基金一對多產品銷售的隱憂

2009年09月21日 09:47
來源：中國證券網(wǎng)－上海證券報作者：朱宇琛

人參與條評論

雖然按照規(guī)定，專戶“一對多”不能像公募基金那樣進行公開的營銷活動，但其火爆程度卻不輸給任何公募產品。

“一日售罄”、“兩日售罄”、“提前結束”、“預約額滿”……這些字眼從“一對多”產品獲批當天開始，就源源不斷出現(xiàn)在公眾視線中?！耙粚Χ唷碑a品在啟動發(fā)行后，一直以一股前所未有的熱潮奔騰在市場里。儼然已為眾多百萬富翁搶手貨的“一對多”，是否通過發(fā)行渠道客觀地呈現(xiàn)在投資者眼前？投資者對“一對多”的認識是否足夠全面和理性？那些業(yè)內曾經(jīng)不止一次擔心過的“營銷誤導”、“過度宣傳”是否真的存在？渠道的營銷手段是否恰如其分？本期基金周刊推出渠道調查，披露一個真正的呈現(xiàn)在基金投資者眼前的“一對多”產品。

⊙見習記者朱宇琛

“抬轎子”流言再起

“這其實是一個擺不上臺面的事情，但我們覺得，對于基金公司會不會用公募產品幫專戶‘抬轎子’，有很大的想象空間?！碑斢浾咭酝顿Y者身份，向某國有大型商業(yè)銀行理財經(jīng)理咨詢一對多業(yè)務“到底跟公募比有什么優(yōu)勢”時，客戶經(jīng)理終于微笑著將話題觸及到了“托底”傳聞。而這無疑成為讓客人相信專戶的業(yè)績表現(xiàn)會高于公募的最有說服力的理由。

而從記者走訪的情況看來，這樣“介紹”專戶“一對多”產品的銀行渠道絕不至一家。

那么基金公司是否真的有這樣的承諾呢?

“其實真這么做，對基金公司來說，根本就得不償失?！币患艺诎l(fā)行一對多產品的基金公司人士對此明確回應道。

據(jù)悉，證監(jiān)會在今年5月發(fā)布的《關于基金管理公司開展特定多個客戶資產管理業(yè)務有關問題的規(guī)定》中明確規(guī)定，“基金管理公司應當遵循自愿、公平、誠信、規(guī)范的原則，公平地對待所管理的不同資產，禁止各種形式的利益輸送”。

分析人士也表示，利益輸送行為一旦被監(jiān)管部門發(fā)現(xiàn)，對基金公司而言將可能是滅頂之災。因為除了將面臨處罰以外，基金公司更將因此面臨巨大的聲譽危機，其賴以生存的公募業(yè)務就會遭受毀滅性的打擊——因為沒有基民愿意自己的錢被一家做老鼠倉的公司拿去，充當大戶的炮灰。

也正因如此，各基金公司在“一對多”產品的先期介紹上，都強調會在內部設立嚴格的“防火墻”，通過制度約束、物理隔絕、技術監(jiān)控等手段，在專戶業(yè)務和公募業(yè)務之間劃分嚴格界限，杜絕違規(guī)操作。

上述基金公司人士也告訴記者，其實對基金公司不同產品之間互相“抬轎子”的質疑一直都存在，“何止一對多，專戶一對一、公募對社?；?、公募基金之間是不是有利益輸送，都一直有各種猜測?！彼龑τ浾弑硎?。

因此，基金公司對此設有嚴格的防火墻，專戶投資部和公募部門的業(yè)務和人員都嚴格區(qū)分，“基金公司體制上不允許同一個基金經(jīng)理又管公募又管專戶的情況，基金經(jīng)理自己也不會有什么動力來操作這種事情?！被鸸救耸勘硎?。

想象中的“美好”

而從此前記者在銀行走訪的情況看來，多數(shù)客戶經(jīng)理似乎并不清楚有這樣的防火墻存在。想象的成分遠遠大于實際的了解。

“用公募托個底，對基金公司來說是很容易的事情。畢竟專戶的業(yè)績做好了，對基金經(jīng)理來說，比公募的好處大得多啊?！币晃焕碡斀?jīng)理直言。

采訪中，多家銀行的理財經(jīng)理向以投資者身份出現(xiàn)的記者暗示，由于一對多產品規(guī)模小，重視業(yè)績的基金公司很可能會在旗下公募產品買入某只股票前，讓專戶搶先進場，以達到抬高專戶收益的目的。因此對專戶產品的業(yè)績，客戶可以更為放心。

而此前，基金公司提出的分紅條款則被用來作為一種業(yè)績“暗示”。從本報接觸到的多份產品資料來看，偏股類產品的業(yè)績提成基準在6%-10%之間，偏債類的則普遍在3.5%以下。即，只有當“一對多”產品的年化收益率超過上述比例，基金公司才能夠有相應比例的提成。

這成為很多理財經(jīng)理的推論依據(jù)：“一對多”產品的收益率若未能超過相應標準，基金公司將只收取固定比例的管理費用，而無法進行業(yè)績提成。那么大資產規(guī)模的基金公司總能想出辦法把收益做好。

但是，基金公司的人士明確表示，上述收益只是一個分紅的“及格線”——絕不代表任何的業(yè)績“保證”。事實上，基金公司正開始反復強調，專戶業(yè)績不一定超過公募，專戶也不能保證沒有虧損。

顯然，對基金公司內部監(jiān)管力度、以及對潛在的利益輸送隱患的質疑將一直存在下去，但是，基金公司的操作越發(fā)規(guī)范是趨勢所在。而作為投資者，若在購買一對多產品時對其抱有公募會為專戶“托底”的期待，那無疑將成為誤會一場。

熱情蒙蔽雙眼

拋開對基金公司運作模式的“猜想”，具體到產品，一擲百萬的投資者們到底了解多少？

從記者走訪的情況看來，市場的熱情氣氛似乎又開始蒙蔽雙眼。

“很多客人就是看中‘一對多’這個產品類型，還有的就是看基金公司品牌，具體產品的情況并不了解?！?a href="http://www.dali56.com/app/hq/stock/sh601328/" target="_blank" title="交通銀行 601328">交通銀行某分行理財經(jīng)理直言。

另外，包括交通銀行、建設銀行、中國銀行等部分銀行渠道的客戶經(jīng)理甚至表示，由于名額搶手，有些客人連任何產品資料都沒有看到，僅憑公司先期發(fā)布的消息就決定預約認購了。

“我了解到的情況是，今年5月，關于‘一對多’開閘的批文一下來，就有客人把資金預備好了，準備產品一發(fā)就買。這里面有新的增量資金，也有贖回過去買的部分公募產品后的資金?！苯ㄔO銀行某分行財富中心理財經(jīng)理說。

而對產品的一知半解，不僅來自投資者本身的原因，也來自相關資料的“簡約”，甚至匱乏。

從記者從銀行拿到的多份一對多產品介紹資料來看，不同公司的產品在產品介紹的詳略程度上明顯參差不齊。

部分產品如南方靈活配置1號，以及大成靈活配置1號，有著較為詳細的說明材料供客戶翻閱，產品的特點和要素均可有一個大致清晰的了解。

但部分在售的一對多產品提供給客戶的資料就相當簡略，有的僅有一頁A4大小的印刷材料，簡單概述基金公司在專戶理財上的優(yōu)勢，對于發(fā)行的產品本身只字未提。

雖然按照證監(jiān)會相關規(guī)定，在投資者最終簽訂合約前，應該看到產品的投資說明書，對該產品資產管理計劃、合同主要內容以及投資風險等等有一個詳細了解，但事實上，根據(jù)渠道反映的情況，客戶真正接觸到這些詳細材料的時間非常短，了解和研究產品特性的過程很是倉促。

“從銀行從基金公司拿到相關材料，到客人最終簽署資產管理合同，期間的過程最多只有三天時間?！币患覈写笮蜕虡I(yè)銀行的理財經(jīng)理介紹，“我們銀行也會和基金公司合作組織一些沙龍，請潛在客戶來聽投研人員介紹產品，但畢竟不可能所有客戶都有時間來參加，主要還是靠我們跟他們的一次面對面溝通介紹，最后簽訂，時間很少?！?/p>

當真“一票難求”？

自9月1日證監(jiān)會下發(fā)“一對多”產品的批文以來，20多家基金公司的兩批“一對多”產品陸續(xù)進入市場。后續(xù)還將有更多產品發(fā)行。但目前從銀行渠道反饋上來的信息看，供不應求的情況仍然普遍，“滿額”、“盡快”已經(jīng)成為理財經(jīng)理們的口頭禪。

但是，記者在調查之下發(fā)現(xiàn)，預約名額上其實存在著微妙張力。

投資人數(shù)以200戶為上限的“一對多”產品，的確存在名額限制，但事實上，名額的靈活度也并非像某些銀行說的那樣緊俏。

據(jù)了解，每只產品都會分給各銷售渠道部分名額，數(shù)量視各行業(yè)務量而定。有些銀行將這些名額直接下發(fā)到各分行，根據(jù)預約情況統(tǒng)一配給。也就是說，就算A支行表示預約名額已滿，B支行卻很有可能還存在空余。

另外，部分銀行會根據(jù)購買資金是增量資金還是存量資金來決定是否另外申請購買名額?！叭绻馁Y金是從本行以外新調集進來的話，我們會直接向市行申請名額，不受原有份額限制?！币晃焕碡斀?jīng)理介紹。

最后，即使預約額滿也并不代表完全失去購買機會。曾有某銀行系基金公司的“一對多”產品，在募集的最后一天，已預約的客人決定放棄，致使最后投資戶數(shù)未滿200戶。這些信息都可以通過與銀行理財部門的充分溝通及時了解到。

“其實，現(xiàn)在‘一對多’的火爆，可能更多的是因為‘頭啖湯’效應。接下來會有更多產品發(fā)行，這種搶名額的情況肯定會緩解?！鄙鲜隼碡斀?jīng)理認為，作為投資者，目前最應該關心的，恐怕不是怎樣才能搶到預約名額，而是衡量清楚現(xiàn)在是不是一個良好的入市時機。

“一對多就是一個客戶分層，對不同階層的客戶進行差異化服務。也許以后，一對多就跟現(xiàn)在的公募基金一樣，是個習以為常的產品。我們還是建議客人投資要謹慎，畢竟都是錢啊，又不是橘子皮?！?