一對多對決私募基金 勝負(fù)難料

2009年09月27日 08:03
來源：華夏時報

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本報記者 高和平 北京報道

近期的基金投資市場中，“一對多”理財產(chǎn)品的風(fēng)頭很勁。從9月以來，監(jiān)管層首先核準(zhǔn)第一批基金“一對多”產(chǎn)品后，它的熱銷就開始勢不可擋。據(jù)記者了解，目前已有60只左右基金“一對多”產(chǎn)品獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)。包括招商基金在內(nèi)的第二批獲批“一對多”產(chǎn)品正在熱銷，而第三批“一對多”產(chǎn)品也很快會與投資者見面。

火熱銷售也容易導(dǎo)致問題的出現(xiàn)，有消息稱，多家基金公司的“一對多”銷售涉嫌違規(guī)，證監(jiān)會已經(jīng)對這些基金公司下發(fā)提示函或者進(jìn)行了處罰。

基金“一對多”的熱銷，受影響最大的莫過于私募基金了。兩者在投資標(biāo)的、預(yù)期收益、客戶群等方面趨同，在這個無硝煙的戰(zhàn)場上，誰將占據(jù)主導(dǎo)地位，成為最后的贏家，值得期待。

“一對多”持續(xù)熱銷

根據(jù)不完全統(tǒng)計，首批放行的“一對多”產(chǎn)品包括中銀、交銀施羅德、工銀瑞信、光大保德信、鵬華、國泰、大成、招商、國投瑞銀等16家基金公司的38只產(chǎn)品，從9月1日至今，已獲批的“一對多”產(chǎn)品達(dá)到了60只左右。

回顧中銀基金公司的首只“一對多”產(chǎn)品，中銀專戶主題1號在一天之內(nèi)便完成募集，募集規(guī)模近4億元。而招商基金旗下的首只“一對多”產(chǎn)品也出現(xiàn)了超額認(rèn)購的情況，意向客戶超過500人。初步統(tǒng)計，中銀基金首單“一對多”產(chǎn)品的人均募集額度為200萬元左右，而招商基金的人均募集額度很有可能接近300萬元。

來自海富通基金的消息，雖然公司目前只推出了一只“一對多”產(chǎn)品，但三天就結(jié)束了募集。根據(jù)海富通基金公司網(wǎng)站上的消息，9月7日獲批了首只“一對多”產(chǎn)品，公司在14日開始正式發(fā)售，原定份額發(fā)售截止日為10月13日，不過由于前期預(yù)約客戶認(rèn)購踴躍，因此提前結(jié)束募集。

其實(shí)，海富通“一對多”產(chǎn)品的熱銷并不是個案。據(jù)記者了解，多家基金公司的第二只“一對多”產(chǎn)品都受到投資者追捧。

民生證券分析師王峰在其研究報告中分析，首批基金專戶“一對多”產(chǎn)品的市場反響較為熱烈，受到投資者熱捧。但這批“一對多”產(chǎn)品的基金管理公司大多選擇與中小規(guī)模的股份制商業(yè)銀行合作，而大型銀行和基金公司在“一對多”產(chǎn)品的業(yè)績提成方面仍然沒有達(dá)成令雙方滿意的協(xié)議。待大型銀行和華夏、博時、嘉實(shí)等實(shí)力雄厚的基金管理公司達(dá)成協(xié)議后，借助于大型銀行的數(shù)量眾多的分支機(jī)構(gòu)和營銷網(wǎng)絡(luò)，基金專戶“一對多”產(chǎn)品的市場反響將會更加熱烈。

火熱銷售背后有隱憂

近日，有消息稱，多家基金公司的“一對多”銷售涉嫌違規(guī)。證監(jiān)會已經(jīng)對基金公司“一對多”銷售中的不規(guī)范行為下發(fā)提示函，強(qiáng)調(diào)“一對多”的銷售必須針對特定對象，不能對非特定對象進(jìn)行產(chǎn)品展示。

而根據(jù)之前證監(jiān)會下發(fā)的《關(guān)于基金管理公司開展特定多個客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)問題的規(guī)定》，在銷售專戶“一對多”的過程中，基金公司和代理銷售機(jī)構(gòu)不得通過報刊、電視、廣播、互聯(lián)網(wǎng)(基金管理公司、代理銷售機(jī)構(gòu)網(wǎng)站除外)及其他公共媒體銷售資產(chǎn)管理計劃。

基金“一對多”作為一個新產(chǎn)品，沒有以往業(yè)績支持，因而投資者也就無法預(yù)測將來收益，這其中透露出來的隱憂也讓人有些不安。

好買基金研究中心分析師袁方告訴記者，今后還將有更多的“一對多”產(chǎn)品陸續(xù)獲批，按照好買基金網(wǎng)的分類，從目前“一對多”產(chǎn)品獲批的情況來看，主要以靈活配置型為主，輔以少量偏債型、保本型及專項(xiàng)投資產(chǎn)品等，近期可能還會有QDII產(chǎn)品面世。由于投資門檻降低，一般都降至了100萬，因此，購買“一對多”的投資者熱情高漲，蜂擁而上，怕錯過了“一對多”的頭班車。

私募會有壓力

接受記者采訪的多位分析人士均認(rèn)為，受基金“一對多”的熱銷影響最大的可能就是私募基金了，今后兩者的競爭將更加激烈，不過也正是由于私募基金的良好市場表現(xiàn)，才促使了基金公司細(xì)化投資人群，爭搶這部分客戶。資料顯示，在2008年市場的大幅調(diào)整中，公募基金損失慘重，全年收益普遍為負(fù)，部分公募基金的虧損甚至達(dá)到了60%-70%，而相比之下，私募基金的表現(xiàn)養(yǎng)眼很多，全年有百分之十幾的收益。

“基金‘一對多’業(yè)務(wù)肯定會對私募基金造成壓力?！泵褡遄C券基金行業(yè)分析師梅林告訴記者。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計，8月份成立的陽光私募只有27只，是今年以來的低點(diǎn)。而在3月至7月，成立的陽光私募產(chǎn)品的數(shù)量分別是36只、49只、50只、78只、53只。梅林表示，相對于公募基金來說，基金“一對多”只需要考慮收益，而不再有排名的壓力。不過，私募基金更好靈活操作，可以為客戶量體裁衣，而基金“一對多”有公募的背景在，相比較而言個性化不會太突出。

袁方一直跟蹤研究基金“一對多”產(chǎn)品，他認(rèn)為，基金“一對多”和私募基金面對的都是投資資產(chǎn)在百萬元以上的大客戶。兩者相比較，各有優(yōu)缺點(diǎn)。從流動性和產(chǎn)品設(shè)計上來說，私募基金更勝一籌。一般來說，私募基金是一個月開放一次，而基金“一對多”一般是一年開放一次，一年內(nèi)不會開放申購與退出。

至于產(chǎn)品設(shè)計，雖然基金“一對多”相對于面向中小投資者的公募基金來說，產(chǎn)品的靈活性已經(jīng)大大提高，但是私募基金的操作似乎更具有靈活性，不受任何限制。

然而在投研團(tuán)隊(duì)的力量上，基金“一對多”遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過私募基金，毫無疑問，基金“一對多”有基金公司強(qiáng)大的投研團(tuán)隊(duì)為幕后支持，一般來說，研究公司可以做到行業(yè)全覆蓋，基金“一對多”再從中進(jìn)行精選。而私募基金規(guī)模小，投研的力量也必然有限。

此外，由于有基金公司作為“靠山”，基金“一對多”在投資者中的名氣更大，更容易獲得信任。

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