李允峰：誰(shuí)來(lái)約束一對(duì)多 不妨引入集體訴訟制

2009年09月16日 03:47
來(lái)源：證券時(shí)報(bào) 作者：李允峰

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基金專(zhuān)戶(hù)“一對(duì)多”產(chǎn)品的募集目前已進(jìn)入密集發(fā)行階段，而上周已有多只產(chǎn)品迅速結(jié)束募集，“一對(duì)多”產(chǎn)品陸續(xù)入市指日可待。目前，已有19家公司的46只“一對(duì)多”產(chǎn)品獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，從發(fā)行情況來(lái)看，2億到4億是目前基金“一對(duì)多”專(zhuān)戶(hù)的主流規(guī)模。據(jù)此估算，近期將有90億到180億“一對(duì)多”資金增援股市。

基金“一對(duì)多”是新鮮事物，更是值得眾多富人期待的事物。但因其產(chǎn)品與公募基金是“一奶同胞”的血肉關(guān)系，如何避免基金公司在投資交易上相互照應(yīng)，如何杜絕內(nèi)幕交易，監(jiān)管基金“一對(duì)多”關(guān)聯(lián)交易的問(wèn)題就成為不能回避的難題。筆者以為，約束基金“一對(duì)多”的行為，在監(jiān)管制度上還需要向海外市場(chǎng)學(xué)習(xí)和借鑒，逐步完善規(guī)范基金“一對(duì)多”業(yè)務(wù)，這對(duì)基金行業(yè)的發(fā)展和證券市場(chǎng)的發(fā)展來(lái)說(shuō)都是有益的。

首先，要從法律和法規(guī)的角度對(duì)基金關(guān)聯(lián)交易的規(guī)定予以明確。今年8月25日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)曾正式通知各基金公司，基金公司自有資金及基金從業(yè)人員不得購(gòu)買(mǎi)“一對(duì)多”專(zhuān)戶(hù)理財(cái)產(chǎn)品。這種規(guī)定和規(guī)范措施是及時(shí)的，但同時(shí)也是存在實(shí)施難度的。不讓基金從業(yè)人員購(gòu)買(mǎi)“一對(duì)多”產(chǎn)品，是為了避免內(nèi)幕交易和利益輸送，但即便是出臺(tái)了規(guī)定，相關(guān)人員完全可以迂回實(shí)現(xiàn)，借助別人的姓名來(lái)購(gòu)買(mǎi)“一對(duì)多”產(chǎn)品。而至于“一對(duì)多”產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)的股票，圍繞管理人因管理關(guān)系所產(chǎn)生的關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其關(guān)聯(lián)交易還需要進(jìn)一步明確，否則會(huì)給外界對(duì)“一對(duì)多”產(chǎn)品的關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生內(nèi)幕交易的錯(cuò)覺(jué)。

其次，需要有完善法律監(jiān)管體系。基金業(yè)最發(fā)達(dá)的美國(guó)，投資基金法和基金管理公司法是相分離的，兩者分別由《投資公司法》與《投資顧問(wèn)法》規(guī)制，它們與《證券法》、《證券交易法》、《信托契約法》、《投資者保護(hù)法》、《內(nèi)幕交易和證券欺詐管制法》等一系列聯(lián)邦證券法和大量的判例法淵源以及證交會(huì)規(guī)則構(gòu)成了一個(gè)完善的基金法律體系。這些法律詳細(xì)規(guī)定了投資基金的成立、注冊(cè)登記、運(yùn)行規(guī)則、信息披露以及禁止舞弊和欺詐行為等，力求以法律為準(zhǔn)繩對(duì)投資基金的發(fā)展和運(yùn)行進(jìn)行嚴(yán)格的規(guī)范和界定。我們國(guó)家基金行業(yè)和證券市場(chǎng)要謀求更大發(fā)展，應(yīng)該借鑒別國(guó)的成熟經(jīng)驗(yàn)，完善我們的制度建設(shè)和監(jiān)管體系。

其三，對(duì)于當(dāng)前基金行業(yè)存在的內(nèi)幕交易以及證券市場(chǎng)存在的一些涉嫌內(nèi)幕交易的現(xiàn)象來(lái)說(shuō)，要想有效約束和根除這些現(xiàn)象，迫切需要完善我國(guó)證券市場(chǎng)的訴訟救濟(jì)制度。當(dāng)前，我們國(guó)家還沒(méi)有集體訴訟制度，這導(dǎo)致了內(nèi)幕交易的監(jiān)管上存在著薄弱環(huán)節(jié)，更使得內(nèi)幕交易的違法成本太低。在美國(guó)則鼓勵(lì)投資者集體訴訟以對(duì)基金經(jīng)理進(jìn)行監(jiān)管，投資者提出集體訴訟輕而易舉，且費(fèi)用非常低廉。我們不妨在基金行業(yè)“一對(duì)多”產(chǎn)品中引入集體訴訟制度，約束和避免基金公司的內(nèi)幕交易發(fā)生。

最后，規(guī)范的信息披露制度也同樣是約束基金“一對(duì)多”產(chǎn)品內(nèi)幕交易監(jiān)管措施里必不可少的一項(xiàng)重要內(nèi)容。嚴(yán)格的信息披露是各國(guó)基金業(yè)監(jiān)管中的一個(gè)重點(diǎn)，在“一對(duì)多”產(chǎn)品中，基金公司應(yīng)該定期及時(shí)發(fā)布基金運(yùn)作中的信息，比如基金在“一對(duì)多”運(yùn)作中有無(wú)跟公眾基金投資者發(fā)生利益沖突等等。這些信息規(guī)范的發(fā)布，都是嚴(yán)格的監(jiān)管制度所必需的。(李允峰)

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