算總賬 也要看細(xì)節(jié)

2009年11月03日 03:30
來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)－上海證券報(bào)

人參與條評(píng)論

⊙記者 鄭曉舟 ○編輯 衡道慶

自2005年開(kāi)業(yè)至今，香港迪士尼幾乎天天爆滿，但其賬面卻仍然保持著虧損。至于虧損額為多少，則無(wú)從得知。因?yàn)樵诘鲜磕峁镜哪陥?bào)中，沒(méi)有單列這一項(xiàng)目的損益表。只是從香港政府年年分不到紅利，而被迫把債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，以及香港政府偶然透露的一些不滿上，才能看出這是一個(gè)虧損的項(xiàng)目。

香港政府算的是總賬

當(dāng)然，虧的是香港政府的那部分本來(lái)期待門(mén)票收益分紅的股權(quán)。對(duì)于迪士尼公司來(lái)說(shuō)，這仍然是一個(gè)有利可圖的項(xiàng)目。因?yàn)?，他們可以收取高額的特許費(fèi)，還有火爆的迪士尼酒店的收入，后者是香港政府無(wú)緣參與分紅的項(xiàng)目。

今年這一情況或許可以扭轉(zhuǎn)。因?yàn)樵谙愀壅鈱鶛?quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)的時(shí)候，迪士尼公司同意，他們收取的特許費(fèi)要在經(jīng)營(yíng)收益產(chǎn)生之后才能扣除，而之前他們所收的高額特許費(fèi)都當(dāng)作經(jīng)營(yíng)性開(kāi)支。香港中文大學(xué)財(cái)務(wù)系副教授蘇偉文一針見(jiàn)血地指出，“這正是香港迪士尼項(xiàng)目虧損的根本原因?！?/p>

記者試圖在迪士尼公司公布的財(cái)務(wù)報(bào)表中，尋找關(guān)于香港迪士尼樂(lè)園項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況的蛛絲馬跡，但卻未能如愿——或許對(duì)于龐大的迪斯尼公司來(lái)說(shuō)，這個(gè)樂(lè)園只是總資產(chǎn)中微不足道的一部分，無(wú)需提供詳實(shí)的數(shù)據(jù)。

不過(guò)，關(guān)于香港迪士尼的經(jīng)營(yíng)，香港政府卻有一本總賬。盡管沒(méi)有披露樂(lè)園開(kāi)幕至今的財(cái)務(wù)狀況，但是政府的確收到了12億港元的利息收入。同時(shí)，香港政府預(yù)計(jì)，樂(lè)園擴(kuò)建后的經(jīng)濟(jì)效益凈額將由2010年前的1480億港元，大幅縮減至1170億港元，投資回報(bào)率最高也只有5%，最壞情況是“不盈不虧”，即接近于零。

在今年夏天，香港政府和迪士尼就以債轉(zhuǎn)股，擴(kuò)建香港迪士尼樂(lè)園時(shí)做了一次經(jīng)濟(jì)效益評(píng)估，其中以40年運(yùn)作期計(jì)算的經(jīng)濟(jì)效益凈額現(xiàn)值，將介于647億港元至1173億港元，較特區(qū)政府此前估計(jì)的800億港元至1480億港元銳減約20%。

香港特區(qū)政府經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)陳李藹倫說(shuō)，“樂(lè)園開(kāi)幕至今對(duì)香港有實(shí)質(zhì)的可觀效益，包括帶動(dòng)GDP每年有0.2%增長(zhǎng)”。

陳李藹倫說(shuō)，香港迪士尼樂(lè)園開(kāi)幕前3年，平均入場(chǎng)人數(shù)在450萬(wàn)人，也在當(dāng)年較保守的方案內(nèi)?？紤]到新加坡及上海將有新主題公園競(jìng)爭(zhēng)、人口老化，及這兩年經(jīng)濟(jì)低迷、旅客量減等因素，如果不增加新的投資予以擴(kuò)建，那么預(yù)計(jì)在2015年，樂(lè)園入場(chǎng)人次只有520萬(wàn)，僅與2005年開(kāi)幕那年持平。但若是擴(kuò)建，則可以在2009至2014年間會(huì)帶來(lái)3700個(gè)建造業(yè)職位，擴(kuò)建后樂(lè)園也會(huì)增聘600名全職員工。這次“以貸換股”后，特區(qū)政府希望迪士尼樂(lè)園可加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)，能賺錢(qián)去擴(kuò)建。

蘇偉文認(rèn)為，香港政府上一次入股，雖然占了51%的股份，但是并不“合算”，主要是當(dāng)時(shí)香港政府入股的土地已經(jīng)增值不少，而這一次香港迪士尼的增資擴(kuò)股，并沒(méi)有把這部分土地增值按照現(xiàn)值折算成股份。

上海迪士尼要引以為鑒

蘇偉文認(rèn)為，香港政府從香港迪士尼中“無(wú)錢(qián)可賺”的尷尬值得上海引以為戒。

首先，游客在香港迪士尼的消費(fèi)中，門(mén)票只占50%，另一半是用于購(gòu)買(mǎi)紀(jì)念品和餐飲，門(mén)票占總收入比例大大低于其他迪士尼樂(lè)園。根據(jù)香港政府與迪士尼公司的協(xié)議，香港政府能夠分成的，是基于門(mén)票收益部分。在扣除迪士尼公司的特許費(fèi)以后，香港迪士尼則是連年赤字，更無(wú)從談給股東分紅。

其次，迪士尼公司其他的附屬經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，比如迪士尼酒店，收費(fèi)的迪士尼頻道、迪士尼英語(yǔ)教育等，當(dāng)時(shí)作為一攬子項(xiàng)目引進(jìn)，而這一部分的利潤(rùn)，也與香港政府無(wú)關(guān)。

正是這一不合理的分紅協(xié)議，導(dǎo)致了香港政府目前在這一項(xiàng)目上的尷尬。不過(guò)，這或許也是在當(dāng)時(shí)情境下的無(wú)奈之舉。香港政府與迪士尼公司的談判，始于1998年?！坝昧瞬坏桨肽甑臅r(shí)間就塵埃落定”，蘇偉文認(rèn)為如此短時(shí)間的談判，足見(jiàn)當(dāng)時(shí)香港政府心情之迫切。因?yàn)樵谠馐?a href="http://www.dali56.com/app/hq/hkstock/hk00662/" target="_blank" title="亞洲金融 00662">亞洲金融危機(jī)重創(chuàng)后的香港，急需要有這樣的一個(gè)大型項(xiàng)目，來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，改善就業(yè)。更何況，迪士尼的大多數(shù)就業(yè)崗位，屬于服務(wù)性質(zhì)，只要求勤快，對(duì)學(xué)歷無(wú)甚要求，可以解決一大部分就業(yè)最難的群體的就業(yè)問(wèn)題。因此，在談判的時(shí)候，“香港政府只把握了大的方向，忽視了細(xì)節(jié)問(wèn)題?！闭沁@種對(duì)于細(xì)節(jié)的忽略，產(chǎn)生了隱患。而且香港政府當(dāng)時(shí)那種迫切的心理，對(duì)于迪士尼公司來(lái)說(shuō)，則是一種談判的籌碼。在營(yíng)業(yè)成本中列支的高額特許費(fèi)，則成為迪士尼公司穩(wěn)賺的底牌。

事實(shí)上，迪士尼公司在法國(guó)籌建迪士尼樂(lè)園的時(shí)候，已經(jīng)用過(guò)這一招。法國(guó)迪士尼樂(lè)園開(kāi)業(yè)的頭幾年，也陷入跟當(dāng)前香港迪士尼一樣的困境，直到后來(lái)要求把特許費(fèi)在經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)產(chǎn)生后分成才使得法國(guó)迪士尼起死回生。

蘇偉文建議，上海引進(jìn)迪士尼項(xiàng)目的時(shí)候，要看大局，也要追求細(xì)節(jié)，避免陷入香港迪士尼的困局。

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