倉(cāng)”，一般是和股票型基金經(jīng)理聯(lián)系在一起，這次劉海打破了人們的這個(gè)習(xí)慣思路。

劉海是位年輕的基金經(jīng)理，在2006年開始管理長(zhǎng)城貨幣基金，2008年8月新增管理長(zhǎng)城穩(wěn)健增利基金；今年7月，還曾代理?xiàng)罱ㄈA管理長(zhǎng)城久泰300指數(shù)基金一個(gè)月，該指數(shù)基金收益率下滑了11%。

劉海重點(diǎn)管理的兩只非權(quán)益類基金，其中長(zhǎng)城貨幣基金不能投資股票市場(chǎng)，長(zhǎng)城穩(wěn)健增利基金規(guī)定“部分基金資產(chǎn)可適度參與二級(jí)市場(chǎng)權(quán)益類金融工具投資”。

從長(zhǎng)城穩(wěn)健增利參與權(quán)益類投資的程度來(lái)看，比例不高。擔(dān)任該基金的基金經(jīng)理以來(lái)，劉海在2009年市場(chǎng)行情非?；馃岬那闆r下，股票投資比例才占基金總資產(chǎn)的14%，而在其他的幾個(gè)季度里，這一比例非常低，比如，在2008年四季度、今年一季度和三季度，股票比例分別為0.05%、7%和0.03%。

其中今年三季度持有的0.03%可以說(shuō)和劉海沒(méi)有關(guān)系，因?yàn)閯⒑?月22日離職，而三季度末持有的是兩只創(chuàng)業(yè)板股票神州泰岳和南風(fēng)股份，分別中簽500股，這兩只股票的發(fā)行日期是9月25日，劉海此時(shí)已經(jīng)離職。

從二季度持有的重倉(cāng)股看，也沒(méi)有太多“老鼠倉(cāng)”價(jià)值，因?yàn)槭笾貍}(cāng)股基本上全是流通市值大的股票，如中國(guó)太保、中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中信證券、中國(guó)聯(lián)通等股票。這種重倉(cāng)股表現(xiàn)，與前面兩位“老鼠倉(cāng)”主角的狀況，基本雷同。

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