一對(duì)多建倉(cāng) 挖牛股是關(guān)鍵

2009年09月21日 07:17
來源：證券時(shí)報(bào) 作者：張哲

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證券時(shí)報(bào)記者 張　哲

在經(jīng)歷了八月份以來的劇烈震蕩之后，第四季度股市是否還有機(jī)會(huì)？倍受關(guān)注的專戶“一對(duì)多”資金即將真槍實(shí)彈入市，他們對(duì)于市場(chǎng)的判斷以及投資方向，應(yīng)該能夠給市場(chǎng)一些啟示。

證券時(shí)報(bào)記者日前采訪了多位基金公司專戶基金經(jīng)理，他們多表示，“一對(duì)多”追求絕對(duì)收益，會(huì)采取謹(jǐn)慎的態(tài)度，等市場(chǎng)趨勢(shì)確立時(shí)再出手，至于具體的選股，多數(shù)基金經(jīng)理均表示偏愛中小盤類個(gè)股。

擇時(shí)：趨勢(shì)確立再出手

與普通公募基金相比，專戶“一對(duì)多”最大的區(qū)別是股票型產(chǎn)品大多為靈活配置型，股票倉(cāng)位可以從0至100%，這也意味著，對(duì)基金經(jīng)理主動(dòng)性擇時(shí)的要求更高，尤其在當(dāng)下分歧較大的震蕩市中，專戶基金經(jīng)理該做何取舍？

據(jù)了解，盡管他們的觀點(diǎn)、做法不一，但核心的邏輯都可歸結(jié)為：確定性機(jī)會(huì)?！白非蠼^對(duì)收益，我對(duì)它的理解，最核心的要素是把握好經(jīng)濟(jì)周期的大波段而不是小波段，在牛市時(shí)讓利潤(rùn)奔跑，在大趨勢(shì)向下時(shí)堅(jiān)決止損，保證虧損很少或者不虧損。”一位專戶基金經(jīng)理說。

“四季度沒什么大的機(jī)會(huì)，個(gè)股的機(jī)會(huì)任何時(shí)候都有，但一定要是確定性的機(jī)會(huì)才下手?！币晃粚艋鸾?jīng)理開門見山，而他的觀點(diǎn)也秉承了其所在公司一貫以來謹(jǐn)慎的特點(diǎn)。

交銀專戶負(fù)責(zé)人趙楓表示，市場(chǎng)未來走勢(shì)依然看好，上行的方向并沒有出現(xiàn)根本性改變，只是未來走勢(shì)可能會(huì)更加震蕩，市場(chǎng)上升的幅度不太可能保持前面的斜率，而趨于平緩。

不過，無論看多看空或者中立，專戶基金經(jīng)理一致認(rèn)為：專戶運(yùn)作確定性機(jī)會(huì)最重要。這也意味著，一對(duì)多彈藥入市不會(huì)那么草率和迅速。那么，會(huì)否因?yàn)檫^分謹(jǐn)慎而踏空？或者在一波上升的牛市中錯(cuò)失后半截行情？“由于專戶追求不虧損，因此我們只會(huì)在底部確認(rèn)后才進(jìn)場(chǎng)，雖然這時(shí)候離最底部可能有10%到15%的漲幅，但這種原則在一般情況下保證了不虧損。一旦趨勢(shì)確立再重倉(cāng)出擊，從長(zhǎng)期收益來說，是非常有價(jià)值的一種做法。中途下車也有可能，因?yàn)樯仙淖詈笠欢问找骘L(fēng)險(xiǎn)很大，容易給投資者帶來潛在的更大的損失?！敝秀y專戶基金經(jīng)理坦言。

擇股：偏好中小盤股票

目前，專戶一對(duì)多資金規(guī)模大都在2-4億，不少專戶基金經(jīng)理認(rèn)為，由于專戶資金的特點(diǎn)是靈活性，追求絕對(duì)收益，因此成長(zhǎng)性高而估值較低的公司將成為投資的重點(diǎn)，精挑個(gè)股的實(shí)力大比拼大幕即將拉開。

“專戶投資運(yùn)作和一般的公募基金存在很大差別，過往公募基金那一套用在專戶上不靈?！鄙虾Ｄ彻緦糌?fù)責(zé)人表示，“也就2、3個(gè)億的資金，多搞幾只牛股就行了?！?/p>

那么牛股的挖掘鎖定哪些行業(yè)、哪些板塊？不同的專戶經(jīng)理給出了不同的答案，其中不少人表示出對(duì)中小盤股票的青睞。

“從長(zhǎng)周期看，中國(guó)城市化過程可能至少需要十年的時(shí)間，各個(gè)國(guó)家在城市化過程中經(jīng)濟(jì)都是一個(gè)快速增長(zhǎng)的過程，在這個(gè)過程中，會(huì)有一批中小企業(yè)獲得好的發(fā)展，在新的商業(yè)模式、新經(jīng)濟(jì)、新服務(wù)等領(lǐng)域?qū)肀囟墚a(chǎn)生類似可口可樂這樣的長(zhǎng)期高速成長(zhǎng)的公司。”某專戶一對(duì)多基金經(jīng)理表示。

中小盤股票得到了更多專戶的認(rèn)同。交銀專戶表示，下半年與固定資產(chǎn)投資相關(guān)的周期性行業(yè)可能難以出現(xiàn)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，另外由于流動(dòng)性增長(zhǎng)也弱于上半年，大市值板塊可能會(huì)存在一定壓力，出現(xiàn)滯漲的可能性較大。

“在A股指數(shù)中，周期類公司占據(jù)的市場(chǎng)遠(yuǎn)大于非周期類公司，他們往往也代表大市值板塊，因此這些行業(yè)如果難以出現(xiàn)大幅持續(xù)上漲，下半年的指數(shù)將不太可能重現(xiàn)上半年的凌厲走勢(shì)。但宏觀經(jīng)濟(jì)這個(gè)主人還在往前走，股市這條狗也跑回來了，市場(chǎng)流動(dòng)性雖然有所減弱，但仍處于相對(duì)充裕的水平下，下半年市場(chǎng)并不缺乏賺錢的機(jī)會(huì)，只是這些機(jī)會(huì)可能更多地依靠非周期性行業(yè)和主題性投資機(jī)會(huì)，需要做更多的自下而上的研究挖掘工作，保持客觀的心態(tài)，耐心等待上漲時(shí)機(jī)的來臨。”

專戶投資強(qiáng)調(diào)個(gè)性化

記者了解到，對(duì)于靈活配置型的“一對(duì)多”專戶來講，類型多樣，投資風(fēng)格上也會(huì)表現(xiàn)出一定的差異化。比如，主題風(fēng)格、價(jià)值風(fēng)格、成長(zhǎng)風(fēng)格，不同的風(fēng)格有專門的股票池。另外，產(chǎn)品設(shè)計(jì)的期限長(zhǎng)短對(duì)于投資品種也會(huì)有不同的側(cè)重。而這也正是專戶理財(cái)最大的魅力所在，可以實(shí)現(xiàn)“量身定做”。

“如果是兩年期的產(chǎn)品，就會(huì)選擇一些有把握的上市公司，在兩年之內(nèi)有比較好的發(fā)展。一年期的產(chǎn)品可能在一年之內(nèi)，關(guān)注的點(diǎn)也不一樣。有的產(chǎn)品一年就結(jié)束，在進(jìn)行資產(chǎn)配置和個(gè)股選擇時(shí)也會(huì)有差異。”上海一家公司專戶部人士表示。

“另外，還要看產(chǎn)品的投資風(fēng)格，價(jià)值型產(chǎn)品會(huì)投資一些中、大盤股，主題性的則沒有大中小盤的區(qū)別，只要滿足主題就可以了?！?

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