減倉(cāng)位不減信心 基金布陣通脹預(yù)期

2009年10月31日 11:35
來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào) 作者：李輝

人參與條評(píng)論

作者: 李輝

隨著60家基金公司旗下502只基金產(chǎn)品三季度報(bào)公布完畢，基金經(jīng)理們的操作結(jié)果也公之于眾。總體上看，基金在三季度終結(jié)了今年以來(lái)的加倉(cāng)勢(shì)頭，但倉(cāng)位仍然偏高，與此同時(shí)，由于三季度市場(chǎng)下跌，基金凈利潤(rùn)今年來(lái)首現(xiàn)虧損，累計(jì)虧損超過(guò)554.3億元。

隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程和貨幣政策走勢(shì)的變化，基金經(jīng)理們開(kāi)始大幅度調(diào)倉(cāng)換股，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)熱點(diǎn)的轉(zhuǎn)移。在投資展望中，基金經(jīng)理們對(duì)通脹主題表示了高度的興趣。

倉(cāng)位全面下降

根據(jù)天相投資的統(tǒng)計(jì)，截至9月30日，60家基金公司旗下全部基金的平均倉(cāng)位(可比數(shù)據(jù))為80.15%，環(huán)比下降3.31個(gè)百分點(diǎn)。其中，封閉式基金的股票倉(cāng)位環(huán)比下降了5.5個(gè)百分點(diǎn)，在各類基金中居首。股票基金環(huán)比倉(cāng)位下降3.26個(gè)百分點(diǎn)，混合型基金的倉(cāng)位環(huán)比下降3.05個(gè)百分點(diǎn)。

和二季度大幅盈利相比，基金三季度表現(xiàn)比較糟糕，由贏轉(zhuǎn)虧。數(shù)據(jù)顯示，股票型基金三季度利潤(rùn)為-462.32億元，二季度該數(shù)據(jù)為2307.23億元；混合型基金三季度利潤(rùn)為-155.3億元，二季度盈利967.13億元。

相比一般公司，大基金公司的減持力度更大。資產(chǎn)規(guī)模居業(yè)內(nèi)首位的華夏基金，2009年三季度的平均股票倉(cāng)位為78.24%，相比上季度減倉(cāng)4.4個(gè)百分點(diǎn)；南方基金倉(cāng)位為81.23%，相比上季度減倉(cāng)1.2個(gè)百分點(diǎn)；易方達(dá)基金的平均倉(cāng)位80.59%，相比上季度減倉(cāng)9.18點(diǎn)；博時(shí)基金的平均倉(cāng)位為68.44%，相比上季度減倉(cāng)12.25個(gè)百分點(diǎn)。

博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)(050001.OF)倉(cāng)位從二季度末的78.32%大幅度減至三季度末的48.64%，博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)二號(hào)(050201.OF)的倉(cāng)位則從79.51%減至46.35%。對(duì)此，基金經(jīng)理夏春的解釋是“在上漲過(guò)程中逐步變得謹(jǐn)慎，并判斷基本面的不確定性增強(qiáng)，因此在股指高點(diǎn)后就逐步減倉(cāng)”，他的減倉(cāng)思路為“賣出強(qiáng)周期的上游股票，并保留和增強(qiáng)汽車、家電、零售等防御性行業(yè)”。

盡管華夏基金總體上呈現(xiàn)減倉(cāng)態(tài)勢(shì)，但是不同的基金卻有相反的操作。比如王亞偉執(zhí)掌的華夏大盤精選(000011.OF)從二季度末的86.72%加倉(cāng)至92.47%，而孫建東執(zhí)掌的華夏復(fù)興(000031.OF)則從94.11%減至79.55%。對(duì)此，王亞偉的解釋是大幅增加了對(duì)本季度表現(xiàn)不錯(cuò)的醫(yī)藥行業(yè)的配置，導(dǎo)致在調(diào)整中提高了股票倉(cāng)位。報(bào)告顯示，華夏大盤的醫(yī)藥、生物制品持倉(cāng)大幅增加到12.66%，較前一季度增加10.71%。

統(tǒng)計(jì)顯示，因?yàn)楸憩F(xiàn)不佳，金融地產(chǎn)成為眾基金三季度減持的重點(diǎn)對(duì)象，如金融保險(xiǎn)業(yè)股，整體“被減持”幅度達(dá)4.23%，而三季度基金看好且增持較多的行業(yè)則集中在機(jī)械設(shè)備儀表、醫(yī)藥生物制品、石油化學(xué)塑膠塑料、食品飲料和信息技術(shù)業(yè)。

選股方式：自下而上

雖然基金大多適度減倉(cāng)規(guī)避下跌風(fēng)險(xiǎn)，但是從三季度報(bào)透露出來(lái)的信息看，對(duì)于后市，他們還是保持了謹(jǐn)慎樂(lè)觀的看法，而在通脹預(yù)期的作用下，三季度被拋棄的金融地產(chǎn)則有望再度成為機(jī)構(gòu)青睞的對(duì)象。

今年以來(lái)業(yè)績(jī)奪冠的新華優(yōu)選成長(zhǎng)(519089.OF)基金經(jīng)理王衛(wèi)東也認(rèn)為：“四季度隨著企業(yè)盈利改善，市場(chǎng)重獲上升動(dòng)力，投資策略將從防御轉(zhuǎn)向進(jìn)攻，以備戰(zhàn)跨年度行情”。他表示重點(diǎn)看好銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)、煤炭、化工、機(jī)械設(shè)備、交運(yùn)設(shè)備、商業(yè)貿(mào)易、信息設(shè)備等行業(yè)，同時(shí)從備戰(zhàn)2010 年角度進(jìn)行前瞻性布局。

相比之下，興業(yè)社會(huì)責(zé)任(340007.OF)基金經(jīng)理傅鵬博則認(rèn)為當(dāng)前的市場(chǎng)仍難以辨認(rèn)方向，震蕩將是主基調(diào)?！皬暮?jiǎn)單供需的角度看，資源、能源、地產(chǎn)三條主線的前景最為明朗。但大量投機(jī)資金通過(guò)各種渠道，搶先涌入這些市場(chǎng)，反映了相當(dāng)一部分預(yù)期，令其未來(lái)價(jià)格走勢(shì)變得撲朔迷離。鋼材價(jià)格的暴跌更加劇了市場(chǎng)對(duì)這一不確定性的擔(dān)憂。”

從選股傾向上看，基金們更加偏好業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的企業(yè)。富國(guó)天益價(jià)值(100020.OF)基金經(jīng)理陳戈認(rèn)為，行業(yè)和個(gè)股的上漲將由流動(dòng)性推動(dòng)和預(yù)期推動(dòng)逐步向業(yè)績(jī)趨動(dòng)轉(zhuǎn)變。友邦華泰價(jià)值增長(zhǎng)(460005.OF)基金經(jīng)理秦嶺松則表示要繼續(xù)突出內(nèi)需拉動(dòng)的消費(fèi)行業(yè)(如醫(yī)藥、食品、零售等)和通脹受益類行業(yè)(如煤炭、有色、地產(chǎn)、金融)。

易方達(dá)價(jià)值成長(zhǎng)(110010.OF)基金經(jīng)理潘峰認(rèn)為，自下而上的投資策略將是獲取超額收益的重要方式，重點(diǎn)投資在契合經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇路徑和方向上的優(yōu)勢(shì)企業(yè)。事實(shí)上，記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，堅(jiān)持自下而上尋找具有確定性業(yè)績(jī)的企業(yè)已經(jīng)成為基金經(jīng)理們下階段的投資共識(shí)之一。

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