弗蘭克爾：巨額外儲與儲蓄有關(guān) 敦促中國改變匯率是錯誤的

2009年11月15日 16:30
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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11月14日至16日，北京國際金融論壇2009(第六屆)年會在北京釣魚臺國賓館舉行。本屆年會主題為“全球危機后的變革與振興”。鳳凰網(wǎng)財經(jīng)對此次盛會進行全程報道。下面是30集團主席、AIG副主席雅各布·弗蘭克爾發(fā)言。

雅各布·弗蘭克爾：非常高興來到這里跟各位一起討論，在座的幾位專家有我的前教授，也有我非常好的朋友。在此我想做一些評論，我要說的是，剛才我們聽了兩個發(fā)言，這兩個發(fā)言是充滿了激情和信念。我同意他們的觀點，實際上我對他們的論文沒有什么可說的，所以我想，我要做的是將我在討論當(dāng)中的意見圍繞在幾個世界經(jīng)濟所要面對的關(guān)鍵挑戰(zhàn)上，并且在這樣的上下文條件下討論當(dāng)前蒙代爾所談到的貨幣政策是否能解決問題，自由貿(mào)易模式不要責(zé)怪鉛筆，這是不是問題所在。

在這里，我想帶大家做一個小小的旅行，我不知道多少人昨天看到我來了，其實我遲到了，之所以遲到的原因是我必須要跟一個朋友說再見，他從另外一個星球到美國來看我，他是從火星來的，不時到我們的星球看看，我就帶他旅游，這次他問了我一個非常深刻的問題，因為這個深刻的問題來自遙遠的火星，所以激勵了我的思考。兩年前他在華爾街訪問過我，我當(dāng)時給他看了好幾個數(shù)據(jù)，為什么我們的星球非常好，我給他看了我們的房子價格非常貴，每家都擁有一個房子而且做的很好，我也給他看美國為什么不需要儲蓄，因為中國存了錢，所以美國就可以慶祝了，他們可以在資產(chǎn)負(fù)債表當(dāng)前項目下可以有赤字了，我還告訴他債務(wù)的杠桿可以很大，我還告訴他我們這里太好了，干嗎不從火星到我們這里生活呢？他問我，這個肯定嗎，樹可以長到天上嗎，不時的有一個叫醒服務(wù)，不能讓它一直隨意的增長?，F(xiàn)在再看一下華爾街已經(jīng)垮臺了，股票市場崩潰了，但是現(xiàn)在已經(jīng)有了一個恢復(fù)，不僅僅在新興市場也在工業(yè)化國家恢復(fù)。我又帶他看了華爾街的另外一個角落叫做風(fēng)險，風(fēng)險下降了，人們當(dāng)時都很擔(dān)心，都看著這個風(fēng)險的減少，就準(zhǔn)備去投資了，這意味著是不是我們已經(jīng)擺脫了困境，背后是不是還有一場風(fēng)暴呢，這就是華爾街，如果今天到華爾街會看到那里的人滿臉笑容，而一年前那里的人都是苦著臉。紐約還有另外一條商業(yè)街，是你買東西逛街的地方，主要的商業(yè)街圖片就不太一樣了，實際上在全球各地我們都看到了2009年的增長率下降了，在工業(yè)化國家已經(jīng)沒有一個地區(qū)有一個正面的經(jīng)濟增長了。盡管如此，每個人都盼望著2009年之后怎樣，好消息是6個星期之后就出現(xiàn)了，如果看一下2010年的預(yù)測，每個人預(yù)測都有一個經(jīng)濟的恢復(fù)，雖然恢復(fù)的數(shù)字很小但是還在恢復(fù)，到發(fā)展中國家看一下情況也是一樣的，2009年開始有一個巨大的經(jīng)濟下滑，2010年將有一個恢復(fù)，這個恢復(fù)出現(xiàn)在亞洲，而且大家知道亞洲主要是由中國所領(lǐng)導(dǎo)的恢復(fù)。

有人就問，世界作為一個集體又是怎樣的情況呢，國際貨幣基金組織預(yù)測明年世界經(jīng)濟增長的比率將會超過3%，今年的經(jīng)濟增長是-1.1%。有4.2百分比的差就在一年之內(nèi)發(fā)生。有波動性不太健康，工業(yè)化國家的增長率很小，發(fā)展中國家也表現(xiàn)不佳，在這種情況下我們朝什么方向發(fā)展呢？上次1990年他來參觀過，說世界是由日本、美國和歐洲主導(dǎo)的，但看2008、2009年世界已經(jīng)不同了，美國在世界生產(chǎn)中的比例已經(jīng)有了很大的倒退，倒退到20年前，日本是2.5%，而誰是最大的贏家呢？說對了，中國。中國的世界總產(chǎn)量的比率已經(jīng)達到了11.4%，這已經(jīng)是史無前例的一個發(fā)展。

為什么世界的引力已經(jīng)發(fā)生了變化呢？保護主義又怎樣呢？如果我們看一下世界的經(jīng)濟增長，今年超過70%的世界增長都是來自于發(fā)展中國家的，30%來自工業(yè)化國家。我們看到實際上當(dāng)我們談到保護主義和砍樹以便能夠貢獻產(chǎn)品，為什么會出現(xiàn)這樣的情況？其中一個理由是我們有一個非常嚴(yán)重的失業(yè)率，在歐洲主要是在美國，這一點我們沒法兒去做。世界貿(mào)易今年已經(jīng)垮掉了，世界貿(mào)易縮小了20%，這的確是一個悲劇。自從貿(mào)易開始就沒有見到過這樣的情況，現(xiàn)在看到有一點恢復(fù)但是并不理想。

現(xiàn)在又談到了第二個問題，就是第二個巨大的挑戰(zhàn)。我們有非常大的經(jīng)濟不平衡的現(xiàn)象，這已經(jīng)出現(xiàn)很久了，而且還沒有得以解決，看今年美國的赤字為什么比以前小了呢，還是達到了3000多億美元，中國、日本出現(xiàn)了巨大的順差，這的確是一個很大的貿(mào)易不平衡。出現(xiàn)了巨大的外匯儲備，實際上中國現(xiàn)在的外匯儲備已經(jīng)達到了2.27萬億，出現(xiàn)這個情況我們能不能改變呢，能不能只是通過改變匯率改變這種狀態(tài)呢，其實是不行的。在國際舞臺上正在敦促中國改變它的匯率，我認(rèn)為這是錯誤的關(guān)注，中國的貨幣會升值，但是只是一部分，只是一個機制，關(guān)鍵問題是儲蓄投資在世界一個地方和儲蓄投資在另外一個世界的問題，也就是中國儲蓄了50%的收入，美國只是儲蓄了10%的收入，有這樣一個差別你就不會驚訝中國有順差，美國有逆差，而且你也不要認(rèn)為只要改變一下匯率就可以改變一切，你要自問一下為什么會出現(xiàn)這種情況，為什么中國認(rèn)為很有必要儲蓄這么多資金，并不是人人都愿意總是開晚會，大吃大喝，有一部分人是愿意去儲蓄的，原因是現(xiàn)在的社會保障體系還沒有安排好，你的養(yǎng)老金體系還沒有建好，你的公司還沒有分紅，因為沒有一個好的金融市場，所以現(xiàn)在要有一個激勵機制去儲蓄了。但是實際上你真正想解決這個問題，來自于金融市場和發(fā)展中的市場獲得答案。還有一點，大的資本市場的問題，包括流動性的問題。比如如何放貸，現(xiàn)在為了減少資產(chǎn)的負(fù)債，正在減少債務(wù)，盡管如此，傳統(tǒng)的貨幣管理局火藥庫的子彈已經(jīng)用光了，因此在這些地方貨幣管理局不得不尋求非傳統(tǒng)的方法，比如要么去買資產(chǎn)而不是國庫券，或者是把貸款直接發(fā)放給公司。

主要的央行他們的資產(chǎn)負(fù)債狀況出現(xiàn)了前所未有的擴張，在美國有250%的增長，在英格蘭銀行也有巨大的增長，歐洲央行也出現(xiàn)了增長。資產(chǎn)的組成情況也有一個差別，那就意味著我們?nèi)绾稳ネ顺?，也就是從這種不常規(guī)的狀態(tài)里退出來，現(xiàn)在從財政角度來說這個挑戰(zhàn)是 更大的，我們出現(xiàn)巨大的預(yù)算不平衡現(xiàn)象。基本上出現(xiàn)了全球的赤字增加，要看一下具體的情況，如果每一年你都增加公共債務(wù)達到了一定的水平之后，就需要解決這個債務(wù)，就要去問了，為什么沒有一個刺激計劃在美國能夠發(fā)生效應(yīng)？人們并不知道最后的結(jié)果是什么樣子的，也不知道他們最后的帳戶是怎樣的狀況，稅收是什么樣的情況，什么時候進行稅收，因此他們具體的投資計劃就泡湯了，我們看到美國作為GDP來講，占GDP的比例和世紀(jì)初相比美國和日本都增長了一倍，在兩到三年之中我們會有一個長期的利率將會更高一些，因為政府必須和私營領(lǐng)域有一個競爭，要增加借貸服務(wù)，可能我們的通貨膨脹率也比我們現(xiàn)在預(yù)期的高。我們可能有更低的增長率，不管怎樣講，誰是會想和政府進行競爭呢？因為政府在經(jīng)濟體中占有非常重要的角色。長期來講還有具體人口方面的挑戰(zhàn)，這樣的話我們來看一下未來，不僅是今天帳戶的狀況，看一下未來20年中該會有什么樣的情況呢？

看一下未來二十年中世界的人口比今天的人口要多14億，到時候會增加14億人口，亞洲在這其中會有很大的增長。60-69歲人口會增加很多，這就是一個老齡化的社會，在一些工業(yè)國家并沒有那么嚴(yán)重，但是在全球范圍內(nèi)都會出現(xiàn)這個老齡化的問題。一些發(fā)展中國家，基本上世界大多數(shù)人口都來自發(fā)展中國家，13億人口將來自于發(fā)展中國家，歐洲的人口會下降，日本的人口也會下降，中國的人口會上升，但是也會不斷的老齡化。如果是50歲以下的人口比較多的國家比較少，也就是中國會有2.7億的額外人口，非洲也有這樣的問題，非洲如果沒有戰(zhàn)爭、饑荒、艾滋病，事實上非洲將會在未來二十年內(nèi)增加4.9億人口，但是這些非洲人是非常年輕的，大家可以想象這種機會嗎？整個世界的重心將有什么樣的變化呢？因此我們看一下歐洲、美國，我們是在我們之間進行游戲，但是在發(fā)展中國家比如亞洲、非洲，也會出現(xiàn)比較大的變化，這是世界上的五大挑戰(zhàn)，現(xiàn)在世界正在發(fā)生變化。當(dāng)然我們對這個世界體系的監(jiān)管是比較重要的，蒙代爾也說過有關(guān)這個世界的超級貨幣，整個世界可能從全球化的角度來講，很大的原因就是全球貨幣的問題，如果寫不好字就怪鉛筆，那也是很大的挑戰(zhàn)。

以上是我的演講內(nèi)容，謝謝大家！

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