匹茲堡峰會或有望讓銀行家獎金泡沫破裂

2009年09月23日 01:30
來源：21世紀經(jīng)濟報道

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特派記者 吳曉鵬紐約報道

華爾街密切關(guān)注著20國集團(G20)峰會的一舉一動。

紐約一家國際投行的交易員憂心忡忡地告訴本報記者，最近全球在限制銀行獎金方面“風聲鶴唳”，華爾街巨額獎金的年代很可能一去不復返。

本月24至25日，G20第三次金融峰會將在美國匹茲堡召開，全球領(lǐng)導人將尋求對金融監(jiān)管系統(tǒng)進行大規(guī)模改造，以防止類似的金融危機再次發(fā)生。而在歐盟的推動下，限制銀行薪酬預計將成為金融監(jiān)管改革議題的一項主要內(nèi)容。

歐美此前在銀行限薪問題上分歧較大。以法國總統(tǒng)薩科齊為代表的歐盟領(lǐng)導人希望對銀行薪酬設(shè)定上限，但美國總統(tǒng)奧巴馬認為此舉不切實際。

但隨著G20峰會的臨近，雙方最近都出現(xiàn)了妥協(xié)傾向，匹茲堡峰會或有望在限制銀行薪酬方面達成一致。

歐盟妥協(xié)

法國政府上月宣布了針對法國各銀行嚴厲的限薪措施，包括確保50%的獎金將推遲3年發(fā)放，并將以業(yè)績?yōu)槲ㄒ灰罁?jù)。

薩科齊當時表示，他將在G20峰會上敦促其它國家的政府采取同樣做法，匹茲堡峰會必須更進一步，就全面限薪進行討論。他甚至威脅，如果峰會不能拿出具體方案，他將退出峰會。

但他的要求遭到了英美兩國的反對。華盛頓智庫彼得森國際經(jīng)濟研究所資深研究員Morris Goldstein說，考慮到大量金融企業(yè)都集中在紐約和倫敦，美國和英國都不愿意做一些導致企業(yè)遷出的事情。

英美將金融監(jiān)管改革的重點放在提高銀行的資本金要求、限制銀行業(yè)務(wù)的杠桿比率上，但這又遭到銀行資產(chǎn)充足率低的德國的反對。

上周四，歐盟27國領(lǐng)導人在布魯塞爾聚會，進一步統(tǒng)一了歐盟的立場，他們表示將爭取在G20峰會上做出限制銀行家獎金的決定。

歐盟輪值主席國瑞典首相雷恩菲爾德在會后的新聞發(fā)布會上說，“從我們的觀點看，獎金泡沫于今晚破裂?！?/p>

這些歐盟領(lǐng)導人說，20國集團應該為金融機構(gòu)制訂出有約束力的法規(guī)，并對那些不遵守法規(guī)的公司實施處罰。他們希望20國領(lǐng)導人應確立一套延期發(fā)放銀行家獎金的體系。如果銀行的業(yè)績開始變差，這些獎金也能夠被取消。

薩科齊也出現(xiàn)了軟化，“投機活動制造了這些令人震驚的獎金，按比例提高資本金要求看起來是一個更加有效的限制方法?！?/p>

該表態(tài)說明，歐盟領(lǐng)導人現(xiàn)在或許愿意將獎金與銀行資本金水平聯(lián)系起來，與美國的立場進一步靠攏。

美聯(lián)儲開始行動

盡管與歐盟在銀行薪酬改革方面的主張不同，美國在峰會前也在積極推動這項議程。

自政府救助金融機構(gòu)后，華爾街高管薪酬引起了美國民眾的高度關(guān)注。兩個月前，高盛計提了114億美元獎金，又創(chuàng)造了新的紀錄。

哈佛法學院法學、經(jīng)濟學和金融學教授Lucian Bebchuk告訴本報記者，現(xiàn)存的薪酬安排是推動金融機構(gòu)過度投機，從而導致本次金融危機爆發(fā)的一個主要誘因。

他說，引發(fā)過度投機的一個主要因素是，“金融機構(gòu)的薪酬標準架構(gòu)是以高管的短期收益來衡量，即使這些收益隨后被虧損掉也沒有關(guān)系”。

對高盛宣布將發(fā)放前所未有的高額獎金，Bebchuk表示，華爾街的好時光好像又回來了，但金融危機的一個重要教訓就是薪酬改革必須提上政策議程。

在雷曼兄弟倒閉一周年之際，奧巴馬在華爾街發(fā)表講話時警告銀行家們說，他們享受豐厚獎金的日子“不能持續(xù)下去了”。

而《華爾街日報》隨后報道，美聯(lián)儲將出重拳監(jiān)管大銀行的薪酬制度。該計劃將首次讓政府監(jiān)管機構(gòu)深入到過去由銀行董事會和管理層負責的薪酬決定中。

根據(jù)新的規(guī)則，美聯(lián)儲可以拒絕任何它認為鼓勵銀行員工過于冒險的薪酬制度。政府部門不會設(shè)定個人的工資，但會審查并在必要時修改各銀行的工資和獎金政策，以免其產(chǎn)生有害的激勵作用。

前述投行交易員說，美聯(lián)儲的政策將不再只是限制公司高管，交易員、貸款發(fā)放人員以及其他職員都會受到影響。

高盛股票部門的一位交易員也告訴記者，高盛二季度那樣的高收入很難持續(xù)，未來多年華爾街都不可能像以前那樣盈利了，更為嚴格的金融監(jiān)管會進一步削弱投行的盈利能力。

銀行盈利能力受損

摩根大通銀行業(yè)分析師Kian Abouhossein在本月初的一份研究報告中說，全球在金融危機爆發(fā)后采取的嚴格監(jiān)管措施，可能會令美歐投行的長期盈利能力下降近三分之一，迫使它們削減獎金和裁員。

據(jù)紐約大學商學院托馬斯·菲利普的研究，上世紀大蕭條前夕，美國銀行業(yè)收入曾達到頂峰，是銀行業(yè)從業(yè)人員的黃金年代。“大蕭條”之后直至1960年代，銀行業(yè)同其他行業(yè)的收入并沒有太大差距，從1980-1990年代開始，銀行業(yè)薪酬再次開始飆升。

紐約大學及弗吉尼亞大學兩名教授的研究結(jié)論也是如此。他們認為，金融業(yè)收入的興衰最主要的決定因素是金融監(jiān)管的松緊。

伴隨著金融監(jiān)管的放松，1980年代以來，美國金融機構(gòu)制定了高風險高回報的過度激勵機制，導致金融從業(yè)人員不顧風險的業(yè)績泡沫，也為金融危機的爆發(fā)推波助瀾。

美國對沖基金麥道基金董事總經(jīng)理、全球風險管理專業(yè)人士協(xié)會前主席李勇說，很多人依然對華爾街有著不正常的期待，“多年以來，華爾街多數(shù)人的想法都是拿別人的錢來冒風險，現(xiàn)在是這種觀念改變的時候了?！?/p>

政治家冀望匹茲堡 金融家準備宴席

有關(guān)刺激政策退出問題的討論在匹茲堡似乎顯得不那么緊迫，而警告經(jīng)濟將再次陷入谷底的聲音還不絕于耳。

不過，黑石集團高級董事總經(jīng)理兼企業(yè)并購咨詢?nèi)蛑鞴芗s翰·斯圖津斯基(John Studzinski)對本報記者表示，當下的經(jīng)濟復蘇肯定不會是曇花一現(xiàn)式的。

“我想現(xiàn)在并不是走向雙谷的過渡期，” 約翰·斯圖津斯基對記者說，“很多產(chǎn)業(yè)尤其是科技產(chǎn)業(yè)都在逐步得到恢復，金融服務(wù)業(yè)的恢復可能是最快的，但制造業(yè)和消費零售業(yè)會在較長時間里保持相當?shù)偷脑鲩L?！?/p>

但他并不愿對G20匹茲堡峰會的核心要務(wù)發(fā)表任何見解。與積極的政治家們相比，他的這種態(tài)度在金融業(yè)資深人士中似乎很有代表性。

G20匹茲堡峰會對金融業(yè)意味著什么？

峰會開始前兩天的9月22日，英國首相布朗啟程訪美。行前，布朗推出了自己的首個新系列播客，為20國集團確定了五項緊迫議程——防止氣候變化、打擊恐怖主義、結(jié)束核擴散、消除貧困和實現(xiàn)繁榮，布朗還提出了一個新的“增長、就業(yè)和繁榮的全球契約”。

具體到一些焦點，之前被美歐首腦們所熱烈討論的銀行家獎金問題，盡管有望達成一個全球性的薪酬體制改革標準，但不管是額度限制、延期支付還是收回獎金的機制，在現(xiàn)實中真正的執(zhí)行力都在被金融專業(yè)人士質(zhì)疑。

更關(guān)鍵的問題在于，國際金融監(jiān)管體系改革的具體方向，在各方利益博弈之下仍然語焉不詳。

能夠看到的具體進步之一是，上周三美國證券交易委員會(SEC)與英國金融服務(wù)局(FSA)在倫敦達成合作協(xié)議，這兩個全球最主要金融市場的監(jiān)管者將共同收集并分享一套針對對沖基金的完整數(shù)據(jù)。

雙方討論的問題還包括對場外衍生工具市場及中央結(jié)算、會計問題、規(guī)制改革、對信用評級機構(gòu)的監(jiān)督，以及公司治理措施等。

FSA批發(fā)市場負責人Sally Dewar在次日FSA的年度資產(chǎn)管理會議上繼續(xù)強調(diào)“適度和有效的監(jiān)管”。她對歐洲的同行們說，反應過度的監(jiān)管可能損害歐洲市場，“歐洲應該既不是一個堡壘，也不是監(jiān)獄。”

現(xiàn)在，政治家們正在將注意力集中向匹茲堡，而講求實際的金融服務(wù)業(yè)已經(jīng)開始忙碌于為復蘇過程中將出現(xiàn)的越來越多并購活動做好準備。

身為倫敦頂級交易員之一的Tony Chedraoui目前就在籌集一個今年以來英國規(guī)模最大的全球?qū)_基金Tyrus Capital，該對沖基金預計啟動資金5億美元，11月運行，將集中于并購交易等貿(mào)易活動。

(文/師琰)

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