樓繼偉：中投重點投資大宗商品 并用房地產(chǎn)對沖通脹

2009年10月28日 10:15
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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中投公司是2007年9月份成立，成立之后根據(jù)自身特點，制訂了以金融產(chǎn)品組合投資為主、少量進(jìn)行直接投資的投資策略，這種投資策略主要基于以下考慮：中投公司境外投資資金約為1100億美元，規(guī)模較大，國外市場金融產(chǎn)品市場規(guī)模大、流動性強，通過金融產(chǎn)品投資資金配置效率最高，有人說我們應(yīng)該大幅度的做直接投資，我們今年做了一些，宣布的時間比較集中，其實都是半年左右，1100億如果都這么做，沒有辦法做，沒有效率，主要是通過金融產(chǎn)品投資的資金配置我們的資金。在機會來臨時可以迅速配置，一旦形勢變化，也可以及時的做出再平衡，長期投資如果都是做直接投資項目上我們沒辦法調(diào)整，可以及時做再平衡，或者通過投資疊加進(jìn)行對沖。第二個原因，進(jìn)行金融產(chǎn)品組合投資，我們經(jīng)驗不足，我們可以把資金委托給良好投資業(yè)績的管理人，做直接投資我們委托不了任何人，只有自己做。當(dāng)然了，隨著我們經(jīng)驗的增加，我們會逐漸的增加我們自營的比重。第三個原因，開展金融組合產(chǎn)品投資，投資于多個國家、行業(yè)和企業(yè)，有效的分散風(fēng)險，當(dāng)然中投借助良好的中國概念，有機會也有資金優(yōu)勢開展直接投資，取得超過市場平均收益水平的超額回報，我們正在做。當(dāng)然，我們進(jìn)行直接投資，主要是財務(wù)投資，爭取獲得更高的匯報，不會干預(yù)目標(biāo)公司正常的經(jīng)營管理，主要是保證我們投資的安全。

中投公司成立不久就遇上了百年一遇的全球金融危機，給我們海外投資業(yè)務(wù)帶來了嚴(yán)重的挑戰(zhàn)。在去年年中，我們及時對投資策略進(jìn)行了調(diào)整，主動放慢了投資的節(jié)奏，采取了現(xiàn)金為主的策略，投資組合去年是浮虧2.1%，包括匯金公司在內(nèi)的總的資本回報率達(dá)到了6.8%，有關(guān)情況已經(jīng)在年報中對外披露。危機之后，資產(chǎn)價格泡沫的破裂，股票和大宗商品價格出現(xiàn)理性回歸，具有了長期投資的價值，特別是今年二季度以來，金融市場逐步趨穩(wěn)，實體經(jīng)濟下滑的速度放緩，市場信心開始回升，趨穩(wěn)指的是下行風(fēng)險繼續(xù)存在，但是下行風(fēng)險相比于上行的收益來說要小多了，為了把握有利的投資時機，我們通過分散投資時點和資產(chǎn)類型控制整體風(fēng)險基礎(chǔ)之上加快了投資進(jìn)度和力度，其中也包括在公開市場產(chǎn)品的投資，這是主要的股份，另外在礦業(yè)、能源、房地產(chǎn)等行業(yè)的直接投資也做了一些，目前看，回報還可以，但是誰知道年底的情況，在這個過程中我們密切觀察市場出現(xiàn)，出現(xiàn)不利情況時我們會做出積極調(diào)整。外界看到我們大量做的礦產(chǎn)、能源、房地產(chǎn)等行業(yè)的直接投資，以為中投配置策略有什么重大的調(diào)整，實際沒有多大調(diào)整，但是沒有看到的是通過公開市場做的，主要交給外部管理人做的部分更大，因為不必要披露。大宗商品是中投公司投資的重點，重要原因是中國經(jīng)濟發(fā)展較快，中國經(jīng)濟的增長與大宗商品價格具有較高的相關(guān)性，我們公司不允許投資于人民幣結(jié)匯區(qū)，但是我們要分享中國經(jīng)濟增長的成果，大宗商品和中國經(jīng)濟增長相關(guān)性比較大。所以，在大宗商品上我們應(yīng)該有一定比例的投資。另外，危機之前大宗商品價格處于高位，是最為明顯的泡沫資產(chǎn)，不具有長期投資的價值，現(xiàn)在隨著資產(chǎn)價值的破裂，很多企業(yè)具有了長期投資的價值，恰恰2006年、2007年這類企業(yè)過渡擴張，2008年的危機給他們造成很大困難，使得我們有了機會。因此，我們加大了大宗商品方面的投資力度，能源、礦產(chǎn)，當(dāng)然房地產(chǎn)我們也做，我們同時把房地產(chǎn)作為通脹對沖的產(chǎn)品來看待?，F(xiàn)在看，我們看到了中長期通貨膨脹預(yù)期以及主要貨幣價值恐怕要跌，要跌到一個新的平衡點，投資大宗商品可以起到對沖作用，投資于房地產(chǎn)，也有這樣的做，我們也正在投資于基礎(chǔ)設(shè)施。外面對我們的疑問很多，什么國家戰(zhàn)略，戰(zhàn)略就是長期的風(fēng)險調(diào)整后的回報，就是賺錢，現(xiàn)在是機會，我不在乎拉回多少噸石油來，我在乎股票是不是值錢了。

回顧過去的兩年，中投公司走過了一條不平坦的道路，目前公司境外的金融產(chǎn)品累計投放資金差不多一半。目前看，回報還不錯，不敢說年底就好，我們正在做再平衡的準(zhǔn)備工作，爭取回報好一點，為公司未來可持續(xù)發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)，中投公司將銘記肩負(fù)的職責(zé)，在風(fēng)險可承受范圍內(nèi)努力抓住有利的投資機會，盡最大努力為國家、為人民創(chuàng)造財富。

謝謝大家！

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