曹鳳岐：新股發(fā)行改革基本不成功

2009年09月28日 12:03
來源：上海商報(bào)

人參與條評(píng)論

商報(bào)記者 郭久葳 林蓓

首屆上海國(guó)際金融論壇日前在滬舉辦，來自投資銀行、風(fēng)險(xiǎn)投資以及金融證券研究機(jī)構(gòu)的相關(guān)人士分別就新股發(fā)行體制改革、A股市場(chǎng)調(diào)整以及新能源行業(yè)等熱門話題，發(fā)表了各自的看法。

北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐認(rèn)為，從IPO重啟至上周創(chuàng)業(yè)板定價(jià)來看，新股發(fā)行體制改革“基本不成功”。他進(jìn)一步指出，證監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)控制新股發(fā)行市盈率。

曹鳳岐是于9月26日在首屆上海國(guó)際金融論壇上表達(dá)上述看法的。他指出，“完全靠所謂‘詢價(jià)’辦法來確定新股的發(fā)行價(jià)格，導(dǎo)致發(fā)行市盈率偏高甚至過高，這是壓垮二級(jí)市場(chǎng)的重要因素”。

根據(jù)公開資料，IPO重啟后發(fā)行的新股中，除四川成渝發(fā)行市盈率為20倍，其他新股的市盈率都在30倍以上，其中光大證券的市盈率最高，達(dá)到58.56倍。首批創(chuàng)業(yè)板新股的平均市盈率則達(dá)到54倍。

“一級(jí)市場(chǎng)市盈率這么高，二級(jí)市場(chǎng)還有盈利空間嗎？”曹鳳岐稱，剛剛開設(shè)的創(chuàng)業(yè)板最高市盈率更是達(dá)到驚人的70倍以上，很有可能造成投資者首日買進(jìn)、一買就套的情況。

曹鳳岐認(rèn)為，一級(jí)市場(chǎng)市盈率過高，成了壓垮二級(jí)市場(chǎng)的重要因素，除此之外，平均幾十萬(wàn)才能中簽1000股的現(xiàn)狀，造成中小投資者新股中簽率仍然較低，無風(fēng)險(xiǎn)的新股只有大戶以及機(jī)構(gòu)才能獲得。散戶首日買進(jìn)新股、一買就被套的現(xiàn)象非常普遍。

“這種情況難道是正常的嗎，證券市場(chǎng)難道不是要人們賺錢而是被套進(jìn)去的嗎？”曹鳳岐認(rèn)為，新股發(fā)行制度改革是不成功的，必須改進(jìn)。

他呼吁，新股發(fā)行應(yīng)該在以下幾方面做出改變。首先，應(yīng)該對(duì)發(fā)行有所限制。他建議，“現(xiàn)階段應(yīng)該是詢價(jià)和價(jià)格指導(dǎo)相結(jié)合的制度來做這個(gè)事(指新股發(fā)行)”，比如說，“1倍至30倍市盈率可以，超過30倍證監(jiān)會(huì)有權(quán)力終止發(fā)行，因?yàn)檫@會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成不良的影響”。

其次，采取類似香港均股制取代目前的抽簽制，實(shí)行發(fā)行比較多的時(shí)候，每人股多少就買多少，大家都有一級(jí)市場(chǎng)的參與價(jià)。他稱，目前的抽簽制平均幾十萬(wàn)才能中簽1000股，造成買到新股的都是大戶投資者以及機(jī)構(gòu)，而他們?cè)谑袌?chǎng)上基本上是拋空，然后讓中小投資者接盤。這造成了市場(chǎng)極大的不公。

第三，建議上市首日實(shí)行漲跌停板制度?！艾F(xiàn)在上市首日通常是大炒，而且虧、套都是上市首日，我們能不能限制一下呢？比如說我們現(xiàn)在是正負(fù)百分之十交易當(dāng)天停板，那么能不能一級(jí)市場(chǎng)首日我們高一點(diǎn)，比如說20%。”曹鳳岐說，按20%漲跌停板來計(jì)算，發(fā)行10元錢一股，首日開盤報(bào)價(jià)不能超過12元，如果炒到100元需要一周時(shí)間，這樣有一個(gè)緩沖，以發(fā)行價(jià)格為基礎(chǔ)漲跌停板，可以有效緩解防止首日爆炒的現(xiàn)狀。

龔方雄：A股現(xiàn)階段只屬技術(shù)性調(diào)整

“最近中國(guó)A股領(lǐng)跌全球?熏是技術(shù)性調(diào)整?熏屬于市場(chǎng)的整固過程?！?月26日?熏摩根大通中國(guó)投資銀行副主席龔方雄在上海召開的2009上海國(guó)際金融論壇上發(fā)表上述觀點(diǎn)。

國(guó)內(nèi)一度出現(xiàn)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)憂?熏對(duì)此龔方雄指出?熏中國(guó)投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的判斷過分悲觀?熏目前全球的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)未來的判斷都相對(duì)樂觀。龔方雄解釋說，中國(guó)經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇的原因在于財(cái)政刺激政策見效快，且中國(guó)的金融體系在金融危機(jī)中幾乎未受損失，不像西方那樣救助資金先填補(bǔ)金融窟窿然后才傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)?，F(xiàn)在全球的資金都在加倉(cāng)中國(guó)，這從A、H股價(jià)格倒掛中明顯能看出來。過去都是A股價(jià)格大大高于H股，現(xiàn)在許多藍(lán)籌股的H股價(jià)格高于A股。全球投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的看法都比中國(guó)投資者樂觀。

龔方雄認(rèn)為?熏這樣的技術(shù)性調(diào)整并不預(yù)示中國(guó)的經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)反復(fù)?熏因?yàn)橹袊?guó)自第三季度開始復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)已經(jīng)確認(rèn)?熏而出口增長(zhǎng)明年定會(huì)轉(zhuǎn)正?熏受金融風(fēng)暴影響較大的國(guó)內(nèi)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)等非國(guó)有經(jīng)濟(jì)體狀況也會(huì)明顯好轉(zhuǎn)。

宋安瀾：

節(jié)能減排項(xiàng)目好過新能源

目前，風(fēng)投對(duì)于節(jié)能減排的關(guān)注度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于新能源。不少風(fēng)投專家認(rèn)為，太陽(yáng)能、風(fēng)能等新能源現(xiàn)在面臨著一些瓶頸，包括成本等方面的制約。而且作為一個(gè)用煤大國(guó)，中國(guó)在節(jié)能減排方面仍有著很大的發(fā)展空間。

軟銀中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資主管合伙人宋安瀾在2009上海國(guó)際金融論壇上表示，他很看好節(jié)能減排行業(yè)。

宋安瀾認(rèn)為，節(jié)能減排首先是收益比較大一些，而且也的確是利國(guó)利民的事情，中國(guó)能源效率很低，和發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)電、煉鋼差20個(gè)百分點(diǎn)，這是很大的一個(gè)差距。

“現(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始慢慢回暖，我們會(huì)加大投資?！彼€透露，軟銀投資的IT、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、節(jié)能減排的一些公司已經(jīng)準(zhǔn)備在創(chuàng)業(yè)板上市。

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