3季度暴跌殃及基金專(zhuān)戶 虛假業(yè)績(jī)問(wèn)題如何解決

2009年10月19日 02:20
來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)－上海證券報(bào)

人參與條評(píng)論

業(yè)內(nèi)消息，北京一家大型基金管理公司日前專(zhuān)戶投資遭遇“滑鐵盧”。部分經(jīng)管的賬戶投資出現(xiàn)業(yè)績(jī)暴跌，個(gè)別甚至跌破保本線，由此引發(fā)客戶強(qiáng)烈反彈。而與此同時(shí)，該公司的“一對(duì)多”賬戶卻依舊在“投研團(tuán)隊(duì)實(shí)力強(qiáng)大、專(zhuān)戶投資業(yè)績(jī)優(yōu)異”的招牌下，在市場(chǎng)內(nèi)大肆營(yíng)銷(xiāo)。

由于“專(zhuān)戶”的業(yè)績(jī)不透明，上述“一對(duì)多”的業(yè)績(jī)宣傳對(duì)于投資者的誤導(dǎo)和蒙蔽作用非常明顯。而在利益驅(qū)動(dòng)下，個(gè)別基金公司的業(yè)績(jī)宣傳水分極大，這很可能給已經(jīng)具備相當(dāng)規(guī)模的基金專(zhuān)戶市場(chǎng)和新崛起的專(zhuān)戶“一對(duì)多”市場(chǎng)的未來(lái)埋下地雷。

⊙本報(bào)記者 周宏

專(zhuān)戶“滑鐵盧”并不鮮見(jiàn)

據(jù)悉，上述的大型基金管理公司日前專(zhuān)戶投資的業(yè)績(jī)損失，主要來(lái)自緣起8月份的市場(chǎng)暴跌，由于投資過(guò)于激進(jìn)，以及集中配置的部分行業(yè)出現(xiàn)快速下跌，該公司的部分賬戶業(yè)績(jī)出現(xiàn)快速損失，不僅早前累計(jì)的利潤(rùn)大部分“蝕”掉，而且保本線也一度遭遇危險(xiǎn)，這已經(jīng)引發(fā)了部分客戶的強(qiáng)烈不滿。

而據(jù)來(lái)自渠道的消息，類(lèi)似的情況在過(guò)去幾年中并非第一次出現(xiàn)。但在今年8月份后卻是集中加速出現(xiàn)。出現(xiàn)的主要原因就是，今年8月份后，在市場(chǎng)的快速下跌之中(單月跌幅達(dá)到20%的情況下)，不少基金公司的專(zhuān)戶投資未有及時(shí)調(diào)整投資策略，因此導(dǎo)致了很大的被動(dòng)。

據(jù)悉，某家公司此前同時(shí)委托3家公司管理的股票賬戶中，最高者的虧損幅度是最低者的3倍，其中最低者基本上在上輪已經(jīng)抹去了年內(nèi)的所有收益。

一位資深的資產(chǎn)管理總監(jiān)表示，業(yè)內(nèi)專(zhuān)戶投資盡管普遍“聲稱(chēng)”把主動(dòng)控制風(fēng)險(xiǎn)列為必要的投資策略，但實(shí)際操作上卻大相徑庭，而尤其是專(zhuān)戶的投資一般較為集中，一旦出現(xiàn)虧損，如果不及時(shí)調(diào)整，則很容易導(dǎo)致?lián)p失放大，直至無(wú)法收拾。而從現(xiàn)在獲得消息看，上述的大型基金公司顯然是栽在了這個(gè)“低級(jí)錯(cuò)誤”上。

來(lái)自業(yè)內(nèi)的信息，在剛剛過(guò)去2008年，基金公司的年金投資收益率就出現(xiàn)過(guò)巨大的業(yè)績(jī)差異。而即便是業(yè)內(nèi)公認(rèn)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)明顯超越市場(chǎng)的社?；鹳~戶，在2008年也是出現(xiàn)過(guò)巨大業(yè)績(jī)差異的。

這或許再度證明了業(yè)內(nèi)此前所說(shuō)的專(zhuān)戶投資，絕非可以“熊市保本、牛市大賺”的VIP，相反，如果操作的不好，牛市虧本也不是傳說(shuō)。

“專(zhuān)戶”市場(chǎng)規(guī)模巨大

而實(shí)際上，目前業(yè)內(nèi)的專(zhuān)戶投資規(guī)模已經(jīng)非常巨大。早已不是通常所說(shuō)的幾個(gè)億的“小打小鬧”。

來(lái)自有關(guān)方面的信息，目前業(yè)內(nèi)的非公募基金的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)市場(chǎng)已經(jīng)達(dá)到了非常大的級(jí)別，該市場(chǎng)內(nèi)處于一線地位的基金管理公司的非公募基金規(guī)模超過(guò)千億元，其中，主要的受托資產(chǎn)集中在社保基金管理、年金管理、特定賬戶管理(俗稱(chēng)的“一對(duì)一專(zhuān)戶”)，而目前方興未艾的專(zhuān)戶“一對(duì)多”只是小頭。

其中，社保和年金是目前基金非公募管理規(guī)模的絕對(duì)資產(chǎn)主流，發(fā)展好的基金管理公司，單個(gè)賬戶的資產(chǎn)規(guī)模過(guò)百億并不是新聞。另外，一些有一定關(guān)聯(lián)關(guān)系的機(jī)構(gòu)資金也可能以各種面貌委托給基金管理公司管理，因此，實(shí)際規(guī)模也可能做到很大。

另外，過(guò)去幾年很多公司都有規(guī)模不等的投資咨詢(xún)的規(guī)模，其中拔尖者的規(guī)模亦有數(shù)百億之眾。因此，目前的基金專(zhuān)戶管理業(yè)務(wù)實(shí)際上規(guī)模非常之巨大。

而業(yè)內(nèi)熱衷推進(jìn)的“一對(duì)多”賬戶則可能成為該市場(chǎng)的又一個(gè)新生增長(zhǎng)點(diǎn)。根據(jù)此前的業(yè)內(nèi)保守預(yù)計(jì)，未來(lái)的基金專(zhuān)戶規(guī)模至少也會(huì)達(dá)到公募基金的20%，按照目前2萬(wàn)億的規(guī)模推算，未來(lái)至少是4000億以上的大型市場(chǎng)。

而其中至少一半的規(guī)模——也就是2000億，將可能會(huì)在2年內(nèi)達(dá)到。如果按照平均200萬(wàn)的預(yù)測(cè)，未來(lái)兩年內(nèi)可能將會(huì)有10萬(wàn)高端的個(gè)人客戶進(jìn)入基金行業(yè)的重點(diǎn)服務(wù)視野，成為其的戰(zhàn)略客戶，這批客戶的財(cái)富增長(zhǎng)很可能會(huì)進(jìn)一步帶動(dòng)部分基金管理公司的快速增長(zhǎng)，進(jìn)入行業(yè)整體的前列。

“一對(duì)多”業(yè)績(jī)宣傳水分多多

但從目前看，專(zhuān)戶“一對(duì)多”的宣傳隱憂已經(jīng)開(kāi)始潛伏，尤其是其中對(duì)于投資能力和業(yè)績(jī)的描述，很有可能在未來(lái)某個(gè)時(shí)刻引發(fā)客戶和銷(xiāo)售渠道的強(qiáng)烈反應(yīng)?？焖俚氖袌?chǎng)培育和發(fā)展，如果未能很好地控制其中的風(fēng)險(xiǎn)，或許在不久的未來(lái)，就會(huì)迅速面臨行業(yè)考驗(yàn)。

根據(jù)本報(bào)記者觀察，目前專(zhuān)戶“一對(duì)多”的銷(xiāo)售隱憂主要聚焦在兩個(gè)環(huán)節(jié)，基金公司對(duì)外發(fā)布和銀行渠道對(duì)外銷(xiāo)售中，而宣傳誤導(dǎo)的主要焦點(diǎn)則在業(yè)績(jī)。

從目前看，先后啟動(dòng)專(zhuān)戶“一對(duì)多”發(fā)行的基金公司，無(wú)一不把“過(guò)往業(yè)績(jī)和投研究能力”作為其發(fā)行的主要“賣(mài)點(diǎn)”，但其中存在不少誤導(dǎo)。

比如，在對(duì)既往管理的賬戶的業(yè)績(jī)表述上，很多公司采取了“揚(yáng)善隱惡”的宣傳策略。比如某家大型基金公司，對(duì)外聲稱(chēng)其管理的賬戶在熊市中取得正收益，而實(shí)際上據(jù)記者了解，此前其管理的某個(gè)賬戶即因業(yè)績(jī)不佳而被客戶關(guān)閉，上述情況沒(méi)有一絲一毫納入其對(duì)外宣傳材料之中。

按照國(guó)際通行的業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)，基金業(yè)績(jī)宣傳不得“選擇性披露某個(gè)時(shí)段的基金(賬戶)的業(yè)績(jī)”、亦不得選擇性披露某個(gè)或某幾個(gè)基金(賬戶)，而上述兩點(diǎn)幾乎成為業(yè)內(nèi)基金發(fā)行時(shí)的“常規(guī)動(dòng)作”。其中不得不讓人感嘆可能給投資人造成的誤導(dǎo)。

而在渠道銷(xiāo)售環(huán)節(jié)更多的誤導(dǎo)被“附會(huì)”和“誘導(dǎo)”了出來(lái)。

比如在本報(bào)記者次前對(duì)有關(guān)渠道的調(diào)查就顯示，多家銀行的理財(cái)經(jīng)理向以投資者身份出現(xiàn)的記者暗示，由于一對(duì)多產(chǎn)品規(guī)模小，重視業(yè)績(jī)的基金公司很可能會(huì)在旗下公募產(chǎn)品買(mǎi)入某只股票前，讓專(zhuān)戶搶先進(jìn)場(chǎng)，以達(dá)到抬高專(zhuān)戶收益的目的。因此對(duì)專(zhuān)戶產(chǎn)品的業(yè)績(jī)，客戶可以更為放心。“用公募托個(gè)底，對(duì)基金公司來(lái)說(shuō)是很容易的事情。畢竟專(zhuān)戶的業(yè)績(jī)做好了，對(duì)基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，比公募的好處大得多啊。”一位理財(cái)經(jīng)理表示。

而此前，基金公司提出的分紅條款則被用來(lái)作為一種業(yè)績(jī)“暗示”。從本報(bào)接觸到的多份產(chǎn)品資料來(lái)看，偏股類(lèi)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)提成基準(zhǔn)在6%-10%之間，偏債類(lèi)的則普遍在3.5%以下。即，只有當(dāng)“一對(duì)多”產(chǎn)品的年化收益率超過(guò)上述比例，基金公司才能夠有相應(yīng)比例的提成。

可以想像，無(wú)論是基金公司的“揚(yáng)善隱惡”還是渠道“附會(huì)暗示”，一旦最終的業(yè)績(jī)真相暴露出來(lái)，所有基金資產(chǎn)的委托人會(huì)有怎樣的反應(yīng)。而整個(gè)行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展會(huì)否再次遭到影響？

“合規(guī)宣傳”和“信息透明”急需解決

上述某家基金公司專(zhuān)戶的“8月滑鐵盧”只不過(guò)是一次小的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)演，但卻暴露出來(lái)基金專(zhuān)戶市場(chǎng)的重要隱患：專(zhuān)戶投資業(yè)績(jī)不透明，以及由此導(dǎo)致的行業(yè)性的業(yè)績(jī)宣傳問(wèn)題。

而其中，專(zhuān)戶投資的業(yè)績(jī)的“不透明”是最關(guān)鍵的核心因素。但從目前來(lái)看，卻又無(wú)力靠單個(gè)基金管理公司自己來(lái)推動(dòng)，需要有關(guān)方面在行業(yè)層面予以指導(dǎo)。

從記者對(duì)相關(guān)各家基金公司的采訪中獲悉：目前業(yè)內(nèi)基金公司普遍將采用只對(duì)客戶公布而不會(huì)公示的凈值安排，這其中雖然有產(chǎn)品自身和私募相對(duì)應(yīng)的“信息保密”的考慮，恐怕也帶有相當(dāng)多為公司品牌運(yùn)作預(yù)留空間的考慮。

但正如公募基金、陽(yáng)光私募基金發(fā)展所驗(yàn)證的那樣，如果沒(méi)有一個(gè)公平、陽(yáng)光的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)機(jī)制，一個(gè)產(chǎn)業(yè)是無(wú)法快速發(fā)展的。

這個(gè)結(jié)究竟如何解，值得全行業(yè)來(lái)關(guān)注來(lái)思索。

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