一對多博弈可能結(jié)果：增收服務(wù)費(fèi) 投資者埋單

2009年09月11日 23:45
來源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)

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趙娟

大型基金公司與大銀行的博弈仍在進(jìn)行中。9月1日公募基金“一對多”業(yè)務(wù)獲批以來，證監(jiān)會已批下近20家基金公司40余只產(chǎn)品，但業(yè)內(nèi)關(guān)注的華夏、嘉實(shí)、易方達(dá)等大型基金公司與四大銀行合作的產(chǎn)品依然遲遲沒有露面。

據(jù)本報(bào)了解，工行、中行在與基金公司的談判中已經(jīng)提出新的解決方案：加收客戶服務(wù)費(fèi)(或稱銷售服務(wù)費(fèi))。這一部分費(fèi)用將出自客戶的基金資產(chǎn)，或按季度計(jì)提。這意味著，在銀行與基金公司利益分配僵持不下的局面下，投資者將成為他們相互妥協(xié)的最終買單者。

強(qiáng)硬的大銀行

目前已面世的40余只“一對多”產(chǎn)品中，工銀瑞信、交銀施羅德、建信、中銀、招商基金5家銀行系基金共計(jì)獲批了21只產(chǎn)品，占了近半成。

不過，除了招商基金兩款產(chǎn)品分別由農(nóng)業(yè)銀行和招商銀行發(fā)行外，尚未見四大行及以零售業(yè)務(wù)著稱的招商銀行與其他基金公司合作。

基金公司最新傳來的消息稱，工行已于9月7日再次召集有合作意向的基金公司開會。工行已有意向在產(chǎn)品設(shè)計(jì)中增收客戶服務(wù)費(fèi)，這一費(fèi)用的比例大約為1%，同時(shí)，銀行分取基金公司管理費(fèi)收入的6或7成。

上海一些基金公司透露，中行也有意接受上述辦法，這也許將成為最終的解決方案，但也可能存在變數(shù)。

北京一家大型基金公司市場部人士稱，該公司與大行合作的產(chǎn)品下周即將推出。

至此，基金公司與銀行間關(guān)于“一對多”產(chǎn)品的利益分配問題已反復(fù)了多個來回。

對于公募基金“一對多”產(chǎn)品而言，銀行的高端客戶是最主要的目標(biāo)客戶，且單只產(chǎn)品設(shè)計(jì)了200人的人數(shù)上限并需要面簽合同，出于節(jié)約發(fā)行成本的考慮，各銀行的私人銀行部也成為最佳選擇。

最初，為了搶占高端市場獲得先發(fā)優(yōu)勢，不少基金公司同意以“四六”或“五五”分成的方式與銀行共享投資業(yè)績報(bào)酬，但這一方案被證監(jiān)會堅(jiān)決叫停。

“一對多”產(chǎn)品中，基金公司的收入來源主要是管理費(fèi)和業(yè)績報(bào)酬提成兩項(xiàng)，目前業(yè)內(nèi)通用管理費(fèi)率為1.2%左右，而業(yè)績報(bào)酬投資股票類產(chǎn)品一般以6%或8%的收益率為基準(zhǔn)，在此基準(zhǔn)上提取報(bào)酬，固定收益類產(chǎn)品的基準(zhǔn)則在3.5%。因此，業(yè)績提成為主要收入來源。

在業(yè)績分成方案被叫停后，也有銀行提出了管理費(fèi)分8成的要求，但雙方仍沒有談攏。

由于最初的設(shè)計(jì)有了業(yè)績提成的分成，而且要維護(hù)大客戶關(guān)系，大多數(shù)產(chǎn)品都沒有設(shè)計(jì)認(rèn)購費(fèi)、贖回費(fèi)等手續(xù)費(fèi)，且“一對多”產(chǎn)品為半封閉式，每年固定開放一次。對于銀行而言，這更少了銷售公募基金中投資者反復(fù)買賣帶來的申購、贖回費(fèi)收入。

有基金公司銷售人員算了這樣一筆賬：如果銀行銷售普通的公募股票型基金可以獲得1.2%的認(rèn)購費(fèi)，給總行的0.2%的一次性銷售獎勵，給分行的0.6%的一次性銷售獎勵，即首發(fā)中銀行就可以獲得2%的發(fā)行規(guī)模的提成。

根據(jù)各銀行基金后續(xù)保有量，基金公司還會將管理費(fèi)的30%支付給銀行做尾隨傭金，再加上贖回費(fèi)，如果投資者反復(fù)買賣基金，流轉(zhuǎn)起來后，銀行的收入能達(dá)到銷售規(guī)模的4%-5%。

因此，與銷售公募基金相比，如果不能分取業(yè)績提成，“一對多”業(yè)務(wù)對于銀行的吸引力則大大降低，即使收取了1%的客戶服務(wù)費(fèi)再加7成的管理費(fèi)，僅能獲得大約銷售規(guī)模中2%利潤。更何況，這部分介紹給基金公司的客戶是銀行最為看重的能夠拿出至少100萬元的高端客戶。

目前，大型基金公司中，易方達(dá)基金僅推出了一只通過自家直銷渠道銷售的產(chǎn)品，博時(shí)基金的兩只產(chǎn)品一只為自銷渠道銷售，一只通過民生銀行銷售，而南方基金的一只產(chǎn)品則是通過光大銀行銷售。

據(jù)了解，小銀行多數(shù)放棄了業(yè)績分成，而是采取了管理費(fèi)四六分成的方式，多數(shù)產(chǎn)品也沒有銷售服務(wù)費(fèi)一說。

“如果之前和小銀行在談的可以繼續(xù)談，如果是和大行談現(xiàn)在還沒有談攏基金公司也不敢取消方案重新去找小行談，曾有大行放出話來：如果一對多撇開他們，公募基金就別想賣?！北本┮患一鸸救耸糠Q，“其實(shí)那些大行貴賓客戶的名單和資料就在我們手上，但我們絕對不能直接去找他們，這是嚴(yán)重違反行規(guī)的。”

正在發(fā)行“一對多”產(chǎn)品的基金公司透露，在銷售中，他們依然要支付銀行總行0.2%-0.3%的一次性銷售獎勵。

投資者埋單

如果客戶服務(wù)費(fèi)最終談成，那么投資者注定將為這一費(fèi)用買單。

這種方法有些效仿了沒有申購贖回費(fèi)率的貨幣基金，客戶服務(wù)費(fèi)從客戶的基金資產(chǎn)中計(jì)提，此部分收入歸銷售銀行收取，但這一比例要比貨幣基金的0.2%-0.3%高出不少，在1%左右。

“實(shí)際上這就是認(rèn)購費(fèi)了?！币晃换痄N售人員稱，“不過，這些100萬以上起步的大客戶支付給銀行的中間費(fèi)用與普通的公募基金投資人相比還是少很多?！?/p>

也有基金公司提出，為了減少客戶的支出，基金公司很可能考慮降低業(yè)績提成的比例。

但與分取業(yè)績提成不同的是，客戶服務(wù)費(fèi)對于銀行而言意味著旱澇保收，即如果遇到“熊市”基金公司不能分業(yè)績提成的情況下，銀行也能獲取固定的收入。

目前已經(jīng)成立產(chǎn)品的中銀基金、交銀施羅德基金等公司單個產(chǎn)品購買人數(shù)都達(dá)到了200人的上線，單只產(chǎn)品達(dá)到4億元的規(guī)模。

上海一位正在發(fā)行 “一對多”產(chǎn)品的基金銷售人員稱，“其實(shí)我正在發(fā)愁完不成銷售任務(wù)。”

許多基金公司銷售人員都面臨了這樣的問題，但是為了各自的“面子工程”，各公司都極力將“一對多”產(chǎn)品人數(shù)發(fā)到200人的上限。

“其實(shí)我們做好了前幾期產(chǎn)品不賺錢的準(zhǔn)備?！鄙钲谝患一鸸靖笨偛梅Q。

“關(guān)鍵還要看業(yè)績”，上述人士稱，“一對多”業(yè)務(wù)最終的發(fā)展形勢還是要靠業(yè)績說話。

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